Les actionnaires du Herald rejettent Saba. D’autres fonds d’investissement suivront-ils cet exemple ?

Les actionnaires du Fiducie d'investissement Herald (LON:HRIL) ont voté contre les propositions de Saba Capital visant à révoquer le conseil d'administration actuel du trust.

Au total, 26,4 millions de voix – 65 % du total des voix exprimées – étaient contre les résolutions réquisitionnées par Saba, qui cherchaient à remplacer la direction du fonds d'investissement par ses propres personnes nommées.

Herald est le premier des sept trusts avec lesquels Saba a convoqué des assemblées générales pour voter sur ses propositions.

« Aujourd'hui, les actionnaires non-Saba ont rejeté presque à l'unanimité les propositions intéressées de Saba », a déclaré Andrew Joy, président du Herald après le vote du 22 janvier. « Le fait que 99,78 % de tous les votes exprimés par les actionnaires non-Saba ont été votés contre les résolutions de Saba et en faveur du conseil d'administration existant constitue une réfutation claire, complète et incontestable de la tentative de Saba de prendre le contrôle de votre entreprise et de modifier sa stratégie contre la volonté et les intérêts de ses actionnaires non-Saba.

« Je voudrais remercier tous les actionnaires de Herald, petits et grands, pour leur soutien. Je regrette beaucoup que cet épisode ait déjà coûté de l'argent aux actionnaires, que nous ne pouvons malheureusement pas récupérer auprès de Saba. Nous sommes impatients de dialoguer avec nos actionnaires, y compris Saba, maintenant que nos actionnaires ont voté de manière retentissante en faveur du conseil d'administration et, par extension, du mandat et du gestionnaire », a-t-il ajouté.

Richard Stone, directeur général de l'Association des sociétés d'investissement (AIC), a qualifié le résultat de « victoire pour la démocratie actionnariale ».

Saba Capital et le directeur des investissements Boaz Weinstein avaient précédemment insisté sur le fait que leurs activités avaient déjà profité aux actionnaires des fiducies en question.

Suite au vote du Herald, Saba a publié une déclaration dans laquelle il affirmait apprécier « l'engagement réfléchi des autres actionnaires de HRI au cours des dernières semaines, qui ne fait que renforcer l'état désastreux du secteur des fonds d'investissement au Royaume-Uni et la nécessité de la présence de Saba sur le marché ».

Le communiqué poursuit : « Sur une brève période, notre campagne a déjà amélioré la valeur pour les actionnaires et suscité des changements positifs chez HRI – et ailleurs sur le marché britannique – comme en témoignent les réductions de la valeur liquidative et les nombreuses fiducies annonçant des actions favorables aux actionnaires. »

Saba a ajouté qu'elle « reste déterminée à donner la priorité aux intérêts des actionnaires » et a appelé les actionnaires à soutenir ses propositions lors des assemblées générales des six autres trusts.

On peut affirmer sans se tromper que la confiance de Saba n'est pas partagée par beaucoup d'autres acteurs du secteur des fiducies d'investissement. Darius McDermott, directeur général de Chelsea Financial Services, a déclaré à la suite du vote du Herald que « les investisseurs doivent s'appuyer sur cette dynamique positive.

« Avec le recul, cela peut être considéré comme une victoire célèbre pour l’investisseur de détail et pour le secteur », a-t-il ajouté.

La résolution BlackRock de Saba

De nombreux observateurs du secteur ont accusé Saba d'espérer exploiter l'apathie des électeurs pour prendre le contrôle du Herald et des six autres fonds d'investissement.

Cela concerne simplement les ambitions de Saba à Londres. Aux États-Unis, elle a mené des campagnes similaires contre dix fonds fermés gérés par BlackRock.

Huit des fonds ont voté contre les candidats proposés par Saba pour rejoindre leurs conseils d'administration au printemps 2024 et, le 21 janvier, Saba a annoncé un accord avec deux autres fonds (le BlackRock Innovation and Growth Term Trust (NYSE : BIGZ) et le BlackRock Health Sciences Term Trust (NYSE : BMEZ)) qui verront les fonds faire des offres publiques d'achat pour 50 % et 40 % de leurs actions, respectivement, à 99,5 % de la valeur liquidative (NAV). par action.

Les offres publiques devraient débuter le 21 mars 2025 pour BMEZ et le 9 juin 2025 pour BIGZ et se clôtureront 20 jours ouvrables plus tard.

Quand les six autres fiducies votent-elles ?

La direction des six autres trusts britanniques espère que leurs actionnaires suivront l'exemple du Herald – un point de vue partagé avec l'AIC.

« Il y a six autres fiducies avec des votes juste au coin de la rue », a déclaré Stone. « Il est essentiel que tous les actionnaires votent sur l'avenir de leur fonds d'investissement. Les actionnaires doivent agir maintenant. »

Les dates de vote pour les six autres fonds d'investissement ciblés par Saba peuvent être trouvées ici.

Le 24 janvier, ISS, le conseiller en vote indépendant, a publié des déclarations conseillant aux actionnaires de Keystone Positive Change et de Baillie Gifford US Growth de voter contre les propositions de Saba, ainsi qu'un rappel aux actionnaires de CQS Natural Resources de faire de même.

« Nous sommes heureux qu'ISS soutienne l'idée selon laquelle la sortie totale des liquidités ou l'option de roulement fiscalement avantageuse proposée par le conseil d'administration indépendant produira de meilleurs résultats pour les actionnaires de KPC. Les actionnaires doivent désormais se manifester et voter », a déclaré Karen Brade, présidente de Keystone Positive Change.