Saba recommande une offre publique d'achat d'actions si son offre d'Edinburgh Worldwide est couronnée de succès
Saba Capital Management, un fonds spéculatif d'investissement activiste basé à New York, a annoncé son intention de déplacer le conseil d'administration d'Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) pour la troisième fois en un peu plus d'un an le 10 février.
Quelques jours plus tard, il a présenté une proposition visant apparemment à conquérir le cœur et l'esprit des actionnaires d'EWIT, qui ont jusqu'à présent rejeté ses propositions de manière décisive. Saba recommande désormais que, si ses propositions étaient votées lors de la prochaine AGM de la fiducie, le nouveau conseil d'administration offre aux actionnaires actuels une sortie de trésorerie de 100 % à 99 % de la valeur liquidative (VNI) de la fiducie.
« Même si nous réaffirmons que le nouveau conseil d'administration sera totalement indépendant de Saba, nous reconnaissons que les actionnaires aimeraient avoir le choix de ne pas poursuivre leurs activités dans l'entreprise », a déclaré Saba dans un communiqué du 12 février. « Par conséquent, nous recommandons que les nouveaux administrateurs, s'ils sont élus, offrent à tous les actionnaires une sortie en espèces de 100% à 99% de la valeur liquidative de la société. »
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Saba a été battu de manière convaincante lors des deux votes, avec 98,4 % des voix exprimées lors du vote de l'année dernière et 92,7 % lors du vote de cette année contre les propositions (en excluant les propres votes de Saba).
Pourquoi Saba a-t-elle proposé une offre en espèces aux actionnaires d'EWIT ?
Saba maintient qu'EWIT a constamment sous-performé les indices boursiers pertinents en termes de performance et a affirmé qu'une vente à la baisse de la participation phare du fonds d'investissement, SpaceX d'Elon Musk, avait été mal gérée afin de faciliter une fusion avec un autre fonds géré par Baillie Gifford, Baillie Gifford US Growth (LON:USA).
Mais jusqu’à présent, il n’a pas réussi à convaincre les actionnaires d’EWIT d’accepter.
« Il y a seulement trois semaines, un nombre record de 70 % des actionnaires ont participé au deuxième vote en moins d'un an, avec une écrasante majorité (93 %) de non-détenteurs de Saba rejetant à nouveau ses propositions », a déclaré un porte-parole d'EWIT en réponse à l'annonce selon laquelle Saba proposait un troisième vote. « Malgré ce résultat décisif et la forte opposition des actionnaires à la prise de contrôle de Saba, Saba choisit manifestement de ne pas écouter. »
Les actionnaires du trust semblent réticents à rester investis dans un véhicule qui pourrait poursuivre une stratégie différente sous le nouveau conseil d'administration (Gabriel Gliksberg, Michael Joseph et Jassen Trenkow) proposé par Saba.
D’autres trusts pourraient-ils être ciblés par Saba ?
Même s'il semble que Saba concentre pour l'instant ses efforts sur EWIT, elle détient des participations substantielles dans d'autres fonds d'investissement britanniques, ce qui laisse supposer que d'autres opérations sur titres pourraient être envisagées.
Deux de ces trusts ont tenté de dissuader de manière préventive Saba de prendre des mesures contre leurs conseils d'administration en proposant une offre publique d'achat aux actionnaires à un prix proche de la valeur liquidative.
Saba a rejeté l'une d'entre elles, celle de Herald Investment Trust (LON:HRI), ce qui signifie que l'offre publique d'achat a été retirée le 3 février. Le conseil d'administration de Herald est en discussion avec Saba sur une proposition alternative qui permettrait à Saba de se retirer du trust qui est favorable au hedge fund. Si aucun accord ne peut être trouvé, le conseil d'administration a proposé une offre publique d'achat avec un seuil de vote plus bas, ce qui signifie que Saba ne pourrait pas y opposer son veto.
L'autre, Impax Environmental Markets (LON:IEM) doit voter sur l'offre publique d'achat lors d'une assemblée générale le 23 février.