Andy Burnham peut-il vaincre UK plc ?

Le leadership d'Andy Burnham pourrait-il marquer un changement de ton et de rythme pour l'économie britannique en difficulté ?

Les chefs d’entreprise l’espèrent. Gregor Paterson, gestionnaire de fonds au sein de l'équipe britannique du groupe de gestion de fonds Amati Global Investors, souligne que le nouveau Premier ministre devrait disposer de l'expertise nécessaire pour le faire.

« Burnham lui-même a beaucoup d'expérience et est entouré d'une équipe de conseillers assez importante », explique Paterson. « Il doit être conscient – ​​comme nous le sommes tous – de la difficulté avec laquelle l'équipe de Keir Starmer a fait bouger l'économie, et on pourrait espérer qu'il a un plan. »

Le sentiment d’urgence est crucial. L’une des principales frustrations à l’égard du gouvernement précédent était le manque de clarté concernant l’orientation politique, en particulier en ce qui concerne le budget.

« Les entreprises n'ont pas pu embaucher, agrandir ou construire parce qu'elles ne savaient pas ce qui allait arriver », explique Paterson, soulignant les retards successifs autour des événements fiscaux, alors que Burnham semble déjà avancer au rythme.

« On dirait qu'il met son équipe en place et qu'il souhaite faire avancer les choses beaucoup plus rapidement que cela n'aurait pu être le cas s'il y avait eu une bataille de leadership désordonnée. »

Pour le monde des affaires, la rapidité et la clarté sont essentielles à la planification – et pas seulement des vertus politiques. Il existe un besoin profond d’une stratégie de croissance crédible et ambitieuse.

Anna Leach, économiste en chef de l'organisme professionnel des chefs d'entreprise, l'Institut des administrateurs (IoD), affirme que certains éléments de l'approche du gouvernement précédent étaient bien intentionnés mais éclipsés par l'incertitude.

« Nous avons besoin d’une meilleure stratégie industrielle et tout cela doit être fait un peu plus rapidement et à plus grande échelle », dit-elle.

Les infrastructures sont un domaine d’intérêt clé

Leach accueillerait favorablement un cadre à long terme plus clair qui donnerait aux entreprises la confiance nécessaire pour engager des capitaux, embaucher du personnel et développer leurs opérations.

La planification des réformes et les investissements dans les infrastructures devraient constituer les deux piliers centraux d'une stratégie de croissance et elle soutient les ambitions de Burnham pour une économie plus équilibrée.

« Un programme de croissance régionale et une décentralisation sont de très bonnes idées. Il existe des preuves économiques solides que – s'ils sont bien conçus – ils peuvent générer une forte croissance et aider à attirer les investissements du secteur privé », ajoute-t-elle.

Mais l’exécution sera la clé.

« Cela se résume à une question de conception, car même si Manchester semble avoir réussi, je ne pense pas qu'on puisse regarder le Pays de Galles et l'Écosse et dire que la décentralisation a libéré des esprits animaux dans ces deux régions. »

La dynamique du marché du travail est un autre sujet de préoccupation. Les pressions sur les coûts se sont intensifiées, le marché du travail s'est refroidi, les embauches et les postes vacants ont diminué. Tout cela soulève des questions sur la manière de répondre à des priorités contradictoires.

« Nous voulons voir comment façonner le marché du travail de manière à équilibrer les besoins de chacun… car pour le moment, les choses semblent un peu risquées, en particulier lorsque l'on y ajoute l'intelligence artificielle », explique Leach.

Tous les regards sont tournés vers la politique fiscale de Burnham

Compte tenu du fardeau de la dette qui s’élève à 3 000 milliards de livres sterling, la question clé est celle de la fiscalité. Pour de nombreux acteurs du monde des affaires, leur souhait immédiat n’est pas de nouvelles réformes mais la stabilité, l’incertitude étant particulièrement aiguë autour du régime de non-domicile.

« Les spéculations constantes sur les augmentations d'impôts qui devraient être imposées aux créateurs de richesse, à la suite d'importantes augmentations d'impôts sur les entreprises elles-mêmes, sont préjudiciables à l'investissement du secteur privé », ajoute Leach.

Elle souligne également l’effet cumulatif du fardeau fiscal des entreprises qui s’est accru au fil des budgets successifs.

« À court terme… plus de certitude et l’absence de diffamation à l’égard des entreprises seraient plutôt agréables pour commencer. »

Darius McDermott, directeur général de la plateforme d'investissement Chelsea Financial Services est d'accord ; il est convaincu que si l'on surtaxe les riches, ils quitteront le pays, réduisant ainsi les futures recettes fiscales potentielles.

