Le marché haussier de l’or est loin d’être terminé – voici comment investir

Depuis le début du siècle, le prix de l’or a été multiplié par plus de quinze, tandis que l’indice S&P 500 n’est que 8,5 fois plus élevé, après déduction des dividendes. Qui l'aurait pensé ? Dates sélectives, je vous entends pleurer, mais cela reste vrai. En 2000, l’or était à genoux après deux décennies de marché baissier, tandis que les actions américaines étaient plongées dans une bulle technologique générationnelle, un peu comme elles le sont aujourd’hui. Pourtant, à aucun moment les actions n’ont été plus fortes que l’or au cours de ce siècle, même au plus profond du désespoir en 2015, suite à une correction de 45 % du prix de l’or.

L'or est une forme de bijou populaire en raison de sa beauté, de son intemporalité et de sa durabilité, mais les financiers l'apprécient car il est rare et liquide. La rareté signifie que les gouvernements ne peuvent pas imprimer davantage, ce qui en fait une réserve de valeur efficace. Être liquide signifie que vous pouvez échanger de l’or pour des milliards de dollars en appuyant simplement sur un bouton, quel que soit l’état de l’économie mondiale. L’or constitue le filet de sécurité du système financier.

Nos gouvernements ont emprunté trop d’argent et c’est un secret de polichinelle qu’ils ne le rembourseront jamais. Mais ils feront semblant de le faire à l’ancienne, c’est-à-dire imprimer plus de monnaie. Cela entraînera une dévaluation de la monnaie, ce qui entraînera en fin de compte une baisse du pouvoir d’achat de l’argent. La hausse du prix de l’or compensera non seulement la baisse de la livre sterling dans votre poche, mais vous apportera également quelque chose en plus à mesure que l’actif deviendra de plus en plus recherché dans le monde entier.

Pourquoi l'or est un moyen de paiement universel

Les banques centrales ont toujours cru à l’or. Imaginez que vous essayiez de traiter de grosses sommes de valeur dans le monde entier avant la création des systèmes de paiement modernes. Une once d'or a été reconnue d'ici à Tombouctou et l'est encore aujourd'hui. Les banques centrales détiennent une grande partie de leurs réserves en or, à la fois pour se protéger de l’inflation et pour faire face à leurs dettes extérieures en cas de besoin.

Avant que Nixon ne retire le dollar américain de l’étalon-or en 1971, les banques centrales détenaient généralement 60 % de leurs réserves en or. Ce chiffre a atteint un sommet en 1979, après la forte inflation des années 1970, alors que les prix montaient en flèche. Puis nous avons eu le « Moment Volcker » en 1980. Paul Volcker, alors président de la Réserve fédérale américaine, a augmenté les taux d’intérêt jusqu’à un niveau sans précédent de 20 % pour lutter contre l’inflation, qui s’est ensuite lancée dans un déclin de quatre décennies, jusqu’à Covid.

Dans les années 1980 et 1990, face à une inflation faible et une croissance solide, les banques centrales se sont désintéressées de l’or. Leur part dans les réserves a diminué jusqu’en 2008, juste à temps pour la crise financière mondiale. Les réserves d'or se stabilisent alors à 10 %. Après l’invasion de l’Ukraine, ils ont commencé à augmenter pour la première fois depuis les années 1970. La guerre de 2022 en Ukraine, qui se poursuit toujours, a vu les États-Unis et l’Europe geler les réserves russes de bons du Trésor américain. Les banquiers centraux, notamment au Moyen-Orient et en Asie, en ont pris note. Si les réserves russes pouvaient être confisquées, les leurs aussi. La diversification vers l’or s’est développée aux dépens des bons du Trésor américain, la Chine étant en tête.

Aujourd'hui, la part de l'or dans les réserves s'élève à près de 30 %. Une partie de cela peut être attribuée à la hausse des prix, mais les banques centrales ont également ajouté 4 500 tonnes à leurs réserves, soit une valeur de 20 milliards de dollars. Avec une demande aussi élevée, l’or a pu ignorer l’impact de la hausse des taux d’intérêt.

La relation entre l’or et les rendements réels

Comme l’or ne rapporte aucun intérêt, son évolution est traditionnellement inverse aux rendements obligataires. Si les taux sont de 10 %, il est plus coûteux de détenir de l’or, en termes de coût d’opportunité, que s’ils sont de 1 %. L’inflation compte aussi : si les rendements sont de 10 % et que l’inflation est également de 10 %, le rendement réel est nul. L’or est considéré comme une protection contre l’inflation qui maintient son pouvoir d’achat au fil des âges. En ce sens, le rendement réel a toujours été un facteur plus important pour le prix de l’or que le rendement lui-même.

