Fabricant d'armes norvégien Groupes Kongsberg (Oslo : KOG) bénéficiera probablement d’une forte augmentation des dépenses de défense. Le sommet de l'OTAN à Ankara en juillet 2026 a rapporté que les alliés européens et le Canada avaient investi plus de 139 milliards de dollars dans les besoins essentiels de la défense au cours de l'année précédente, ainsi que 50 milliards de dollars de nouveaux achats et un engagement à accroître la capacité de fabrication. En outre, les alliés ont promis 70 milliards de dollars d’équipements militaires, de formation et de soutien à l’Ukraine pour 2026, et au moins ce montant sera à nouveau prévu pour 2027.
À la fin de l'exercice 2025, le carnet de commandes de Kongsberg s'élevait à 157 milliards de couronnes norvégiennes (12,4 milliards de livres sterling) ; le directeur général a déclaré qu'au cours de ses dix années de service, il n'avait jamais vu une demande aussi forte.
Kongsberg se concentre sur la croissance
En février 2026, Kongsberg a annoncé avoir scindé sa division maritime en une société cotée distincte (Kongsberg Maritime) pour concentrer ses activités sur les trois divisions à plus forte croissance. Les Systèmes de Défense sont la plus grande division (47 % du chiffre d'affaires), avec Missiles et Aérostructures (30 %) et Discovery (23 %) représentant ensemble 53 % du chiffre d'affaires.
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Puis, en juin 2026, Kongsberg a annoncé avoir finalisé l’acquisition de Zone 5 Technologies, une société californienne leader sur le marché des munitions abordables et produisant en masse. Il s’agit notamment des missiles de frappe à longue portée et des missiles intercepteurs. La Zone 5 s'ajoutera aux activités existantes de Kongsberg aux États-Unis puisque la Zone 5 a remporté un contrat américain, dont un pour l'AGM-188 FAMM (Family of Affordable Mass Missiles) de l'US Air Force.
En septembre, Kongsberg a également acquis Sonatech de Californie, un spécialiste de l'acoustique sous-marine dont la technologie sera utilisée dans les véhicules sous-marins autonomes de Kongsberg. En juillet, Kongsberg a remporté un contrat de 100 millions de dollars auprès de l'US Air Force pour des missiles furtifs air-sol de frappe conjointe (JSM), qui peuvent être transportés en interne dans le chasseur F35-A ; les livraisons sont prévues jusqu'en 2030. Le JSM a également été sélectionné par l'Australie, le Canada, l'Allemagne, le Japon et la Norvège.
Les résultats de Kongsberg pour les trois mois se terminant fin juin 2026 ont été les premiers sans la division maritime et ont montré des revenus en hausse de 31 % par rapport à la même période en 2025, s'élevant à 10,4 milliards de couronnes norvégiennes. Le bénéfice avant intérêts et impôts (Ebit) a augmenté de 48,9 % à 1,67 milliard de couronnes norvégiennes et la marge Ebit a augmenté à 16,1 %. Les prises de commandes pour le deuxième trimestre ont augmenté de 164 % par rapport au chiffre d'affaires du deuxième trimestre, portant le carnet de commandes à 157 milliards de couronnes norvégiennes.
De nouveaux relais de croissance pour Kongsberg
Au deuxième trimestre de l'année, la division Systèmes de Défense a connu une forte demande en systèmes de défense aérienne et de contre-drones. Un accord a été conclu avec son partenaire Raytheon pour démarrer les livraisons du système de défense aérienne NASAMS au Koweït. La division Missiles et aérostructures a remporté des contrats de missiles JSM d'un montant total de 10,9 milliards de couronnes norvégiennes avec le Canada, l'Allemagne et les États-Unis. La division Discovery a également remporté des contrats, dont un pour la surveillance et la protection d'infrastructures sous-marines critiques.
Les moteurs de croissance de Kongsberg sont tout d'abord le carnet de commandes important et croissant, qui entraîne une augmentation des investissements dans des installations de production nouvelles et agrandies. Deuxièmement, les acquisitions, le développement de nouveaux produits et l'expansion des capacités sont soutenus par une sortie de trésorerie de 3,7 milliards de couronnes norvégiennes au deuxième trimestre.
L’usine de missiles norvégienne existante est complétée par de nouvelles usines en Australie et aux États-Unis, avec une production accrue de technologies sous-marines en Norvège. Les installations de missiles australiennes et américaines seront opérationnelles fin 2027, avec une production à plein régime d’ici 2028, et contribueront ainsi à l’objectif de revenus de 100 milliards de couronnes norvégiennes d’ici 2029 – 2,3 fois les revenus projetés pour 2026 – qui s’élèveront à 150 milliards de couronnes norvégiennes en 2033.
Les bénéfices de Kongsberg sont en hausse
Kongsberg Gruppen a une capitalisation boursière de 275 milliards de couronnes norvégiennes au cours récent de l'action de 312,7 couronnes norvégiennes, avec un objectif de cours sur un an de 396,4 couronnes norvégiennes. Le rendement du dividende à terme est de 0,7 %.
Le bilan est solide, avec une trésorerie et des équivalents de 4,9 milliards de couronnes norvégiennes à la fin du deuxième trimestre de cette année, contre 2,1 milliards de couronnes norvégiennes pour les prêts et obligations de location.
Les analystes prévoient un chiffre d'affaires de 64,2 milliards de couronnes norvégiennes pour 2027, soit une augmentation de 49 % par rapport à 2026. Le bénéfice par action devrait atteindre 11,2 couronnes norvégiennes en 2027, soit une augmentation de 52 % par rapport à 2026. Les contributeurs à la croissance projetée des revenus de plus de trois fois d'ici 2033 incluent les acquisitions de Zone 5 et de Sonatech aux États-Unis et les nouvelles usines de missiles en Australie et aux États-Unis.
Il y a aussi le contrat de 16 milliards de couronnes norvégiennes signé avec la Pologne en janvier 2026 pour la fourniture de batteries anti-drones (C-UAS), formant un mur anti-drone multicouche dans le cadre de l'initiative polonaise Bouclier oriental pour se protéger contre la Russie. D'autres contrats pour le C-UAS pourraient suivre si d'autres pays européens suivent cette initiative polonaise.
Au récent cours de l'action de 312,7 NKr, le ratio cours/bénéfice pour 2027 est de 27,9. Si Kongsberg atteignait son objectif de chiffre d'affaires de 100 milliards de couronnes norvégiennes pour 2029 et que le bénéfice par action n'augmentait que proportionnellement au chiffre d'affaires, alors le ratio cours/bénéfice pour 2029 serait de 18,3.
Kongsberg est une entreprise de défense en pleine croissance avec un carnet de commandes massif équivalant à 3,6 fois son chiffre d'affaires annuel, des ventes substantielles sur l'important marché américain de la défense, des ventes importantes en Asie et qui joue un rôle important dans l'amélioration des capacités de défense européennes pour contrer la menace d'agression russe.
L'entreprise prévoit de plus que tripler son chiffre d'affaires d'ici 2033 et investit à la fois dans des acquisitions et dans de nouvelles installations de production pour y parvenir. Les administrateurs détiennent des participations importantes. Le chef de la direction détient 250 000 actions et les deux vice-présidents exécutifs détiennent ensemble 230 000 actions.
