En 2000, le marché boursier britannique était le deuxième au monde, représentant 10 % du total mondial. Aujourd’hui, il ne représente plus que 3 % et se classe soit au sixième, soit au neuvième rang, selon la source de mesure.
Avec l'absence de valeurs de croissance (la technologie ne représente que 1 % de l'indice All-Share), l'absence d'émissions de sociétés existantes ou de nouvelles introductions en bourse, et un flux incessant de rachats et d'émigrations, il ne fait aucun doute que la position du Royaume-Uni va encore baisser.
Les introductions en bourse sur les marchés boursiers nord-américains ont permis de récolter 138 milliards de dollars au premier semestre 2026, dont 86 milliards de dollars provenant de SpaceX. Au total, 30 milliards de dollars ont été collectés dans la région Asie-Pacifique et 7,6 milliards d’euros en Europe, mais seulement 577 millions de livres sterling au Royaume-Uni. Cela représente le triple du total du premier semestre 2025, mais les trois quarts de cette somme proviennent du Fonds national d'investissement de la République d'Ouzbékistan. L'introduction imminente d'Airtel Money permettra de récolter davantage, mais il s'agit d'un spin-off d'Airtel Africa, qui constitue le FTSE 100.
Commencez votre essai de MoneyWeek aujourd'hui
Obtenez des informations financières, des analyses et des opinions d’experts inégalées dont vous pouvez profiter.
Inscrivez-vous à la newsletter gratuite deux fois par jour de MoneyWeek.
Rejoignez plus de 165 000 abonnés et restez informé des dernières nouvelles financières, des informations et des analyses d'experts pour vous aider à comprendre ce qui compte vraiment en matière de finances.
Rejoignez plus de 165 000 abonnés et restez informé des dernières nouvelles financières, des informations et des analyses d'experts pour vous aider à comprendre ce qui compte vraiment en matière de finances.
Parallèlement, six sociétés du FTSE 100 (Schroders, Intertek, Beazley, DCC, easyJet et Segro) ont disparu suite à des rachats cette année, tout comme de nombreuses sociétés du FTSE 250, dont Tate & Lyle, Bodycote et Senior. Flutter Entertainment a déplacé sa cotation à New York, tout comme Carnival et AstraZeneca, bien que ce dernier conserve une cotation secondaire à Londres. Des rumeurs persistantes circulent selon lesquelles Shell suivrait le mouvement.
L'aversion culturelle pour le risque du marché boursier britannique
Les causes du déclin du marché boursier britannique remontent à la fin des années 1990 et au programme incessant de taxation, de réglementation et d'intimidation lancé par le gouvernement Blair, mais poursuivi par ses successeurs. Le premier budget de Gordon Brown a supprimé le crédit d'impôt sur les dividendes des entreprises britanniques, qui s'élevaient alors à 5 milliards de livres sterling par an, tandis que les services publics privatisés ont été poussés vers la propriété par des capitaux privés, des sociétés étrangères ou les deux. Les régulateurs des retraites ont poussé les fonds de pension à réduire leur exposition aux actions et les règles de solvabilité introduites après la crise de 2008 ont éloigné les compagnies d’assurance des marchés d’actions.
Dans le même temps, la mondialisation a encouragé les investisseurs à investir à l’étranger, alors que le Royaume-Uni avait beaucoup moins à offrir aux investisseurs étrangers. Le long marché haussier des obligations a fourni aux investisseurs une alternative intéressante aux actions et de nombreuses grandes entreprises britanniques, à la suite des méga-fusions de la fin des années 1990, sont devenues complaisantes.
Pendant un certain temps, la bourse de Londres a ignoré ces problèmes. Les flottations se sont poursuivies. Suite à l'effondrement des secteurs de la technologie, des médias et des télécommunications et au boom des matières premières qui a suivi, les entreprises britanniques de la « vieille économie » ont prospéré. La perspective d'un gouvernement plus favorable au marché en 2010 semblait augurer des temps meilleurs après une décennie au cours de laquelle le Royaume-Uni a connu deux des quatre pires marchés baissiers du siècle.
