« Les marchés boursiers européens ont besoin d'un jet pack »

Selon les normes boursières européennes, la taille de l’introduction en bourse (IPO) de SpaceX sera à couper le souffle. La société devrait être évaluée entre 1 750 et 2 000 milliards de dollars, et compte tenu de l’agitation actuelle de Wall Street, il ne serait guère surprenant qu’elle atteigne une prime substantielle au cours de ses premiers jours de cotation. Nous pouvons tous remettre en question la valorisation. L'entreprise Starlink, qui fournit désormais un accès Internet sur les vols, est clairement une source de revenus et elle pourrait également percer dans le haut débit national, mais les projets de colonie sur Mars semblent, pour le dire poliment, un peu optimistes. Malgré cela, il s’agit d’une entreprise énorme et très prospère, qui a créé une énorme valeur en très peu de temps.

C'est loin d'être le seul. Anthropic, la société derrière Claude AI, prévoit une introduction en bourse en octobre, avec une valorisation de 1 000 milliards de dollars, voire plus. Son rival OpenAI, la société derrière ChatGPT, devrait également être coté plus tard cette année, avec une valeur de près de 1 000 milliards de dollars. Il y a des entreprises légèrement plus petites juste derrière. La semaine dernière, Cerebras, qui fabrique des puces IA, a fait ses débuts au Nasdaq et, après une prime du premier jour, a vu sa valeur grimper à 95 milliards de dollars. Sur le marché américain, des quantités incroyables de richesses sont créées à une vitesse vertigineuse. Anthropic n'a que cinq ans, OpenAI dix (son unité à but lucratif seulement cinq) et bien que SpaceX ait été fondée en 2002, elle n'a vraiment démarré qu'il y a dix ans.

Le contraste avec les bourses européennes est douloureux. SpaceX à lui seul vaudra presque autant que l'ensemble du CAC-40 français (évalué à 2 600 milliards d'euros et en baisse rapide à mesure que la valeur de LVMH s'effondre). Il se rapprochera de la valeur totale du FTSE 100 britannique, actuellement évalué à 2 400 milliards de livres sterling, et SpaceX et Anthropic ensemble vaudront certainement plus que l'ensemble des 100 plus grandes entreprises du Royaume-Uni.

Les marchés boursiers européens ont besoin de plus de non-conformistes comme Elon Musk

La raison est claire. Très peu de nouvelles entreprises sont créées. Si l’on exclut les fusions, la société la plus récente du CAC-40 est Eurofins Scientific, créée en 1987. Même lorsqu’il y a de nouvelles sociétés, les meilleures choisissent de s’inscrire à Wall Street – le concepteur de puces basé à Cambridge, ARM, par exemple, vaut aujourd’hui 220 milliards de dollars, ce qui le classerait au troisième rang du FTSE 100 s’il avait décidé de s’y introduire.

L’Europe, y compris le Royaume-Uni, doit prendre conscience de l’ampleur du retard pris et commencer à réfléchir aux moyens de redresser la situation. Premièrement, il faudrait réduire radicalement les impôts sur les start-ups pour encourager davantage d’entrepreneurs. La Grande-Bretagne a réduit l’allégement de l’impôt sur les plus-values ​​dont bénéficiait toute personne créant une nouvelle entreprise, et la plupart des pays européens n’ont jamais eu de concessions au départ. Au lieu de cela, il y a un flux constant de nouveaux impôts sur la fortune et sur les plus-values, les Pays-Bas prévoyant extraordinairement de taxer les plus-values ​​avant même qu’elles n’aient été encaissées. Il n’est pas étonnant qu’il y ait beaucoup moins de start-ups et donc moins de géants émergent.

Les marchés boursiers européens devraient également lever les restrictions imposées aux secteurs en croissance tels que l’IA et l’espace. Alors que les États-Unis ont une industrie spatiale en plein essor, l’Europe a une loi sur l’espace ; Alors que d’énormes nouvelles entreprises d’IA sont créées de l’autre côté de l’Atlantique, l’Europe se retrouve coincée avec une loi sur l’IA. Mais il ne sert à rien d’avoir un régulateur s’il n’existe pas une industrie pour laquelle établir des règles. Il y a encore peu de signes indiquant que les responsables politiques, que ce soit à Bruxelles ou à Londres, se rendent compte de l’ampleur des dégâts causés par les tentatives de réglementation des industries avant même de commencer.

Enfin, l’Europe devrait assouplir la règle de cotation pour les entrepreneurs comme Elon Musk qui souhaitent garder le contrôle des entreprises. SpaceX fera l'objet de nombreuses critiques pour avoir laissé à Musk autant de contrôle sur l'entreprise et sur le package salarial de 1 000 milliards de dollars s'il parvient à créer une colonie humaine florissante sur Mars. Cela ne suit pas les règles de gouvernance européennes. Mais et alors ? Les entrepreneurs sont souvent un peu bizarres et sont souvent des maniaques du contrôle, mais ils ont aussi la volonté et l’ambition de créer d’énormes nouvelles entreprises. L’Europe pourrait utiliser moins de règles et plus de non-conformistes si elle veut éviter de se transformer en un trou perdu en matière d’investissement, avec rien de plus qu’un ennuyeux ensemble d’entreprises très anciennes.