La Grèce rebondit après la crise paralysante de la dette souveraine de 2009-2018. L'économie grecque commence à se porter bien mieux et le gouvernement vient de relever ses prévisions de croissance pour cette année de 2 % à 2,3 %. Le chômage est passé de 7,9% le mois dernier à 7,4% ; il a atteint 27 % au plus fort de la crise de la dette en 2013. Les investissements commencent à affluer dans le pays. Le gouvernement affirme qu'il affiche un excédent budgétaire primaire et que le ratio dette/PIB, proche de 200 % au sommet, est désormais de 136 % et devrait tomber à 128 % l'année prochaine.
Les marchés obligataires apprécient tous ces chiffres et facturent de moins en moins à la Grèce pour emprunter de l’argent. Le rendement de ses obligations à dix ans est tombé à seulement 4,4 %, bien moins qu'en France ou en Grande-Bretagne. L’époque où la Grèce était sur le point de faire faillite et menaçait de détruire la zone euro au moment de son effondrement est désormais révolue.
La Grèce accueille les capitaux étrangers
Dans le même temps, la Grèce commence à acquérir la réputation de « nouveau Dubaï ». Le milliardaire britannique des hedge funds Chris Rokos, le troisième contribuable individuel du pays, s'y est récemment installé. Le fonds spéculatif américain Millennium Management y ouvre son premier bureau. Des gratte-ciel s'élèvent le long de la Riviera athénienne, une partie du littoral située juste à l'extérieur de la capitale.
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Vous pouvez voir pourquoi. Le gouvernement grec a proposé une série d’incitations fiscales pour attirer de l’argent dans le pays. Les dirigeants qui délocalisent leur résidence fiscale en Grèce ne paient que 5 % sur leurs bonus et intérêts reportés, bien moins qu’ils ne le feraient à Londres, Paris ou même New York. Et il existe un régime d’imposition forfaitaire qui plafonne l’impôt sur les revenus étrangers à 100 000 €, les actifs étrangers étant exonérés des droits de succession grecs. Un accord similaire en Italie a contribué à faire de Milan une place financière en plein essor, du moins jusqu'à ce que le gouvernement augmente le montant forfaitaire à 300 000 euros, et il fait désormais de même pour Athènes. Avec la guerre dans le Golfe Persique, il existe une place sur le marché mondial pour un centre commercial et financier à faible fiscalité, et la Grèce semble prête à remporter le prix.
Il a cependant fallu beaucoup de temps à la Grèce pour se remettre sur les rails. Au plus fort de la crise de la zone euro, elle aurait pu quitter la monnaie unique et se dévaluer massivement, tout en faisant défaut sur ses dettes. Cela aurait été une façon de sortir du pétrin. En fin de compte, le pays a décidé de se mettre en retrait et de retrouver la stabilité financière. En cinq années douloureuses, le PIB a chuté de près de 30 %, un effondrement à l’échelle de la Grande Dépression des années 1930, et il n’a toujours pas réussi à retrouver son niveau de production d’avant la crise. Les dépenses publiques ont été réduites de 25 %. La fonction publique a été réduite d'un million à un peu plus de 600 000 personnes, tandis que les salaires ont été gelés.
Le chômage a grimpé en flèche, les salaires ont chuté de 25 % ou plus et jusqu'à 50 % dans des secteurs comme le tourisme. Les retraites ont été réduites 11 fois pour suivre le rythme du programme d'austérité. La plupart des coupes budgétaires les plus sévères ont été imposées par la « troïka », composée de l’Union européenne, de la Banque centrale européenne et du Fonds monétaire international, ce qui a donné aux politiciens locaux l’espace nécessaire pour prendre des décisions très difficiles. Malgré tout, les dépenses ont finalement diminué et les finances publiques ont commencé à se stabiliser.
Il y a là une leçon. De plus en plus de pays commencent à subir des attaques soutenues de la part des marchés obligataires. La France est dans la ligne de mire, mais la Grande-Bretagne aussi, et peut-être aussi l’Italie. Les rendements commencent à monter en flèche alors que les investisseurs deviennent de plus en plus nerveux face à la combinaison mortelle d’une dette croissante et d’une croissance atone, voire inexistante. Ils peuvent à tout moment se retrouver pris dans une crise de la dette souveraine à grande échelle.
La Grèce montre qu’il existe enfin une voie vers la reprise. Le problème, c'est qu'il faudra du temps, des réductions drastiques de la taille de l'État et une volonté des électeurs de faire de nombreux sacrifices pour restaurer la compétitivité du pays. Les perspectives pour la Grèce sont à nouveau brillantes. Mais ce fut une tâche très difficile. Il est difficile d’imaginer des pays comme la France et la Grande-Bretagne subir le même type d’austérité – même si, tout comme la Grèce, cela pourrait être le seul moyen de enfin maîtriser leur dette.