Mais il existe différents types d’inflation. Les prix à la consommation (IPC) reflètent le coût de la vie, que beaucoup considèrent comme sous-estimé. Ensuite, il y a l’inflation monétaire, ou la masse monétaire, qui a augmenté à un taux moyen de 7,5 % depuis trois décennies. Pour la plupart des observateurs d’or, c’est le chiffre qui compte vraiment. Si la somme d’argent augmente, l’or s’appréciera et servira d’équilibre.

Il s’avère que la croissance de la valeur de l’offre d’or en surface suit l’inflation monétaire sur le long terme. En effet, c’est la base du cadre de rendement attendu de l’or du World Gold Council. Ils affirment que le prix de l’or devrait correspondre à la croissance du PIB nominal à long terme. C’est la croissance réelle et l’inflation combinées. Puisque le PIB nominal et la masse monétaire correspondent normalement, l’or suit la masse monétaire, ce qui est tout à fait logique.

Il s’avère que c’est le cas sur le long terme, mais avec des cycles. Il y a des moments, comme aujourd’hui, où la demande des banques centrales et des investisseurs est forte, et donc l’or augmente plus vite que la création monétaire. Et il y a d’autres moments, comme dans les années 1980 et 1990, où l’or cède du terrain à un moment où la croissance est robuste et l’inflation contenue.

En janvier de cette année, le prix de l’or a atteint 5 595 dollars. Cela représente un gain de 434 % par rapport à son plus bas de 1 064 $ fin 2015. L'année 2025 a été la deuxième meilleure année pour l'or dans les records modernes, avec une hausse de 65 %, battue pour la dernière fois en 1979 avec un gain de 126 %. C’était trop, trop tôt et il ne fait aucun doute que l’or a pris de l’avance. Depuis lors, il y a eu une saine correction de 29 %. Je pense que le pire est derrière nous et qu’une reprise progressive est en cours.

Le récent coup de pouce s'est produit en août, lorsque le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a annoncé une intervention sur le yen japonais, puis deux semaines plus tard, une augmentation des achats de bons du Trésor à long terme. Les sommes d’argent impliquées étaient plutôt légères, mais le signal était explosif. Les gouvernements s’inquiètent de la hausse du coût des emprunts et sont prêts à intervenir. Quoi qu’ils disent, tout le monde sait que cela signifie imprimer plus d’argent, et il y a encore beaucoup plus à venir.

Le prix de l’or atteindra 7 000 dollars d’ici 2030

En 2020, j'ai écrit un article intitulé Les arguments rationnels pour 7 000 $ d’or d’ici 2030 pour la London Bullion Market Association (LBMA), l'organisme commercial mondial de l'or. À l’époque, le prix de l’or était de 1 700 dollars l’once, et beaucoup considéraient ma pièce comme une tarte au ciel. Pourtant, le principe était simple : les anticipations d’inflation à long terme passeraient de 2 % à 4 %.

Jusqu’à présent, et selon les données officielles, le changement s’est fait en douceur, mais les attentes augmentent. Le marché obligataire, tel que mesuré par les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS, titres du gouvernement américain liés à l’inflation), n’intègre pas encore une inflation des prix à la consommation beaucoup plus élevée, mais est fortement préoccupé par la dette publique. Les anticipations d’inflation n’ont pas encore tiré la sonnette d’alarme, mais avec la hausse des prix des produits alimentaires et de l’énergie et l’augmentation des coûts du service de la dette, ce n’est qu’une question de temps. L’or indique vers où se dirigent les marchés obligataires, et ce n’est pas une situation heureuse.

Avec 5 595 $ atteints cette année, mon objectif de 7 000 $ pour 2030 semble plausible. Je suis convaincu que cet objectif sera atteint et je ne serais pas opposé à augmenter cet objectif compte tenu de ce qui nous attend. De nombreux gouvernements occidentaux sont fauchés, mais continuent d’être dépensiers. Plus la situation empire, plus les investisseurs se rueront vers l’or pour se protéger du carnage provoqué par la hausse des taux d’intérêt.

Dans un souci d'équilibre, j'explorerai le cas de l'ours. Dans de bonnes circonstances, cela pourrait être dévastateur pour le prix de l’or, tout comme ce fut le cas dans les années 1980 et 1990. Mais que faudrait-il qu’il se passe ?

