Un pari sur l'avenir radieux du Brésil

Une autre semaine amène une nouvelle aventure folle au Moyen-Orient. Les marchés réagissent encore aux fluctuations avec beaucoup plus de calme que presque tout le monde aurait pu s’y attendre il y a quelques semaines. Il y a plus de volatilité en dessous des gros titres lorsque l'on regarde quels secteurs se portent bien ou mal, mais le fait que les actions mondiales soient globalement inchangées depuis que l'Amérique et Israël ont attaqué l'Iran pour la première fois semble de plus en plus difficile à comprendre.

Une possibilité est que les investisseurs restent optimistes quant au fait que la crise sera passée et que tout redeviendra comme avant. C’est plausible, mais cela devient de moins en moins probable à mesure que la perturbation se prolonge. Deuxièmement, nombreux sont ceux qui soupçonnent qu’il s’agit d’un point d’inflexion géopolitique et économique, mais estiment que les implications à long terme ne sont pas encore claires. Si tel est le cas, il serait peut-être plus judicieux de faire peu et d’attendre et de voir, plutôt que de réagir de manière excessive.

Le Brésil pourrait s'avérer gagnant

Alors, qui sont potentiellement les gagnants ? La crise mettra davantage l’accent sur la sécurité énergétique, qui devrait soutenir les prix des matières premières (à court terme) et les investissements dans les ressources (à moyen terme). À un niveau descendant, ce sera peut-être une bonne chose pour le Brésil. Oui, il s’agit d’une économie avec une longue histoire de promesses non tenues, mais elle a très bien réussi lors des précédents booms des ressources.

Le marché brésilien a fortement augmenté au cours de l'année écoulée, mais n'a pas beaucoup bougé pendant cette crise. Sur un ratio cours/bénéfice à terme de dix, ce n’est pas aussi bon marché qu’il y paraît (une économie cyclique devrait se négocier sur de faibles valorisations), mais ce n’est pas cher. L'économie brésilienne n'est pas à l'abri de la hausse des coûts de l'énergie – les prix du diesel et des engrais augmentent – ​​mais une utilisation très intensive des biocarburants devrait contribuer à l'isoler dans une certaine mesure. J'envisage d'acheter le FNB Xtrackers MSCI Brésil (LSE : XMBR).

Et les perdants ?

La crise pourrait accélérer le déclin du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. L’hypothèse est qu’il s’agira d’un processus graduel étant donné l’ancrage du dollar dans le système financier mondial – mais nous devons nous rappeler que la ruine se produit souvent « progressivement, puis soudainement », pour reprendre les mots de l’un des personnages d’Ernest Hemingway.

Moins d’acheteurs étrangers pour les bons du Trésor américain ne signifie pas que l’Amérique doive faire faillite – je ne pense pas qu’il soit probable que l’Amérique fasse défaut, autre que des mises en scène politiques stupides autour du plafond absurde de la dette. Cependant, les choix qu’elle devra peut-être un jour faire pour éviter la faillite laissent probablement présager soit une croissance beaucoup plus lente, soit une inflation plus élevée.

De manière plus générale, il est difficile de deviner à ce stade quelles seraient les conséquences si le dollar américain perdait son statut unique. Un système financier mondial qui n’utilise plus le dollar – et par extension de nombreuses entreprises américaines – comme clé de voûte de tant de transactions pourrait être très différent. Pour ne prendre qu’une spéculation, je détiens Mastercard et Visa dans mon portefeuille – je me demande à quel point elles pourraient être vulnérables aux efforts potentiels visant à dissocier le monde de l’Amérique.

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