Pourquoi les États-Unis soutiennent-ils la faiblesse du yen japonais ?

Au cours des cinq dernières années, le yen japonais a perdu 30 % de sa valeur par rapport au dollar américain et presque autant par rapport à la livre sterling. La monnaie a récemment atteint son plus bas niveau depuis 40 ans face au billet vert. Aujourd’hui, des personnalités influentes de la finance mondiale tracent une ligne dans le sable.

Au cours du week-end, le ministère japonais des Finances et le Trésor américain ont confirmé qu'ils étaient intervenus conjointement sur les marchés des changes pour soutenir le yen. Le Japon aurait vendu 59 milliards de dollars pour acheter des yens, Washington organisant une intervention de moindre ampleur – la première au Japon depuis 2011 – en guise de soutien.

Cette décision a fait grimper le yen japonais de 3,5 % par rapport au dollar américain, une hausse significative en termes de change qui a annulé des mois de dépréciation. Les propres interventions du Japon étaient devenues de plus en plus inefficaces. L’Amérique apporte une puissance de feu potentielle bien plus importante.

Pourquoi les États-Unis achètent-ils du yen japonais ?

Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a montré aux marchés qu'il y avait « un nouveau shérif en ville », déclare Katie Martin dans le quotidien américain. Temps Financier. Le véritable mystère est de savoir pourquoi Washington s’implique. Une explication possible est simplement que Donald Trump aime le Japon et a déclaré aux journalistes : « Le Japon a été très bon avec nous, à l'exception, bien sûr, de Pearl Harbor ».

L’intérêt personnel peut également motiver Bessent. Les « ventes massives » par le Japon d'actifs en dollars (principalement des bons du Trésor américain) augmentent les coûts d'emprunt américains à un moment où les rendements publics sont déjà sous pression. Sa solution ? « Soutenez le Japon comme un grand frère effrayant » pour « effrayer les vendeurs de yens ». Le yen japonais s'est stabilisé autour de 157 pour un dollar cette semaine, soit un niveau plus élevé que le niveau de 163 avant l'intervention.

L'opération est susceptible de mettre un terme, au moins temporairement, à une « nouvelle dépréciation perturbatrice » du yen, estime Brad Setser du Council on Foreign Relations. Un yen faible a tendance à faire baisser les autres monnaies asiatiques. En rendant les exportations de la région moins chères, la faiblesse des monnaies asiatiques va à l'encontre du désir de la Maison Blanche de réindustrialiser les États-Unis. L'administration d'un choc bref et brutal aux spéculateurs pariant contre le yen japonais pourrait les amener à réévaluer la transaction.

La récente « négativité » du marché à l’égard du Japon a été exagérée. Le pays dispose de plusieurs atouts importants, notamment un important excédent de compte courant et la propriété d’énormes tranches d’actifs à l’étranger.

La seule pièce manquante est la hausse des taux d’intérêt. À 1 %, les taux japonais sont bien inférieurs à ceux des États-Unis, ce qui entraîne une pression vendeuse constante alors que les investisseurs locaux recherchent de meilleurs rendements à l'étranger. C'est là que réside le problème, déclare Robin Brooks sur Substack. Le Japon ne peut pas se permettre d’augmenter les taux d’intérêt en raison de sa dette publique colossale, qui équivaut à 248 % du PIB. Mais sans le soutien de hausses de taux, cette intervention monétaire finira par « échouer comme toutes les précédentes ». Malgré sa baisse, le yen japonais est probablement encore surévalué. Sa déroute est « le symptôme d'une crise de la dette qui est en train d'être dissimulée ».