Les investisseurs envisagent une nouvelle crise de la dette dans la zone euro après que l'euro ait atteint son plus bas niveau depuis 17 mois par rapport au dollar américain. L'inquiétude s'est concentrée sur la France, où la dette publique s'élève à 3 596 milliards d'euros, soit l'équivalent de 119 % du PIB. Le rendement des obligations d'État à dix ans, appelées « OAT », approche les 5 % pour la première fois depuis 2002. La morosité pèse sur l'indice boursier local CAC 40, en baisse de 6 % sur le mois écoulé.
A Paris, les derniers optimistes soutiennent que la France n'a qu'à suivre l'exemple de l'Italie, estime Eric Mengus dans Les Echos. Après des années de lutte, Rome affiche des excédents budgétaires primaires (c’est-à-dire avant paiement des intérêts). Mais cette consolidation reposait sur un consensus politique qui fait défaut en France, où les grands partis continuent de s’accrocher à des « illusions ». Beaucoup pensent que le problème peut être résolu par de nouveaux impôts sur la fortune. La gauche radicale appelle à annuler purement et simplement une partie de la dette afin de « faire payer les banques ».
Dans le monde réel, une réduction du déficit primaire de trois à quatre points de pourcentage est probablement nécessaire pour maîtriser la situation, mais le gouvernement actuel a du mal à obtenir le soutien d'un budget qui réduit le déficit de 0,6 %.
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La zone euro la plus menacée depuis la crise de 2012
Le « vieux cliché » – selon lequel « la France ne réforme pas, elle ne fait que des révolutions » – est à nouveau mis à l'épreuve, déclare Simon Nixon sur Substack. Tous les regards sont tournés vers « Le Spread », l’écart entre les coûts d’emprunt des gouvernements français et allemand. Cette mesure du risque dans la zone euro a atteint 1,4 point de pourcentage, le niveau le plus élevé depuis la crise de la zone euro de 2012. Cela reste bien en deçà des niveaux observés par des pays comme l’Italie et la Grèce lors de la crise de la zone euro. Et bien que les taux aient grimpé, l’héritage d’années d’emprunts ultra bon marché signifie que les dépenses d’intérêts pour Paris ne représentent encore qu’un modeste 2 % du PIB. Mais ce qui manque, c'est la volonté politique dans un pays qui n'a pas atteint d'excédent budgétaire global depuis 1974.
Cela n'aide pas que la France manifeste à nouveau, cette fois contre le manque d'argent pour les lycées, dit le Temps Financier.
La dette a augmenté de plus de mille milliards d'euros depuis l'arrivée au pouvoir d'Emmanuel Macron en 2017. Les réformes favorables aux entreprises du président n'ont pas réussi à générer suffisamment de recettes pour freiner l'emballement des dépenses. La Banque centrale européenne (BCE) s'est montrée réticente à s'impliquer, mais au vu de l'évolution des choses, certains pensent que ce n'est « qu'une question de temps ».
Pourtant, parler d’une « contagion » à la manière de 2011 dans la zone euro est injustifié, affirme une note des gestionnaires d’actifs DWS. La BCE et les États membres ont développé une série d'outils et de procédures monétaires qui rendraient la lutte contre une nouvelle crise de la dette beaucoup plus ordonnée qu'en 2011. Les banques du continent sont également bien mieux capitalisées aujourd'hui. « Les problèmes budgétaires de la France sont réels », mais les problèmes dans la zone euro ne sont pas nécessairement des problèmes pour la zone euro.
