Rachel Reeves redécouvre la courbe de Laffer
Même selon les normes du Trésor, cela s’est transformé en un but spectaculaire contre son camp. Au cours des dernières années, la Grande-Bretagne a augmenté considérablement l’impôt sur les plus-values (CGT). Tout a commencé, honteusement, avec le dernier gouvernement conservateur, qui a réduit l’allocation non imposable de 12 000 £ par an à seulement 3 000 £.
Le système est devenu punitif sous le régime travailliste, la chancelière Rachel Reeves, dans son premier budget, augmentant le taux standard de la CGT de 10 % à 18 % et le taux supérieur de 20 % à 24 %, tout en augmentant également le taux payé par les entrepreneurs lorsqu'ils vendent leur entreprise. La gauche du parti travailliste fait pression pour une augmentation encore plus importante, en insistant pour que les taux de la CGT soient égalisés avec l'impôt sur le revenu, ce qui porterait le taux maximum à 45 %.
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Il n'est pas difficile de comprendre pourquoi. Avec une allocation de 12 000 £, il était généralement logique de vendre un actif lorsque vous estimiez que le moment était venu et que la plupart des investisseurs privés ne finiraient pas par devoir trop d'impôts. Avec une allocation de seulement 3 000 £, beaucoup décideront de tenir le coup et d’éviter de déclencher des obligations fiscales supplémentaires.
Cela va empirer cette année. Les derniers chiffres des recettes ne reflètent que la première augmentation, et non celle des travaillistes d’octobre 2024. Aux taux de 10 % et 20 %, la taxe était assez abordable. Si vous avez réalisé un bénéfice de 50 ou 100 % sur un investissement, il est irritant de devoir en payer un dixième à HMRC, mais ce n’est pas la fin du monde – vous obtenez quand même un beau rendement. La plupart des investisseurs paieraient l’impôt et passeraient à autre chose. A 24%, nombreux sont ceux qui décideront de conserver leur position. Le résultat ? Les recettes provenant de la taxe diminueront encore davantage.
Les hausses d'impôts de Rachel Reeves risquent de se retourner contre elles
Cela ne va pas s’arrêter là. Il y a toute une série d’augmentations d’impôts qui sont sur le point de se retourner contre elles de façon spectaculaire. Il semble certain que la Grande-Bretagne récoltera beaucoup moins d’argent auprès des riches étrangers sans statut de dom, maintenant que leurs allégements fiscaux ont pris fin. Peu d’entre eux souhaitent payer des impôts britanniques extrêmement élevés sur leurs actifs mondiaux, étant donné qu’ils ont gagné leur argent ailleurs. Ils fuient déjà en masse vers Dubaï, Milan ou les Caraïbes. Loin de rapporter 33 milliards de livres sterling supplémentaires au cours des cinq prochaines années, comme le prévoyait le Bureau de la responsabilité budgétaire lors de l’annonce du changement, il est probable que ce montant rapportera moins que jamais, surtout si l’on prend en compte toute la TVA et les taxes d’habitation que ces personnes auraient payées.
De même, il semble que l'imposition de la TVA sur les frais de scolarité rapportera moins d'argent que prévu, à mesure que les écoles ferment et que le gouvernement doit à la place financer l'éducation de ces enfants. Les énormes augmentations des taux d’imposition imposées aux entreprises dans le budget 2025, un impôt qui rapporte 26 milliards de livres sterling par an au Trésor, augmenteront presque certainement moins que prévu, car les pubs et les restaurants fermeront parce qu’ils ne peuvent pas payer leurs factures fiscales.
Les recettes du droit de timbre pourraient chuter si la chute des prix de l'immobilier dans le centre de Londres, frappée par la fuite de tous les non-domiens, se propageait au reste du pays. L’augmentation de l’assurance nationale pour les employeurs risque de se retourner contre eux à mesure que les entreprises réduiront leurs effectifs. Même le gel des seuils d’imposition sur le revenu peut finir par se retourner contre eux, car les gens décident que cela ne vaut pas la peine de travailler des heures supplémentaires ou d’accepter une promotion si la majeure partie de l’argent qu’ils pourraient gagner leur est retirée sous forme d’impôts.
La Grande-Bretagne a clairement atteint le point de la courbe de Laffer au-delà duquel des impôts plus élevés entraînent une baisse des recettes. Le gouvernement prélève déjà 39 % du PIB en impôts, un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés. Il pourrait bien s’avérer impossible d’extraire davantage de l’économie. Au lieu de cela, chaque augmentation aura l’effet inverse, moins de revenus seront générés et le gouvernement devra emprunter encore plus pour combler la différence. Les gains en capital sont un signe avant-coureur de ce qui nous attend.