Le meilleur des mondes de la monnaie numérique – ce que la cryptographie signifie pour les investisseurs

« CryptoDad » J. Christopher Giancarlo est un avocat qui a été président de la CFTC entre 2017 et 2019. Il est l'auteur de CryptoDad : la lutte pour l'avenir de l'argentet son dernier livre, Les nouvelles aventures de CryptoDad : la quête de la liberté financière au 21e sièclesortira en octobre.

Matthew Partridge : Comment êtes-vous devenu connu sous le nom de « CryptoDad » ?

J.Christophe Giancarlo : Lorsque je suis devenu président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, j'avais le sentiment qu'à un moment donné, nous serions appelés à établir des règles pour les crypto-monnaies. J'ai donc travaillé dur pour comprendre ce domaine, notamment en effectuant du minage synthétique de bitcoins dans la salle de conférence du président. À cette époque, le Chicago Mercantile Exchange nous a interrogés sur la cotation et la négociation de dérivés cryptographiques. Tout en lui accordant un examen réglementaire supplémentaire, nous avons finalement donné le feu vert au lancement de contrats à terme sur Bitcoin face à l'opposition furieuse de Wall Street et des régulateurs mondiaux.

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J'ai donc été convoqué pour justifier notre décision devant une commission du Sénat américain. Alors que j'avais soumis au préalable un document d'information de 60 pages au comité, j'ai fait grande démonstration en repoussant mes documents et en disant au comité que je les abordais à la fois en tant qu'organisme de réglementation et en tant que père. J'ai ensuite expliqué que j'avais trois étudiants d'âge universitaire que j'avais essayé d'intéresser à la bourse. Cependant, tout ce dont ils voulaient parler était de crypto, et j’ai soutenu que nous devions à cette génération de construire un régime réglementaire sensé afin qu’ils ne se fassent pas arnaquer.

J.Christophe Giancarlo : La cryptographie est un exemple de la conviction de son administration selon laquelle la seule façon pour les États-Unis de faire face à leur montagne de dettes est de libérer l'innovation et d'assurer une forte croissance économique. La cryptographie n’est donc qu’une innovation technologique, aux côtés de la nanotechnologie, de la biotechnologie, de la technologie des drones, de la technologie des fusées et de l’IA, qui aidera les États-Unis à se libérer de leur endettement. Trump a également été assez intelligent pour reconnaître que l’administration Biden avait dilapidé son avantage politique avec la génération crypto en supprimant l’innovation dans ce domaine.

J.Christophe Giancarlo : Le message de l'administration Trump à la communauté crypto est que s'ils s'y tiennent, le président fera tout son possible pour garantir que même si les républicains perdent la Maison Blanche dans deux ans, les racines de l'innovation crypto seront devenues si profondes qu'elles ne pourront pas être arrachées par l'opposition. Que cela se produise réellement est une autre affaire. Pourtant, je dirais que la crypto n’est plus une ligne de démarcation politique entre les partis. Les centres de données et le développement de l’IA sont bien plus controversés.

J.Christophe Giancarlo : L’immobilier est l’un des actifs financiers les plus analogiques. D’une part, de nombreux registres de propriété sont encore stockés sur papier physique. Lors du grand incendie de Chicago, tous les registres de propriété étaient conservés dans un bâtiment qui a pris feu et il a fallu des décennies pour déterminer à qui appartenait quoi. De plus, de nombreux systèmes ont des règles complexes, comme par exemple les baux de 100 ans au Royaume-Uni. Même aux États-Unis, de nombreux acheteurs immobiliers doivent souscrire une assurance contre les réclamations de propriété d'autrui. Établir la propriété du titre peut être difficile, surtout plus on remonte loin.

Mettre tous ces enregistrements sur la blockchain (le grand livre numérique qui sous-tend une crypto-monnaie), comme l'a fait mon comté du New Jersey, réduira considérablement l'ambiguïté autour de la propriété, tout en accélérant le processus de vente en permettant un transfert facile des titres. Cela permettra même aux gens de vendre des fractions de parts de propriété. Plus important encore, cela rendra beaucoup moins onéreux pour les gens d'emprunter de l'argent sur leur propriété, ce qui sera transformationnel, étant donné que la propriété est l'un des actifs les plus importants dans les portefeuilles de la plupart des gens.

Premièrement, comment pérenniser le dollar en le plaçant sur la blockchain ? Deuxièmement, comment y parvenir tout en conservant, voire en renforçant, le statut du dollar en tant que monnaie de réserve ? Mais la troisième mission, et peut-être la plus importante, est de garantir que le dollar soit à l’épreuve du temps et placé sur une blockchain de manière à garantir la libre entreprise, le libre-échange et la vie privée des individus.

C’est important, car le yuan numérique chinois constitue une modernisation numérique, mais il est également censé être un moyen de contrôler sa population. L’approche européenne de son euro numérique ne prétend pas être un instrument de contrôle, mais semble être un outil de surveillance. Agustin Carstens, de la Banque des règlements internationaux, a même évoqué l'utilisation d'une monnaie unique numérique pour suivre chaque euro. En revanche, je crois que le gouvernement ne devrait pas être en mesure de savoir ce que vous faites avec votre argent, sauf s'il existe une probabilité que vous prépariez quelque chose d'illégal.

