Pour aimer l’argent, il faut d’abord aimer l’or. L'un des négociants en or de HSBC a un jour décrit l'argent comme « de l'or sur crack ». Cela résume magnifiquement la situation. L'argent est fortement corrélé à l'or, environ 80 %, ce qui signifie que les deux métaux évoluent généralement de manière synchronisée. Mais l’argent a un « bêta » de 1,4 fois supérieur à celui de l’or – en d’autres termes, il est 1,4 fois plus volatil. Cela signifie que l'argent gagne à la hausse et provoque le chaos à la baisse.
Le graphique clé à garder à l’esprit est le ratio or/argent (GSR). Une once d’or achète actuellement 66 onces d’argent. En 2020, au plus fort du krach de Covid, le ratio or/argent a atteint 124, le prix le moins cher jamais enregistré. Cela représentait 12 dollars l'once d'argent, alors que l'or valait 1 486 dollars ; d’où un ratio or/argent de 124.
Le ratio or/argent le plus bas de ces dernières années, à 46, a eu lieu le 27 janvier 2026, la veille du pic des prix. L'or a atteint 5 417 dollars l'once tandis que l'argent a atteint 117 dollars, les prix les plus élevés de l'histoire. Un investisseur intelligent qui aurait acheté des métaux précieux à un ratio or/argent élevé aurait gagné 264 % en or et 874 % en argent.
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Le ratio or/argent moyen sur 30 ans est de 68. Lorsque le ratio or/argent est supérieur à la moyenne, un investisseur patient est alors très susceptible de gagner et de surperformer l’or à un moment donné dans le futur. En revanche, un ratio or/argent inférieur à la moyenne pourrait être source de déception. Avec le ratio or/argent actuel de 64, la raison pour laquelle je détiens de l’argent, comme le font mes clients chez ByteTree, est que je suis optimiste quant à l’or.
Après tout, le ratio or/argent a atteint 33 en 2011, grâce à une poussée de l’or et un boom solaire. Si cela se reproduisait, l’argent doublerait par rapport à l’or. Mieux encore, en 1699, Sir Isaac Newton était le maître de la Monnaie royale. A cette époque, le ratio or/argent était de 15,2. Avec ce type de gravité, l’argent devrait quadrupler par rapport à l’or. Vous pouvez voir ce qui motive les taureaux.
Des couverts à l'avant-garde : là où l'argent brille
À partir de 1816, l’or est devenu l’étalon monétaire, tandis que l’argent est resté utilisé pour les petites transactions. Il était également populaire dans la bijouterie et la vaisselle. Mais à mesure que la technologie progressait, la demande d’argent augmentait avec de nouvelles applications en raison de ses qualités extrêmes.
Il y a d’abord eu la photographie, car les sels d’halogénure d’argent s’assombrissent lorsque la lumière les frappe. La demande dans ce domaine a culminé en 1999 à environ 228 millions d'onces et est en déclin depuis. L'argent a perdu du terrain avec l'essor de la photographie numérique, mais, étonnamment, la photographie représente toujours 24 millions d'onces par an.
La demande d’argent photovoltaïque a également été importante et a été l’un des principaux moteurs du boom de 2011. À cette époque, la croissance de la demande était exponentielle, mais les fabricants ont rapidement trouvé des moyens de consommer moins d’argent, en utilisant des couches plus fines et en passant à la galvanoplastie du cuivre. Comme le dit le proverbe dans le domaine des matières premières, le meilleur remède contre la hausse des prix est la hausse des prix. La substitution s’est mise en place et malgré un nombre record d’installations photovoltaïques, la demande est en baisse depuis 2024.
Pourtant il existe bien d’autres utilisations. L'argent est le meilleur conducteur électrique et thermique parmi les métaux et le métal le plus réfléchissant à la lumière visible. On le trouve dans les miroirs des télescopes et dans les circuits électroniques avancés. Il est également malléable et peut être battu plus finement que le papier.
L'argent perturbe les bactéries et tue les microbes. Autrefois, les gens conservaient leur eau et leur vin dans des cruches en argent, non seulement parce qu'elles étaient belles, mais aussi parce qu'elles étaient hygiéniques. Aujourd’hui, l’argent est utilisé dans les filtres et les pansements, très appréciés des forces armées. En ce sens, l’argent est à la fois un métal industriel et un métal précieux, ce qui explique pourquoi son comportement en matière de prix combine les propriétés monétaires de l’or avec la demande industrielle du cuivre.
Malgré la baisse de la demande dans le domaine de la photographie et des applications solaires, le marché reste déficitaire d'environ 46 millions d'onces, selon le Silver Institute, après avoir culminé en 2022 à 254 millions d'onces. Des prix plus élevés ont motivé les producteurs, mais pas trop, car l'argent est généralement un sous-produit de l'extraction d'autres métaux.
L’argent est-il meilleur que l’or comme investissement ?
Le véritable moteur vient de la demande des investisseurs. Alors que les banques centrales accumulent de l’or en période d’incertitude, le public se tourne vers l’argent. Il présente davantage d’avantages et les gens peuvent se permettre d’en acheter davantage. Les clients de ByteTree détiennent de l'argent depuis 2019, et ont augmenté en 2020. Nous avons réduit la valeur en octobre dernier, puis à nouveau en janvier et mars. Je suis redevenu haussier en août alors que la correction semblait terminée. Nous tenons le iShares Argent physique ETC (LSE : SSLN)un fonds négocié en bourse qui suit le prix au comptant.
Je réitère qu'investir dans l'argent est un moyen d'exprimer une vision haussière de l'or, qui reste une détention à long terme dans nos portefeuilles. Nous détenons également des actions minières aurifères, dont le bêta par rapport à l'or est de 1,9, ce qui les rend encore plus sensibles que l'argent. Lors de la correction d’après janvier 2026, l’argent était nettement à la traîne par rapport aux sociétés minières.
L’or est en baisse de 20 % depuis le plus haut de janvier 2026. Les mineurs d'or ne sont en baisse que de 13% et ceux d'argent de 43%. Sur cette base, l’argent a été le plus battu, mais il a franchi un cap. Je les aime tous, mais on sent qu’à mesure que le marché haussier de l’or reprendra, l’argent aura le plus à donner.
Mais avec Bitcoin désormais disponible au Royaume-Uni en tant qu'ETF, et maintenant sur Hargreaves Lansdown, ne négligez pas non plus cette opportunité. Bitcoin est en baisse de 37 % par rapport à son sommet d’octobre dernier et répond à des arguments macroéconomiques similaires. Le prochain cycle haussier semble prometteur, surtout à ces niveaux.