Le déficit budgétaire américain s'élève à 6,1% du PIB. En pratique, cela signifie qu’en 2026, ils dépenseront 7 400 milliards de dollars contre 5 600 milliards de recettes fiscales. Cela représente un déficit annuel de 1,8 billion de dollars. Considérons ensuite que l’encours de leur dette a récemment dépassé les 40 000 milliards de dollars, une somme qui ne cesse de croître. En Allemagne, le déficit est de 2,8 %, en Chine de 4,5 %, au Royaume-Uni de 5 % et en France de 5,7 %.

L’austérité signifierait équilibrer le budget, ce que le Royaume-Uni a réussi à faire pour la dernière fois en 2001. Avec un budget équilibré, à mesure que l’économie gonfle et croît, le ratio dette/PIB diminue rapidement. Si vous faites cela pendant une dizaine d’années, le service de la dette redeviendra une dépense mineure. Prenez l’Irlande, où la dette a grimpé jusqu’à 120 % du PIB après la crise de 2008. Avec un programme d'austérité imposé, ce taux est désormais tombé à 33 %. Le Portugal était à 140 % ; aujourd'hui, ce chiffre est de 91 % et continue de baisser. Les Pays-Bas, le Danemark et la Suède ont tous de faibles ratios dette/PIB bien qu’ils soient « progressistes ». Si les grands pays industrialisés équilibraient leurs budgets, ou même signalaient leur intention de le faire, le prix de l’or chuterait. Mais comme les États-Unis, le Royaume-Uni, le Japon, la Chine, l’Allemagne, la France, l’Italie et d’autres se comportent toujours mal, nous n’en sommes pas encore là – ou franchement, même pas loin.

L’or est un achat jusqu’à ce que les vents politiques changent, ce qui arrivera un jour. L'électorat argentin nous a tous surpris lorsqu'il a choisi le président Javier Milei avec sa tronçonneuse. Les gens en avaient assez d’un État surendetté et en faillite, et ils ont opté pour l’austérité plutôt que pour le chaos. La véritable surprise a été que le soutien est venu des jeunes, qui lui ont donné 70 % de leurs voix.

Cela revient au simple fait que la dette d’aujourd’hui est le problème de demain. Les gouvernements qui empruntent pour payer leurs factures transmettent la facture à la génération suivante. Il arrive un moment où l’austérité, perçue comme un choix immoral, devient le seul choix possible. Lorsque cela se produira, il sera temps de réduire votre or et de revenir aux obligations, éventuellement à des taux d’intérêt très attractifs.

Investissements en or à acheter maintenant

Vous pouvez investir dans l’or de plusieurs manières. Mes clients chez ByteTree détiennent le fonds négocié en bourse (ETF) sur l'or connu sous le nom de iShares Or Physique ETC (LSE : SGLN). Ils détiennent également le Silver ETF, iShares Argent physique ETC (LSE : SSLN) et les mineurs d'or à travers le FNB VanEck sur les mineurs d’or (LSE : GDGB). L’argent et les sociétés minières ont tendance à s’en sortir bien mieux que l’or dans un marché en hausse, mais s’en sortent moins bien si le prix de l’or baisse.

Les investisseurs britanniques qui souhaitent toucher à leur or devraient détenir des Britannias ou des Sovereigns, qui sont exonérés de l’impôt sur les plus-values. Ils peuvent le faire par l'intermédiaire d'un revendeur réputé tel que Sharps Pixley ou The Pure Gold Company. Mais si vous achetez de l’or physique, veuillez le conserver dans un coffre-fort. Et si vous insistez pour le garder à la maison, alors la meilleure sécurité est de n’en parler à personne !

Pour les plus aventureux, ajoutez un peu de Bitcoin au mélange. J'ai créé l'indice BOLD, qui combine le bitcoin et l'or sur une base pondérée en fonction des risques. Le Bitcoin est souvent considéré comme de l’or numérique car l’offre est limitée et constitue une réserve de valeur. Plutôt que d’avoir une répartition 50/50, je pondère en fonction de la volatilité.

Cela signifie plus d’or que de bitcoin, car il est moins volatil. Cela gère le risque et comme les actifs ont une faible corrélation et agissent de manière indépendante, BOLD rééquilibre le portefeuille chaque mois. BOLD réduit l'actif le plus fort, en l'ajoutant à l'actif le plus faible, dans le cadre d'une stratégie d'investissement top secrète connue sous le nom de « acheter bas, vendre haut ». Le résultat est une stratégie qui présente une volatilité similaire à celle de l’or, mais avec des rendements historiques plus élevés. BOLD est disponible sous forme d'ETF, le 21Parts Bitcoin Gold ETP (LSE : GRAS).

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