Les actions vietnamiennes progressent – que acheter
Le Vietnam a terminé l'année en affichant l'un des meilleurs rendements boursiers au monde, avec un indice VN en hausse de 38 %. Mais si 2025 a été exceptionnelle pour les investisseurs, 2026 pourrait être la cerise sur le gâteau. Septembre devrait marquer un moment de passage à l'âge adulte, avec le fournisseur d'indices FTSE Russell faisant passer le Vietnam du statut de pays frontière à celui de marché émergent. Cela suscitera une nouvelle vague d’intérêt pour les actions vietnamiennes, notamment de la part des fonds passifs ajustant leurs pondérations des marchés émergents.
Il a fallu 20 ans pour en arriver là, explique Qian Zhang, spécialiste des investissements chez Baillie Gifford. « Le Vietnam est aujourd’hui l’un des pays où la croissance structurelle est la plus forte parmi les marchés émergents », dit-elle. « Il s'agit encore d'un marché moins connu et hors indice et nous restons sélectifs, mais les opportunités (…) s'élargissent pour les investisseurs patients et à long terme. »
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On aurait pu s’attendre à ce qu’un accord dur du président Donald Trump le jour de la « Libération » frappe durement le Vietnam. L'excédent commercial du pays avec les États-Unis a considérablement augmenté depuis la première administration Trump, le Vietnam bénéficiant des efforts du président pour forcer le monde à moins dépendre de la Chine. Cependant, un accord annoncé en juillet a permis de réduire de plus de moitié les droits de douane américains sur le Vietnam ; Quoi qu’il en soit, soulignent les taureaux vietnamiens, l’histoire économique du pays est bien plus large que le discours autour des exportations.
« Les réformes gouvernementales visent à accélérer la croissance du PIB pour permettre au Vietnam d'atteindre le statut de pays à revenu élevé, principalement en responsabilisant le secteur privé et en uniformisant les règles du jeu », a déclaré Conor Finn de la Barclays Bank. « L’augmentation des dépenses d’infrastructure est l’exemple le plus tangible à ce jour de l’effet des réformes. » L’investissement a augmenté de 43 % en 2025.
Trois trusts vietnamiens pour les investisseurs
Il y aura inévitablement des obstacles en cours de route (notamment en raison de la nature erratique de la politique commerciale américaine, le jour de la Libération en avril ayant provoqué une forte vente des actions vietnamiennes), mais les perspectives à long terme sont séduisantes, ajoute Thomas McMahon, analyste en investissement chez Kepler Partners. « Le Vietnam est l’un des marchés émergents les plus prometteurs au monde. »
Traditionnellement, les investisseurs étrangers ont eu du mal à s’exposer aux actions vietnamiennes, en raison d’une réglementation stricte sur les échanges dans le pays et de limites à la propriété non vietnamienne de certaines entreprises. Cependant, les investisseurs ont désormais le choix entre trois fonds d'investissement cotés au Royaume-Uni et spécialisés au Vietnam.
« Ces trois fonds ont de solides… records et ont chacun surperformé l'indice MSCI Vietnam et l'indice FTSE Vietnam au cours des cinq dernières années », déclare Alex Trett, analyste de recherche sur les fiducies d'investissement chez Winterflood Securities. Le plus gros des trois, le montant de 1,37 milliard de livres sterling Vietnam Enterprise Investments Limited (LSE : VOILE)tente actuellement de remédier à la forte décote à laquelle ses actions se sont négociées par rapport à la valeur des actifs sous-jacents du fonds ces derniers temps. Selon les propositions annoncées plus tôt ce mois-ci, les investisseurs pourront encaisser 30 % de leurs actions – par le biais de trois offres publiques d'achat distinctes de 10 % au cours de cette année – à un prix proche de la valeur liquidative (VNI), plutôt qu'avec une décote de 13 % avant les propositions.
« Étant donné les rendements proches de 60 % depuis les plus bas d'avril, je me demande si les actionnaires voudront verrouiller certains bénéfices ou adopter une vision à plus long terme », déclare Andrius Makin, directeur de portefeuille associé chez le courtier Killik. Mais, ajoute-t-il, « les arguments en faveur des investissements à long terme en faveur du Vietnam restent tout à fait intacts ». Anthony Leatham, analyste des fonds d'investissement chez Peel Hunt, souligne que le conseil d'administration de Vietnam Enterprise a déjà bien progressé sur la décote, qui était bien supérieure à 20% il y a un an, avant une série de rachats d'actions. « Nous considérons ces propositions comme un moteur supplémentaire pour une nouvelle réduction des réductions. »
Le deuxième fonds du secteur, le fonds de 750 millions de livres sterling Fonds d'opportunité VinaCapital Vietnam (LSE : VOF)a également cherché à rassurer les investisseurs inquiets des décotes. Elle gère régulièrement des programmes de rachat d'actions visant à gérer la décote.
La troisième option est la plus petite Viet Nam Holding confiance (LSE : VNH)qui a une valeur marchande de 76 millions de livres sterling. Elle a enregistré la meilleure performance boursière du trio au cours des cinq dernières années et a également mené régulièrement des programmes de rachat d'actions. Contrairement à VEIL, qui s'en tient aux actions cotées, les deux autres trusts se lancent également dans le private equity.
Cette attention portée à la gouvernance et à la valeur pour les actionnaires est importante, car même de petits changements de sentiment à l'égard du Vietnam peuvent entraîner une augmentation des décotes des fiducies, laissant les investisseurs vulnérables. Cela dit, la structure fermée des fiducies d’investissement offre également une protection utile dans un marché illiquide. Andrius Makin, de Killik, estime que malgré la solide performance du marché boursier vietnamien l'année dernière, les trois fiducies sont actuellement valorisées de manière attrayante. « Tous trois sont bien placés pour capitaliser sur la croissance de l’économie vietnamienne, qui devrait bénéficier d’une population jeune et de la croissance de la classe moyenne, tirée par une urbanisation croissante », dit-il. « Les investisseurs doivent s'attendre à des allocations importantes dans les secteurs offrant une exposition à ce thème, principalement l'immobilier, les valeurs financières et les actions de détail. »
Les lecteurs intéressés à en savoir plus sur le Vietnam peuvent voir Andrew interviewer Thuy-Anh Nguyen, spécialiste produit chez Dragon Capital, le directeur de VEIL, sur YouTube (ci-dessous) ou n'importe quelle plateforme de podcast.
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