PensionBee semble rentable – devriez-vous y adhérer ?

Technologie financière britannique PensionBee (LSE : PBEE) s'est taillé une niche prospère pour devenir le consolidateur de retraite le plus reconnu du Royaume-Uni avec le Secteur des retraites au Royaume-Uni connaît une transformation majeure au cours des dix dernières années.

Suite à l’introduction du programme d’inscription automatique en 2012, les actifs des régimes à cotisations définies (DC) ont explosé et le secteur des retraites a dû rapidement s’adapter à cette nouvelle norme. Le marché des retraites à cotisations définies comporte deux segments principaux : les régimes professionnels et les régimes personnels ou individuels. Ce dernier est dominé par le marché des retraites personnelles auto-investies (SIPP) et par la consolidation des anciens régimes professionnels. Ce marché représente environ 600 milliards de livres sterling et est en croissance.

Le segment plus vaste des régimes de travail est bien plus vaste et plus complexe. Le gouvernement fait adopter des réglementations pour consolider ce marché, dans le but de regrouper les pots en méga-fonds de plus de 25 milliards de livres sterling. Bien que le marché se soit considérablement consolidé au cours des dix dernières années, il reste des centaines de régimes, certains comptant à peine 100 membres, ce qui peut accroître les coûts et la complexité.

Où PensionBee entre en scène

L’inscription automatique est largement reconnue comme l’une des réformes des retraites les plus réussies au monde. Selon les règles actuelles, un employeur doit inscrire un employé à un régime de retraite s'il réside au Royaume-Uni, travaille au Royaume-Uni, est âgé de plus de 22 ans et gagne plus de 10 000 £. La cotisation minimale est de 8 % du salaire, 5 % pour les salariés et 3 % pour l'employeur.

Les employeurs peuvent choisir entre deux approches : soit une approche contractuelle, soit un système basé sur la confiance. Dans un régime conventionnel, des contrats individuels sont conclus entre l'affilié au régime (l'entreprise) et le prestataire de retraite, généralement une compagnie d'assurance ou une plateforme d'investissement. Avec un plan de fiducie, l'entreprise conclut une relation avec un grand fonds de pension, tel que Nest ou People's Pension.

L'adhésion automatique a considérablement réduit la charge pesant sur les employeurs en matière de mise en place de pensions pour leurs employés. Il aide également les salariés à épargner pour l’avenir, car ils sont, comme son nom l’indique, automatiquement inscrits au régime et les cotisations augmentent avec la croissance des salaires. Mais les gens changent régulièrement d'emploi tout au long de leur carrière et, en raison de la nature fragmentée du secteur, rien ne garantit que votre prochain employeur sera en mesure de vous offrir l'accès au même programme que vous aviez auparavant.

Comment PensionBee consolide les cagnottes de retraite

PensionBee se présente principalement comme une plateforme de consolidation des retraites, mais elle propose également des régimes de retraite privés, tels que ceux destinés aux travailleurs indépendants. Elle ne gère pas elle-même les investissements sous-jacents, mais prélève des frais de plateforme et s'associe à des géants institutionnels tels que BlackRock, State Street et HSBC pour proposer une gamme de fonds à faible coût.

Le véritable avantage de PensionBee réside dans sa plateforme technologique. Les transferts et la consolidation des retraites peuvent être coûteux et prendre beaucoup de temps. PensionBee vise à effectuer les virements électroniques dans un délai de deux semaines, bien que les transactions plus complexes puissent prendre plus de temps. L'accent mis par l'entreprise sur la technologie, le marketing et la simplicité a vraiment trouvé un écho auprès des consommateurs. Il estime qu’il génère environ 100 £ d’entrées nettes d’actifs pour chaque 1 £ dépensé en marketing. Elle a un score de notoriété de 57 % auprès des consommateurs, l'un des plus élevés parmi les marques de retraite, et une fidélisation de la clientèle de 95 %.

La dernière fois que j’ai couvert l’entreprise début 2022, elle venait de déclarer 5,8 milliards £ d’actifs sous gestion. Selon ses derniers résultats semestriels, ce chiffre est passé à 8,6 milliards £ d'actifs sous administration pour 327 000 clients investis.

Présente au Royaume-Uni et aux États-Unis, la société opère sur des marchés représentant plus de 30 000 milliards de dollars d'actifs de retraite. Actuellement, le marché américain est encore minuscule, avec moins de 5 millions de dollars d’actifs sous gestion. La société est cependant en pourparlers avec plus de 100 intermédiaires et dispose d'un potentiel de collecte annuelle récurrente à moyen terme estimé à 1 milliard de dollars sur ce métier. Cette croissance devrait être relativement peu coûteuse dans la mesure où le pays a déjà investi massivement dans la technologie dont il a besoin. En conséquence, la plupart de ses dépenses quotidiennes sont désormais consacrées au marketing, ainsi qu’à certaines améliorations technologiques. PensionBee devrait être capable d’évoluer rapidement et efficacement.

La rentabilité est en vue pour PensionBee

Au premier semestre de son exercice 2026, la société a déclaré un Ebitda ajusté du groupe de -1,1 million de livres sterling. Le marché britannique à lui seul a généré un Ebitda ajusté de 1,5 million de livres sterling au premier semestre, soit 7,5 millions de livres sterling au cours des 12 derniers mois.

Selon les estimations compilées par les analystes de Peel Hunt, la société devrait publier un Ebitda ajusté de 0,5 million de livres sterling pour l'ensemble de l'année sur tous les marchés. Les analystes estiment que PensionBee atteindra une rentabilité durable à partir de 2027 et atteindra la marge d'Ebitda ajusté de 20 % de la direction d'ici 2029.

PensionBee est encore une petite entreprise sur un vaste marché avec des concurrents beaucoup plus gros et aux poches plus importantes. Il ne faut cependant pas sous-estimer cette opportunité. Peel Hunt estime que l'entreprise déclarera 1,5 million de livres sterling d'Ebitda ajusté d'ici 2027, puis 8,08 millions de livres sterling d'ici 2028, alors que le groupe atteint enfin un point d'inflexion dans sa croissance. Les ventes devraient passer de 43 millions de livres sterling pour 2025 à 83 millions de livres sterling d'ici 2028, selon Berenberg, alors que les actifs sous gestion s'élèvent à près de 13 milliards de livres sterling. Canaccord Genuity présente des chiffres similaires.

Si l'entreprise atteint ces objectifs, elle pourrait atteindre un retour sur capital investi de 34,5 % d'ici 2028. S'il y a un chiffre qui illustre à quel point PensionBee pourrait être rentable à grande échelle, c'est bien celui-ci. Les prochaines années pourraient transformer sa fortune.

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