Trouver un juste équilibre est crucial, c'est pourquoi nous avons fondé le projet Digital Dollar pour travailler sur ces trois éléments – et nous avons désormais obtenu un financement continu de nos bienfaiteurs jusqu'en 2028. Nous ne pensons pas que cette modernisation numérique de l'argent devrait être effectuée par le secteur privé ou le secteur public. L’administration Trump est claire sur le fait que cette modernisation se fera par l’intermédiaire d’opérateurs privés de stablecoins. (Les Stablecoins sont des crypto-monnaies liées à des actifs du monde réel tels que le dollar américain ou l’or.) Le Congrès a adopté le Genius Act, qui légalise la modernisation du dollar par le biais du secteur privé.

J.Christophe Giancarlo : Je pense que le Japon deviendra un leader dans le domaine des pièces stables du secteur privé non basées sur le dollar. Singapour et les Émirats arabes unis se sont montrés très innovants dans leurs régimes de licences. Cependant, bien que l’Europe ait adopté la réglementation globale des marchés de crypto-actifs (MICA), celle-ci n’a pas déclenché la vague d’innovation qu’elle espérait et a été largement négligée par les autres régulateurs. Je suis aussi un peu déçu par le Royaume-Uni, qui était en avance sur nous il y a dix ans.

J.Christophe Giancarlo : J'utiliserais un mot italien, coraggioce qui signifie courage. Je pense que depuis le Brexit, pour une raison ou une autre, le Royaume-Uni n’est pas disposé à prendre des risques en matière d’innovation financière. Mon approche consiste à laisser l'innovation s'épanouir, mais à veiller à ce que le régulateur ait juste un temps de retard et soit bien équipé avec certains des meilleurs esprits disponibles pour l'aider à comprendre les innovations du secteur.

Matthew Partridge : Bitcoin et crypto sont généralement devenus des actifs courants ces dernières années. Pensez-vous que cela signifie que les énormes hausses de prix que nous avons constatées au cours de la dernière décennie sont beaucoup moins probables à l’avenir ? La cryptographie est-elle susceptible de commencer à se comporter davantage comme une monnaie que comme un investissement ?

La même chose s’est produite avec la révolution Internet il y a 25 ans. Les gains importants pour des entreprises telles que Cisco Systems et Microsoft ont eu lieu dans les premières années. Et vous le voyez dans toutes les nouvelles révolutions technologiques ; les gains les plus importants dans les sociétés d’IA ont eu lieu il y a environ deux ans. C'est pourquoi les investisseurs sont toujours à la recherche de nouveautés.

J.Christophe Giancarlo: Marchés financiers décentralisés. Autrefois, les marchés étaient fermés le week-end, donc si un événement survenait un samedi, vous ne pouviez couvrir votre position que le lundi matin. Eh bien, arrive une bourse décentralisée appelée Hyperliquide, avec sa propre blockchain spécialisée, et tout à coup, les gens négocient quelques minutes après un événement du samedi. Les bourses traditionnelles commencent désormais à fonctionner 24h/24 et 7j/7, car les bourses décentralisées ont révélé une demande le week-end.

La même chose se produit avec les soi-disant perpétuelles. Autrefois, les contrats à terme étaient datés et les parties s'installaient à un moment précis. Mais désormais, les contrats à terme perpétuels vous permettent de couvrir une position indéfiniment ; vous continuez simplement à financer la marge. Encore une fois, cela a commencé sur de nombreux marchés offshore. Les bourses décentralisées obligent les marchés traditionnels à améliorer leur jeu.

J.Christophe Giancarlo : En vieillissant, vous passez des actions aux dettes et finalement aux liquidités, et le plus grand risque devient l’inflation. Étant donné que le bitcoin est anti-inflationniste et que de nombreuses personnes le considèrent comme l’équivalent de l’or, il a certainement sa place dans un tel portefeuille. De manière plus générale, je pense que le système financier traditionnel a très bien servi la seconde moitié du XXe siècle. Mais les temps changent et le système actuel s’avère lent et coûteux. De plus, la cryptographie est un autre élément de la façon dont Internet a changé la façon dont nous communiquons les uns avec les autres.

Ce que je dirais à l’ancienne génération, c’est que la nouvelle génération, qui a grandi en échangeant des jetons sur des jeux vidéo et n’a jamais mis les pieds dans une agence bancaire, va apporter ce nouveau système avec elle, donc il n’y a pas de retour en arrière, et tout ce qui a de la valeur sera finalement tokenisé et mis sur une blockchain. Au lieu de lutter contre cette tendance, vous devriez vous renseigner et envisager de mettre des crypto-monnaies dans votre portefeuille pour vous protéger contre la tendance qui, malheureusement, ne semble pas s'inverser : les gouvernements occidentaux dévalorisent leur argent.