Les actions brésiliennes et leur monnaie ont subi un « lundi noir » suite à la réélection surprise de Luiz Inacio Lula da Silva au deuxième tour de l'élection présidentielle. La promesse d'une folie fiscale du vétéran de gauche n'est pas très bien accueillie par les investisseurs, qui ont fait plonger l'indice boursier de référence Ibovespa de près de 14 % lundi, la monnaie réelle ayant cédé 8 % par rapport au dollar, soit sa plus forte baisse quotidienne depuis 2002. Ce double coup dur a fait chuter l'indice MSCI Brésil, qui est évalué en dollars, de près de 25 %, une vente à l'échelle de l'ampleur du krach du lundi noir de 1987 à Wall Street, dit John Authers sur Bloomberg.
Que signifie la victoire de Lula pour les actions brésiliennes ?
Lula est entré au deuxième tour comme outsider après avoir terminé deuxième au premier tour derrière Flavio Bolsonaro, son adversaire de droite. Mais les sondages ont toujours montré que le vote était serré. L’ampleur de la liquidation des actions brésiliennes en dit plus sur les préjugés politiques des investisseurs en actions et en obligations – qui avaient prévu 100 % de chances de victoire de Bolsonaro – que sur l’ampleur du bouleversement électoral. Les marchés latino-américains ont une tendance persistante à « paniquer » chaque fois qu’un parti de gauche gagne, mais cela crée des distorsions et des « opportunités d’achat » pour les plus impartiaux.
La victoire de Lula est « l'un des retours les plus remarquables » de l'histoire récente du Brésil, estime Viktor Szabo d'Aberdeen Investments. Depuis le retour à la démocratie dans les années 1980, aucun candidat en retard au premier tour n’a remporté le second tour.
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La victoire a été achetée au prix d’une série de promesses économiques populistes, notamment une augmentation de 15 % des allocations familiales, un exonération de la taxe fédérale sur les carburants, une nouvelle allocation mensuelle pour les étudiants universitaires à faible revenu, la gratuité des transports publics le week-end et une réduction de la durée hebdomadaire maximale de travail de 44 à 40 heures sans baisse de salaire.
Le Brésil a peu de marge pour tout payer. La dette publique brute s'élève à 83 % – un niveau élevé pour une économie émergente – et le déficit avoisine les 10 % du PIB. Le pays paie également « l’un des taux d’intérêt réels les plus élevés au monde ». Les paiements d'intérêts au Brésil « consomment » environ 35 % de toutes les recettes publiques actuelles, explique Thierry Larose de Vontobel Asset Management à Barron's.
Pourtant, l’histoire suggère que les investisseurs réagissent de manière excessive, déclare Sebastian Pellejero sur Breakingviews. Lula a un côté pragmatique et son bilan est impressionnant. L'économie a connu une croissance de plus de 4 % par an au cours de ses deux premiers mandats dans les années 2000. Et l'Ibovespa reste en hausse de 57 % depuis son retour au pouvoir en 2023, même après la dernière liquidation.
Lula fait face à un Congrès de droite qui bloquera certains de ses projets de dépenses. Et à une époque d'inflation des matières premières, les vastes réserves énergétiques et agricoles du Brésil génèrent des excédents commerciaux croissants. « Malgré tous ses problèmes, il y a… toujours un peu de soleil au Brésil. »