« Si les contribuables supplémentaires devaient faire face à une augmentation de 1%, je ne m'attends pas à un tollé massif. Mais si le taux augmente jusqu'à 60% au-delà d'un certain nombre, alors je pense que vous verrez beaucoup de riches mécontents », dit-il.

Les marchés dépendent autant de la confiance que de la politique

Du point de vue du marché, le défi ne réside pas seulement dans la conception des politiques, mais aussi dans le sentiment.

Selon Anna Macdonald, directrice de la stratégie d'investissement chez Hargreaves Lansdown, le Royaume-Uni a besoin d'un « plan de croissance économique crédible et favorable aux investissements, ainsi que de clarté et de stabilité en matière fiscale », sinon les investisseurs resteront hésitants.

« La spéculation constante, y compris autour de l'impôt sur les plus-values, risque de rendre les gens plus prudents lorsqu'il s'agit de transférer leur argent des liquidités vers des investissements à long terme, au moment précis où le Royaume-Uni a besoin de plus de personnes pour investir pour leur avenir. »

Les critiques de Starmer affirment que les travaillistes ont été élus sur la promesse de croissance et de changement, mais il est vite apparu qu'il n'avait pas de plan clair pour y parvenir.

« Ce que les marchés veulent voir, c'est comment nous allons commencer à développer l'économie et à accroître la productivité. Nous pensions auparavant que la réponse à cette question se trouverait dans la construction de logements, mais cela ne s'est pas vraiment concrétisé », ajoute Paterson.

« Quand vous avez des niveaux d'endettement aussi élevés, vous devez développer votre économie. Et je pense que ni les gens ni les entreprises ne se sentent suffisamment en confiance pour investir – embaucher du personnel, construire des usines et se développer. »

Ce n’est qu’un début, mais si Burnham parvient à changer les mentalités, son impact pourrait être significatif.

« S'il parvient à redonner confiance dans le système, nous espérons que les gens et les entreprises commenceront à réagir », ajoute Paterson.

Une mesure qui encouragerait les investisseurs à se tourner vers les sociétés britanniques serait que la nouvelle administration réduise le taux du droit de timbre de réserve sur la plupart des actions cotées au Royaume-Uni.

Actuellement, les investisseurs qui achètent directement plus de 1 000 £ d’actions cotées au Royaume-Uni, à moins qu’elles soient nouvellement cotées ou négociées sur l’Alternative Investment Market (AIM) – même au sein d’un ISA – devraient payer un droit de timbre de 0,5 %.

« Si vous achetez des actions Tesco pour les placer dans votre ISA, vous paierez un impôt d'un demi pour cent lorsque vous achèterez ces actions, mais si vous achetez des actions Walmart, vous ne paierez aucun impôt », explique Paterson.

Augmentés, ces montants augmentent rapidement. Selon lui, outre l'érosion des rendements, le Royaume-Uni pourrait se placer dans une position désavantageuse par rapport aux autres marchés.

« C'est quelque chose que la plupart des marchés n'ont pas. Les Français l'ont, mais ce n'est que 0,3% et cela ne concerne que les très grandes entreprises. Nous sommes donc un peu à part en faisant payer les gens pour participer à notre marché boursier. »

Quels investissements pourraient bénéficier du gouvernement Burnham ?

La nomination de John Healey au poste de chancelier était la grande annonce que beaucoup d’entre nous attendaient.

Il a démissionné de son poste de secrétaire à la Défense le 11 juin pour protester contre le financement insuffisant de la stratégie de défense du pays ; il réclamait un budget de défense de 3 % du PIB d’ici 2030.

La nomination de Healey a vu un rebond de certains noms de la défense. Groupe international Babcock (LON:BAB) a bondi d'environ 7% suite à l'actualité et à BAE Systems (LON:BA.) était également en hausse d'environ 3% le lendemain. Les cours des deux actions ont encore grimpé au cours des jours suivants.

Même s’il reste à voir quelles entreprises de défense seront les bénéficiaires spécifiques à long terme, le secteur dans son ensemble sera clairement un gagnant structurel, selon McDermott.

Il déclare : « L'augmentation des dépenses ne s'étend pas sur un an ; c'est une augmentation sur plusieurs années. Nous pourrions voir des investissements dans des entreprises d'autres pays, des États-Unis ou d'ailleurs, mais je pense que la défense européenne, dont nous sommes évidemment un sous-secteur, connaîtra probablement une croissance décente au cours de la prochaine décennie. »

Comme toujours, les investisseurs individuels devraient éviter de réagir de manière excessive aux gros titres politiques ou à tout bruit de marché alors que le nouveau gouvernement expose ses plans.

« Changer de stratégie d'investissement à long terme en réponse à un changement de chancelier peut facilement faire plus de mal que de bien. Rester investi et concentré sur ses objectifs à long terme reste l'approche la plus judicieuse », déclare Macdonald.