Les rendements des Gilts chutent à leur plus bas niveau depuis 2024

Les rendements des Gilts – en réalité le niveau d’intérêt que le gouvernement britannique paie sur sa dette – sont tombés à leur plus bas niveau depuis 2024.

Les rendements des obligations d'État à 10 ans sont tombés à 4,37 % le 12 janvier, avant de remonter autour de 4,39 % le lendemain. Ce chiffre était supérieur à 4,4 % pour l’ensemble de l’année 2025 ; à la même époque l'année dernière, ils étaient d'environ 4,9 %.

« Jusqu'à présent, 2026 a vu les rendements des obligations d'État chuter », a déclaré Hal Cook, analyste principal des investissements chez Hargreaves Lansdown. « L'essentiel du mouvement a eu lieu la semaine dernière, mais ils ont baissé un peu plus lundi suite à la force relative du Royaume-Uni par rapport aux États-Unis, où le président de la Fed, Jerome Powell, est – encore une fois – attaqué par la Maison Blanche. « 

L’année dernière, une succession de hausses des rendements des obligations d’État a mis la pression sur la chancelière britannique Rachel Reeves dans la préparation de son budget d’automne.

Mais au lendemain du budget, les rendements des obligations d’État ont chuté, les marchés obligataires ayant été rassurés par le fait que Reeves s’était donné une marge de manœuvre budgétaire supplémentaire.

Un gilt est une obligation émise par le gouvernement britannique pour emprunter de l’argent. Comme pour toutes les obligations, les rendements des gilts évoluent dans la direction opposée à leur prix.

En effet, lorsque les rendements des obligations d’État chutent, le prix des obligations d’État britanniques augmente, ce qui rend les emprunts moins coûteux pour le gouvernement.

Comment le gouvernement fait-il baisser les rendements des obligations d’Etat ?

Les investisseurs obligataires apprécient les emprunteurs crédibles. Les Gilts sont un mécanisme par lequel le gouvernement britannique emprunte de l’argent. Tout comme le ferait n’importe quelle banque ou société de crédit immobilier si vous leur demandiez un prêt hypothécaire, les investisseurs obligataires évaluent la solvabilité du gouvernement britannique avant de lui prêter de l’argent.

Le Royaume-Uni n’est pas particulièrement bien vu sur ce front (compte tenu de sa position comme l’une des plus grandes économies du monde) depuis un certain temps, mais la marge budgétaire supplémentaire prévue dans le budget a donné à Reeves un peu de crédibilité.

Mais un problème persistant est celui de l’offre excédentaire. Le gouvernement britannique a une dette d’une valeur de 2 900 milliards de livres sterling et paie 110 milliards de livres sterling par an uniquement pour le service des intérêts. Cela rend les nouveaux Gilts moins attrayants pour les acheteurs potentiels : il y a déjà beaucoup de dette publique britannique sur le marché, et le montant dépensé pour le service de cette dette en fait un emprunteur moins crédible.

Par rapport à d’autres économies développées, une grande partie de cette dette est constituée d’obligations à long terme.

Bloomberg a rapporté le 12 janvier que le gouvernement prenait des mesures actives pour réduire cette dette à long terme. Elle commence à émettre davantage de bons du Trésor britanniques (T-bills).

Qu’est-ce qu’un bon du Trésor ?

Les bons du Trésor sont des obligations d'État à court terme. Ils arrivent à échéance après un minimum d'un jour et un maximum de 364 jours, mais selon Laith Khalaf, responsable de l'analyse des investissements chez AJ Bell, la plupart ont une échéance d'un mois, trois mois ou six mois.

« Comme les obligations d'État, ou les gilts, ce sont des prêts au gouvernement et ont donc un niveau de sécurité très élevé, car vous êtes assuré de récupérer votre argent à moins que le gouvernement britannique ne fasse défaut sur ses dettes, ce qui est extrêmement improbable », explique Khalaf.

Cependant, contrairement aux Gilts, les bons du Trésor ne rapportent aucun revenu. Ils sont vendus au rabais par rapport à leur valeur nominale. Lorsqu’ils arrivent à échéance, le gouvernement les rachète à leur valeur nominale, ce qui signifie que l’investisseur empoche la différence entre les deux prix.

Plus tôt en janvier, le Bureau de gestion de la dette (DMO) – l’agence qui émet les gilts et autres formes de dette publique – a déclaré qu’il étudiait la possibilité d’émettre davantage de bons du Trésor pour réduire le montant de la dette publique à long terme.

« La flexibilité accrue qu'apporte l'émission de titres à plus court terme, en particulier lorsque l'on s'inquiète de l'abordabilité de la dette à long terme, est un plus », a déclaré Cook. « Il est également perçu positivement par un marché qui compte aujourd'hui moins d'acheteurs de gilts à plus longue échéance qu'il y a quelques années. »

Le gouvernement n'a pas encore augmenté ses émissions de bons du Trésor, mais les marchés obligataires semblent avoir réagi positivement à l'intention du gouvernement de réduire la proportion de dette à long terme dans ses livres.

« C'est pour cette raison que les rendements des obligations à plus long terme ont baissé davantage que ceux à plus court terme, le rendement à 20 ans ayant chuté d'environ 17 points de base depuis le début de la semaine dernière », a déclaré Cook.