Trois grands gagnants du boom de l’IA et au-delà

Les marchés boursiers mondiaux sont de plus en plus fragiles, dominés par les États-Unis, qui sont eux-mêmes fortement influencés par le boom de l’IA. De nombreux investisseurs sont donc exposés à une seule thématique dominante. Les sommes considérables dépensées pour la construction d’infrastructures d’IA soutiennent l’économie américaine, stimulant le marché boursier et stimulant la consommation grâce à l’effet de richesse.

Les actions mondiales sont désormais dominées par les États-Unis et par l’IA, laissant les marchés très concentrés et coûteux. Si ces dépenses étaient remises en question et finalement maîtrisées – ce qui est attendu étant donné l’incertitude des rendements du capital – l’effet serait considérable.

Parallèlement, les investisseurs ont cherché à évaluer les effets de l’IA sur les entreprises individuelles. D'une manière générale, les sociétés de matériel informatique ont été considérées comme les bénéficiaires évidents (en témoigne Nvidia), tandis que de nombreuses sociétés de logiciels ont souffert du risque perçu de perturbation.

L’IA est une technologie transformatrice qui va remodeler les économies, mais nous pensons que cet effet prendra des années à se développer, ce qui suggère que les investisseurs ont trop insisté sur les effets à court terme. Si l’enthousiasme pour l’IA diminue et que les dépenses sont réduites, cette dynamique « matériel bon, logiciel mauvais » pourrait bien s’inverser. À notre avis, cela crée une formidable opportunité.

Au-delà du boom de l’IA : trois actions à faible risque et prometteuses à long terme

Deux sociétés que nous considérons comme faisant l'affaire sont ADP et Accenture. Traitement automatique des données (Nasdaq : ADP) est un éditeur défensif de haute qualité qui occupe une position dominante dans le domaine des logiciels mondiaux de paie et de gestion. Elle bénéficie d'une expertise réglementaire approfondie et à grande échelle et de coûts de changement élevés, ce qui lui permet de générer des revenus récurrents et une forte fidélisation des clients. Les facteurs structurels favorables – externalisation, complexité de la main-d’œuvre et adoption du cloud – soutiennent une croissance régulière à un chiffre, rendant ADP attrayant pour les investisseurs à long terme et à faible risque. Nous pensons qu’elle pourrait bien bénéficier du déploiement de l’IA, plutôt que d’en souffrir.

Accenture (NYSE : ACN) est un leader mondial du conseil informatique et de la transformation numérique. Il bénéficie de facteurs structurels favorables à long terme, notamment la migration vers le cloud, l’adoption des données et de l’IA, la cybersécurité et les initiatives visant à améliorer l’efficacité des entreprises. Une base de coûts largement variable favorise la flexibilité des marges tout au long des cycles, tandis qu'un solide flux de trésorerie disponible sous-tend des rendements du capital constants. Ses antécédents en matière d’exécution et son exposition à des dépenses critiques en font un acteur de grande qualité au fil du temps. À mesure que l’IA devient omniprésente dans l’économie mondiale, nous espérons qu’elle stimulera la demande pour les services d’Accenture et améliorera les marges.

Une opportunité distincte mais attrayante, sans rapport avec l’IA, est Novo Nordisk (Copenhague : NOVO-B)pionnier des médicaments anti-obésité. Le titre a chuté de 70 % en 18 mois, ce qui, selon nous, reflète des opinions trop pessimistes sur les pressions concurrentielles et sur les prix, plutôt qu'une quelconque déficience permanente de la franchise.

Novo reste clairement le numéro deux sur un marché mondial de l'obésité, structurellement attrayant et sous-pénétré, qui devrait se développer au cours de la prochaine décennie. La valorisation de Novo est tombée à 13 fois les bénéfices au plus bas – bien en dessous des niveaux historiques – malgré des rendements sur capital exceptionnels et une forte génération de liquidités.

Un nouveau leadership, des mesures stratégiques de tarification pour élargir l’accès (notamment avec les GLP-1 oraux) et un pipeline crédible de nouvelle génération dirigé par CagriSema sont tous de bon augure. Le sentiment et les attentes ont dépassé les fondamentaux, créant un point d’entrée attrayant avec un potentiel de hausse asymétrique à mesure que la croissance se normalise à partir de 2027.

---