Les actions japonaises semblent bon marché – devriez-vous les acheter ?

Les actions japonaises ont atteint un nouveau sommet historique au début du mois, avec l'indice Nikkei 225 en hausse de 15 % cette année, surperformant l'indice Topix, en hausse de 9 %. L'écart de performance entre les deux indices a atteint son plus haut niveau depuis 1970, affirme Leo Lewis dans le rapport. Temps Financier. L'indice Topix, qui est pondéré par la capitalisation boursière, donne une image plus précise de la santé générale du marché japonais.

Le Nikkei 225, bien que plus célèbre, est moins précis car il est pondéré par le prix et ne suit que les actions à grande capitalisation. La surperformance de ce dernier reflète le fort enthousiasme d'achat des investisseurs étrangers pour une poignée d'entreprises technologiques à grande capitalisation telles que SoftBank, Tokyo Electron et Advantest.

Même si les noms des technologies surchauffent, il y a des raisons d’être optimiste quant au marché dans son ensemble. Les bénéfices des entreprises reprennent alors que le pays sort d’années de « stagnation économique », indique une note d’Asset Management One International. Les réformes favorables aux actionnaires augmentent l’efficacité du capital. Au cours des 15 dernières années, le rendement moyen des actions japonaises a été de 8,14 %, mais il est en passe d'atteindre 10,5 % cette année.

Il reste encore beaucoup à tirer des réformes des entreprises. Avec un ratio cours/valeur comptable de 1,77, les actions japonaises se négocient toujours avec une décote notable par rapport au niveau de 2,32 de leurs homologues britanniques, sans parler du niveau de 5,14 des actions américaines.

Les actions japonaises bondissent mais les obligations aussi

Le Premier ministre Sanae Takaichi a remporté une victoire écrasante en février grâce à des promesses de dépenses populistes. Cette semaine, il a été rapporté que le gouvernement de Takaichi préparait un budget supplémentaire pour couvrir la hausse des coûts provoquée par le blocage du détroit d'Ormuz – Tokyo subventionne massivement les prix de l'essence.

L’augmentation des emprunts du gouvernement japonais accroît la concurrence pour l’offre mondiale limitée de fonds prêtables. Le Japon a toujours été un exportateur majeur de capitaux via le carry trade. Aujourd’hui, ces fonds sont rapatriés, privant les autres ministères des Finances d’une source clé de demande d’obligations. Le rendement des obligations japonaises à dix ans a atteint son plus haut niveau depuis 1996.

A environ 206 % du PIB en 2024, la dette publique brute du Japon est la plus élevée du monde développé, estime Shigesaburo Okumura pour Nikkei Asia. La dernière étude du groupe de réflexion de l'OCDE sur le Japon a critiqué sa « gestion budgétaire populiste ». Le rapport note qu'à 10 %, la taxe sur les ventes au Japon est faible et pourrait être augmentée pour aider à équilibrer les comptes. Mais Takaichi affirme que réduire la taxe est un « souhait de longue date » – un souhait contrarié par les systèmes de paiement des supermarchés du pays, qui ne sont pas configurés pour appliquer le taux de 0 % sur la nourriture qu'elle désire.