Une lente crise énergétique se prépare

Une crise énergétique mondiale est en train d’émerger, suivant un schéma similaire à celui de la pandémie de Covid. On pouvait alors voir de loin une catastrophe imminente. En janvier 2020, la ville chinoise de Wuhan a été confinée. Début mars, l’Italie a emboîté le pas. Deux semaines plus tard, Boris Johnson a annoncé un confinement national en Grande-Bretagne.

L’Asie émergente est déjà en proie à une crise énergétique. Le Sri Lanka et le Bangladesh rationnent le carburant. Les Philippines ont instauré une semaine de travail de quatre jours pour les fonctionnaires. L'Égypte a imposé un couvre-feu à 21 heures pour les magasins et les restaurants. Une douleur similaire pourrait-elle s’abattre sur la Grande-Bretagne ?

Malgré toutes les plaintes concernant le prix de l'essence, la vie quotidienne en Europe n'a pas encore été beaucoup affectée par la fermeture du détroit d'Ormuz, affirme L'économiste. Mais les derniers pétroliers à avoir quitté le golfe Persique avant le début de la guerre ont désormais atteint leur destination. Il n'y a plus de carburant en route. Les stocks stratégiques sont en train d’être réduits. Même si Ormuz rouvrait aujourd’hui, une perte cumulée d’environ 5 % de la production mondiale annuelle de pétrole semble désormais probable, un chiffre qui pourrait doubler si le détroit reste fermé. La dernière fois que la demande de pétrole a chuté de 10 %, c’était lors des confinements liés au Covid-19 en 2020.

Comment les marchés réagissent-ils à la crise énergétique ?

Le pétrole brut Brent a atteint mercredi 115 dollars le baril, son plus haut niveau depuis l'été 2022 et une hausse de 90 % depuis le début de l'année. Même si les contrats à terme sur le pétrole ont augmenté, les marchés restent « étrangement optimistes » étant donné l’ampleur de la destruction de l’offre, déclare Liam Denning sur Bloomberg. Les prix du pétrole pour livraison en 2027 ont augmenté de 17 % depuis le début de la guerre.

Il faudra peut-être des années pour réparer les dégâts déjà causés aux stocks mondiaux. Et avec « deux blocus » en place et peu de progrès dans les pourparlers de paix, il est encore loin de savoir exactement quand le détroit rouvrira. Une enquête de la Federal Reserve Bank de Dallas rapporte que quatre cinquièmes des dirigeants du secteur pétrolier américain ne s'attendent pas à ce que le trafic dans le détroit revienne à des niveaux normaux avant août, et 40 % d'entre eux pensent que cela n'arrivera pas avant novembre ou plus tard.

Les négociants en actions s'attendent avec optimisme à ce que tout soit bientôt résolu, mais les experts en énergie et les négociants en matières premières sont bien plus alarmés, déclare Robert Armstrong dans le Temps Financier. Les « histoires d’horreur » sur les prix payés pour livrer du diesel en Asie sont monnaie courante. Ces prix aspirent les rares barils mondiaux des ports européens.

Les niveaux d'incertitude sont à leur comble – même les « têtes pointues » géopolitiques n'ont aucune idée de l'issue des négociations entre les États-Unis et l'Iran. Les négociants en énergie, qui profitent généralement de la volatilité, détestent l'incertitude créée par les publications de Donald Trump sur Truth Social, qui sont impossibles à prévoir et qui provoquent de fortes fluctuations des marchés.

Il existe une « déconnexion » croissante entre des cours boursiers « dynamiques » et une économie réelle subissant des chocs énergétiques, selon un article d’Edmond de Rothschild Asset Management. Sur une base relative, les États-Unis et la Chine semblent mieux placés pour faire face à la crise énergétique à venir que l’Europe ou le Japon. « Derrière la façade des rebonds des marchés, les « fondamentaux économiques » se « détériorent » lentement. Les investisseurs « doivent rester investis mais sans se laisser égarer par des illusions ».

Comment la crise énergétique affecte la région du golfe Persique

Les marchés mondiaux ont « perdu leur fée marraine », déclare Ambrose Evans-Pritchard dans Le télégraphe. Les États du Golfe disposent de vastes fonds souverains – évalués à 5 000 milliards de dollars – représentant des années de bénéfices pétroliers accumulés. La plupart de ces fonds ont été investis dans des actifs occidentaux, maintenant les coûts d’emprunt publics à un niveau bas et « alimentant les excès du crédit privé américain ». Pourtant, avec des problèmes à résoudre plus près de chez eux, les monarchies de la région sont sur le point d'exploiter ces fonds pour les mauvais jours.

Les signes de stress sont apparents. Les riches Émiratis auraient soulevé la question de l’obtention d’une « ligne d’échange de dollars d’urgence » auprès du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, à la « consternation » de ceux qui croient en « l’Amérique d’abord ». Les lignes de swap sont « l’épine dorsale du système mondial du dollar », affirme le Temps Financier. Ils voient les banques centrales ou les ministères des Finances échanger des devises en période de tensions financières, lorsque la demande de dollars américains augmente souvent. Les swaps empêchent la panique financière de se propager et sont annulés une fois la crise passée.

Les États du Golfe disposent d’importantes réserves de change et sont peu susceptibles d’être confrontés à des difficultés de liquidité. Mais les swaps pourraient contribuer à « éviter une perturbation des marchés financiers », estime Stephen Paduano, de l'Université d'Oxford. Les fonds souverains du Golfe détiennent de nombreux titres et obligations, mais les vendre pour lever rapidement des liquidités « pourrait provoquer une déroute des marchés boursiers » et mettre à rude épreuve le marché du Trésor américain.

« Les responsables émiratis n'ont pas déposé de demande officielle pour une ligne d'échange », déclare Le Wall Street Journal. Les discussions ne sont que « préliminaires ». L’idée n’est peut-être pas tant une demande qu’une « menace implicite » pour le rôle mondial du dollar américain. Le Trésor américain a été averti que si le Golfe venait à manquer de dollars, « il pourrait être contraint d’utiliser le yuan chinois » pour vendre du pétrole.

---