Malheureusement, alors que le secteur technologique aux États-Unis a commencé à se redresser avec l'introduction en bourse de Google en 2004, il a continué à décliner au Royaume-Uni. DeepMind a choisi de se vendre à Google en 2014 plutôt que d'entrer en bourse et les investisseurs britanniques se sont précipités pour retirer ARM en 2016 et Imagination Technologies en 2017. Avec la « réduction des risques » des fonds de pension et des compagnies d'assurance, le pool de capitaux à long terme disponible pour soutenir les nouvelles entreprises ou les entreprises établies a disparu.
Pourtant, comme le souligne Julia Hoggett, PDG de la Bourse de Londres, la Grande-Bretagne ne manque pas de capitaux – la quatrième source mondiale – dont 2 000 milliards de livres sterling sont des dépôts en espèces. Le problème est qu’il n’est pas destiné à générer de la croissance. « Nous n'avons pas de problème d'innovation », dit-elle, « nous avons un problème d'allocation du capital ». Le Royaume-Uni a développé une aversion culturelle à l’égard de la prise de risque et un scepticisme persistant à l’égard de la technologie, de l’innovation et de l’économie de marché.
Il existe d’autres problèmes, comme le souligne Tim Campbell, PDG de Baillie Gifford. Plus de 50 % des actions de sociétés cotées au Royaume-Uni sont détenues par des fonds passifs, qui ne s'intéressent pas aux sociétés dans lesquelles ils investissent. Un autre bloc est détenu par des traders et des hedge funds axés sur les résultats à court terme. Le manque d’actionnaires à long terme rend la cotation en bourse peu attractive. Les entreprises préfèrent le capital-investissement, qui offre un financement plus flexible, offre de meilleures incitations à la direction, une fiscalité plus faible et des coûts d'entreprise inférieurs. Le Royaume-Uni n’est donc pas le seul marché sur lequel le nombre d’entreprises diminue ; Aux États-Unis, l'indice Wilshire 5000 est tombé à environ 3 500 sociétés, après avoir atteint un sommet d'environ 7 500 à la fin des années 1990.
Le Royaume-Uni prend conscience du problème
Le Royaume-Uni a enfin reconnu le problème. Les règles de cotation ont été assouplies, les fonds de pension se sont engagés à investir davantage au Royaume-Uni et le Trésor a accordé quelques allègements fiscaux mineurs. Cependant, il s’agit là d’un bricolage et le gouvernement n’a ni l’envie ni le financement nécessaires pour aller plus loin.
Le marché haussier mondial des actions se poursuit, le marché britannique gardant le rythme grâce à des rachats d'actions, des rachats d'actions et une gestion plus rigoureuse, mais les investisseurs britanniques continuent de vendre leurs titres. L’Investment Association ne signale qu’un mois d’entrées dans les fonds d’actions britanniques depuis juillet 2021, avec des sorties de 561 millions de livres sterling en juin, 1,6 milliard de livres sterling en juillet et 615 millions de livres sterling en août. Les flux vers le reste du monde, où les investisseurs voient des opportunités, sont positifs.
Il a fallu une génération pour détruire le marché boursier britannique et il faudra une génération pour le reconstruire. Les concessions fiscales et réglementaires seront utiles, mais changer la culture anti-investissement en actions au Royaume-Uni est une tâche monumentale, qui n'est pas facilitée par le manque de sociétés cotées orientées vers la croissance. Les prix moyens de l’immobilier ont atteint un sommet en termes réels il y a 20 ans, tandis que même l’indice FTSE 100, sous-performant, a doublé par rapport à l’immobilier, mais le public britannique est dans le déni. Peut-être qu’avec l’inflation et la fiscalité qui érodent la valeur des dépôts bancaires et l’hostilité implacable des gouvernements envers les marchés locatifs privés, le pendule, en l’absence d’un autre marché baissier, reviendra vers l’investissement en actions au Royaume-Uni. Mais il n’existe pas de solution miracle.
