Constellation Energy : un jeu intelligent dans la course à l’énergie de l’IA

Constellation Energy, basée à Baltimore, une entreprise de 90 milliards de dollars, produit de l'électricité à grande échelle. Et l’appétit vorace de l’IA signifie que l’électricité est désormais en train de devenir un bien très précieux, et les entreprises qui peuvent la produire de manière fiable, propre et à grande échelle recevront beaucoup plus d’attention qu’elles n’en reçoivent actuellement.

Les investisseurs ont réévalué des secteurs entiers, en supposant que l’IA transformerait l’économie mondiale. L’électricité reçoit moins d’attention, mais les puces, les modèles d’IA et les centres de données sont tous inutiles sans électricité. Les vastes centres de données consomment d’énormes quantités d’énergie pour former et exécuter des modèles de plus en plus puissants. Les véhicules électriques, les usines de batteries, les usines de semi-conducteurs, les systèmes de climatisation, la relocalisation industrielle et plus généralement l’électrification tirent tous dans la même direction.

Profitez de la grande électrification avec Constellation Energy

Énergie des Constellations (Nasdaq : CEG) possède la plus grande flotte de réacteurs nucléaires aux États-Unis et possède plus de centrales nucléaires que quiconque à une époque où les hyperscalers recherchent une énergie fiable et rentable. Les investisseurs considèrent de plus en plus Constellation moins comme un service public que comme le propriétaire d’infrastructures rares – un atout essentiel – ce qui explique son attrait en tant que valeur de croissance à long terme.

Constellation Energy génère actuellement environ 10 % de l’énergie propre des États-Unis. Elle produit suffisamment d’électricité pour alimenter environ 27 millions de foyers américains. Il s'agit de la plus grande entreprise d'énergie nucléaire du pays et ses centrales électriques côtoient un parc d'actifs au gaz, hydroélectriques, éoliens, solaires, géothermiques et au fioul. Ceux-ci produisent 55 gigawatts (GW) de capacité.

Pour mettre cela en perspective, la récente demande de pointe hivernale en électricité au Royaume-Uni était généralement d'environ 60 GW, selon le National Energy System Operator. Constellation compte 2,5 millions de comptes clients aux États-Unis et compte parmi elles 80 des 100 plus grandes entreprises du pays en termes de chiffre d'affaires.

Les résultats de mai ont montré des ventes au premier trimestre en hausse de 64 %, passant de 6,8 milliards de dollars à 11,1 milliards de dollars sur un an. Bien qu'impressionnant, environ 2 à 3 milliards de dollars de cette somme reflètent l'acquisition de Calpine, un producteur d'énergie essentiellement au gaz et géothermique. Constellation Energy a généré environ 25 milliards de dollars de revenus sur l'ensemble de 2025. Le bénéfice par action s'est élevé à 2,74 dollars sur le trimestre, en hausse de 28 % sur l'année et dépassant les estimations des analystes de 14 cents.

Le parc nucléaire de l'entreprise a atteint un excellent facteur de capacité de 92,3 %, ce qui signifie que ses réacteurs ont produit de l'électricité à un niveau proche de leur potentiel maximum pendant presque toute la période. La direction ne constate aucun ralentissement de la demande de la part des hyperscalers, les niveaux de dépenses projetés continuant d'augmenter pour refléter le besoin croissant de traitement informatique.

La direction a réaffirmé son attente d'un bénéfice par action d'environ 11 dollars pour 2026, contre 9,39 dollars et 8,67 dollars en 2025 et 2024 respectivement. Il vise un bénéfice annuel par action supérieur à 20 % jusqu'en 2029, grâce à des prix plus élevés et à une demande croissante, notamment des contrats à long terme améliorés.

Les analystes prévoient 13,50 $ pour 2027. Leur objectif de cours de bourse sur 12 mois est de 362 $, soit environ un tiers de plus qu'aujourd'hui. Bien entendu, dans un monde avide d’électricité, la capacité de production existante pourrait s’avérer bien plus précieuse que ne le pensent actuellement les investisseurs.

Ne chasse pas les chips

Ce qui est curieux, c'est que les investisseurs peuvent actuellement acheter une entreprise dont les bénéfices devraient croître de plus de 20 % par an à une valorisation globalement conforme à celle du marché dans son ensemble. Habituellement, les investisseurs sont invités à payer une prime substantielle pour cette combinaison de croissance et d’importance stratégique. Le marché est à l'aise en payant des valorisations plus élevées pour les entreprises qui consomment de la puissance de calcul. Mais il est beaucoup moins intéressé par les entreprises qui vendent les grandes quantités d’électricité qui rendent ce type d’informatique possible aujourd’hui et à l’avenir. Regardez au-delà de cette étiquette « utilitaire » et vous avez une opportunité à saisir.

L’objection immédiate est que l’électricité n’est guère rare. Si la demande augmente, les producteurs d’électricité peuvent accroître leur capacité. Mais les nouvelles centrales électriques ont besoin d’un permis de construire, d’examens environnementaux sans fin, de financements, d’expertise en ingénierie, de soutien politique et d’années de construction. Et puis les réseaux de transmission doivent être modernisés.

C'est là que le parc nucléaire de Constellation Energy devient particulièrement intéressant. Les investisseurs passent beaucoup de temps à discuter des fossés technologiques. Pourtant, il existe peut-être peu de barrières à l’entrée plus formidables qu’un ensemble de réacteurs nucléaires pleinement opérationnels. L'intérêt croissant du marché pour Constellation Energy reflète une réalité simple : l'entreprise possède déjà une infrastructure électrique à grande échelle construite, connectée et fournie à grande échelle de manière propre. Construire davantage est possible, mais le faire rapidement est une autre affaire.

Personne ne peut encore dire avec certitude quelle entreprise dominera l’IA. Mais ce qui semble déjà clair, c’est que l’économie moderne a besoin de beaucoup plus d’électricité. Les investisseurs ont passé la première phase du boom de l’IA à courir après les puces. La deuxième phase peut appartenir à ceux qui pompent l’énergie. Les investisseurs trouveront peut-être plus facile de soutenir ce dernier que de parier sur les éventuels vainqueurs de la course à l’IA.

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