Le nouveau Premier ministre Sanae Takaichi a un mandat et un plan pour stimuler l'économie japonaise

Les Chinois ne semblent pas apprécier Sanae Takaichi, le nouveau Premier ministre japonais. Selon Bloomberg« des milliers de voyageurs chinois » reconsidèrent leurs voyages au Japon à la suite de ses commentaires selon lesquels une crise dans le détroit de Taiwan serait un problème pour la sécurité du Japon.

Ils sont minoritaires. Dans une grande partie du reste de l’Asie, l’opinion générale est qu’un Japon plus fort est une bonne chose pour la région.

Avec les États-Unis comme allié moins sûr que par le passé et la Chine de plus en plus agressive – tant sur le plan économique qu’en mer de Chine méridionale – un Japon avec des opinions fermes et des dépenses de défense à des niveaux records ne semble plus être une mauvaise chose.

Au niveau national également, Takaichi est exceptionnellement populaire.

Sa majorité majoritaire lui donne, du moins en théorie, la possibilité de faire à peu près tout ce qu’elle veut. C'est particulièrement le cas compte tenu de l'ampleur de son soutien.

Certains pensent que son élection est due au vieillissement de la population, de plus en plus à droite. Ce n’est pas le cas. Elle bénéficie d'un fort soutien parmi les plus de 50 ans, mais les sondages à la sortie des urnes montrent qu'elle est également populaire parmi les moins de 30 ans. Elle a définitivement un mandat.

Alors, que va-t-elle en faire ? De bonnes choses – si l'on en croit l'argent qui afflue sur la bourse de Tokyo.

Les lecteurs de longue date sauront que nous sommes optimistes à l’égard du Japon depuis plus d’une décennie.

Mais presque tout le monde a désormais pris le train en marche. L’adhésion totale au Japon fait désormais l’objet d’un consensus.

Le Nikkei est en hausse de 9 % depuis le début de l'année – et a atteint un niveau record quelques jours après la victoire de Takaichi.

Une grande partie de l’enthousiasme concerne la stabilité politique. Il n’existe pas beaucoup de démocraties à l’heure actuelle où un dirigeant peut affirmer qu’il a été élu avec autant de fermeté et avec un ensemble de politiques aussi claires. Il s’agit également de ces politiques.

Le problème à long terme du Japon est le manque d'investissements. Le faible taux de croissance de l'économie japonaise au cours des 20 dernières années s'explique en partie par un manque d'investissement – ​​un déclin du stock de capital.

C'est pourquoi le budget de Takaichi pour 2026 prévoyait une augmentation des dépenses de 6,2 % et qu'un plan de relance de 135 milliards de dollars a été adopté (et sera désormais adopté) en novembre de l'année dernière.

Cette expansion budgétaire doit être liée à une politique industrielle qui pousse les capitaux vers l’IA, les semi-conducteurs, l’informatique quantique, la défense et la construction navale.

Attendez-vous à un vent favorable évident pour tous ces secteurs – et à une croissance et une inflation saines, même sans les touristes chinois.

Deux vents contraires pas si méchants pour l’économie japonaise

Il y a – du moins c'est ce qu'on nous dit – deux vents contraires qui pèsent sur l'économie japonaise : son niveau énorme de dette publique et sa population en baisse.

Le premier est probablement surfait.

La dette publique atteint 230 % du PIB. Mais ce n’est pas toute l’histoire. Le secteur public japonais dans son ensemble possède des actifs financiers représentant la somme colossale de 140 % du PIB (net net, ce qui place déjà le Japon à un ratio inférieur à celui du Royaume-Uni). Et cela n’inclut même pas les avoirs de la Banque du Japon, qui représentent environ la moitié de toutes les obligations d’État japonaises (JGB) émises.

Il comprend de nombreuses actions et dépôts nationaux, ainsi que des réserves de change détenues par le ministère des Finances.

Faites le calcul, dit Gavekal Research, et vous verrez que tout va bien.

Le gouvernement paie environ 1,5 % du PIB en intérêts sur l’encours de la dette, soit un taux d’intérêt effectif d’environ 0,7 %. Si les réserves de change américaines d’environ 30 % du PIB bénéficient du taux de la Réserve fédérale de 3,5 % et que le reste bénéficie du taux directeur de la Banque du Japon (0,75 %), le tout totalise environ 2,5 % du PIB.

Considérez les choses ainsi : « il existe une marge budgétaire suffisante pour absorber les coûts plus élevés du service de la dette à partir des seules ressources existantes ». Peut-être que le marché obligataire n'a rien à voir ici (jusqu'à ce que les taux d'intérêt augmentent trop – c'est une autre colonne).

Le deuxième vent contraire n’est pas non plus le problème que vous pourriez penser. La population japonaise est en baisse depuis des années et la population en âge de travailler a commencé à décliner il y a quelques années. Mais cela coïncide parfaitement avec l’essor de la technologie nécessaire pour remplacer les humains : l’IA et l’automatisation.

Il existe un immense espace pour l’automatisation au Japon.

Un exemple mineur : même dans le centre de Tokyo, tous les magasins de proximité ne disposent pas de caisses automatiques.

À une échelle un peu plus grande, il y a beaucoup de place pour que la fabrication devienne « sombre » : Fanuc possède déjà une usine qui peut fonctionner à plein temps pendant 30 jours sans aucune surveillance humaine (ces usines sont connues sous le nom d'« usines sombres » car les robots n'ont pas besoin de lumière pendant le travail de nuit). Attendez-vous à plus de ceux-ci.

En même temps, comme l'ont montré les votes pour Takaichi, les jeunes sont satisfaits des choses telles qu'elles sont. Ils ne se souviennent pas très bien des années de déflation et vivent dans un monde où ils devraient hériter de quelques maisons, où leurs salaires et leurs revenus disponibles augmentent rapidement (une entreprise populaire à Tokyo vient d'augmenter de 30 % les salaires des nouveaux diplômés) et où tout le monde est gentil avec eux. Être une ressource rare n’est pas une mauvaise chose.

La forte hausse des actions japonaises suggère qu’une grande partie des bonnes nouvelles sont intégrées dans les cours. Cela dit, avec des flux croissants à mesure que les investisseurs quittent les États-Unis, il est tout à fait raisonnable de s’attendre à ce que les valeurs technologiques, industrielles et de défense maintiennent leur dynamique.

Il y a également de fortes chances que, avec les indices à des sommets historiques et l'optimisme qui a suivi les élections, les investisseurs institutionnels japonais finissent par transférer une partie de leur argent des titres à revenu fixe vers les actions, estime Chris Wood de Jefferies. Lorsque cela se produira, le marché sera « réévalué en termes d’expansion multiple ».

Merryn Somerset Webb héberge le podcast Merryn Talks Money pour Bloomberg. Trouvez-la sur X @MerrynSW

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