Que signifie pour vous la hausse des rendements obligataires ?

Les obligations jouent un rôle central dans le système financier mondial et lorsque leurs rendements augmentent, cela peut avoir un impact significatif sur vos finances.

Les rendements obligataires – le montant que les obligations paient en intérêts en pourcentage de leur prix – atteignent des sommets sans précédent.

En août, les rendements des obligations d'État américaines à 30 ans (bons du Trésor) ont dépassé 5,3 %, le niveau le plus élevé depuis juin 2007. Le rendement des obligations d'État britanniques à 10 ans (gilts) a dépassé 5,29 % le 2 septembre, son plus haut niveau depuis 19 ans.

Même si des rendements plus élevés peuvent sembler positifs, ils reflètent en réalité une baisse des prix des obligations et un manque de confiance dans la capacité de l'émetteur de l'obligation à honorer ses obligations de paiement.

Dans le cas des gilts, lorsque les rendements augmentent, le prix du marché des gilts existants baisse, ce qui les rend moins attractifs pour les investisseurs. La hausse des rendements obligataires rendra également plus chère toute dette que vous détenez et pourrait entraîner des hausses d’impôts.

Cela dit, d’un point de vue macroéconomique, on pourrait affirmer que des rendements obligataires plus élevés sont nécessaires.

« Un argument est que la hausse des rendements obligataires n'est pas une mauvaise nouvelle, mais une bonne nouvelle, car elle est le résultat logique de taux de croissance économique sains », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements de la plateforme d'investissement AJ Bell. « Cela pourrait également représenter un retour à la normale après les jours fous des années 2010 et du début des années 2020, lorsque les taux d'intérêt généraux et les rendements des obligations de référence étaient proches de zéro. Cela impliquait un coût en argent et en temps presque nul, ce qui n'avait pas vraiment de sens. »

Pourquoi les rendements obligataires augmentent-ils

La vente actuelle d’obligations est motivée par plusieurs facteurs : notamment la menace d’une hausse de l’inflation due au conflit en cours au Moyen-Orient, ainsi que la probabilité accrue que les banques centrales augmentent les taux d’intérêt afin de lutter contre cette inflation.

« Les marchés intègrent désormais trois hausses de taux de la Banque d'Angleterre au cours de l'année prochaine », a déclaré Matthew Amis, directeur des investissements et de la gestion des taux chez Aberdeen Investments. « Les rendements des obligations d’État semblent élevés ici, mais jusqu’à ce que le pétrole et le gaz commencent à circuler librement dans le détroit d’Ormuz, les rendements des obligations d’État vont connaître des difficultés. »

Dans le même temps, les marchés obligataires sont effrayés par l’escalade des niveaux de dette publique. La dette du gouvernement américain a récemment dépassé les 40 000 milliards de dollars ; en 2025, la dette du gouvernement américain dépassait déjà 123 % du PIB du pays.

Oliver Faizallah, responsable de la recherche sur les titres à revenu fixe chez le gestionnaire de patrimoine Raymond James, attribue la flambée des rendements obligataires spécifiquement aux récents commentaires du président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Kevin Warsh, lors du symposium économique de la banque centrale à Jackson Hole, le 28 août.

« Nous n'avons reçu aucune nouvelle information sous la forme de nouvelles données macroéconomiques, mais le ton résolument belliciste de Warsh a suffi à faire bouger les marchés », a déclaré Faizallah. Warsh a souligné la solidité de l'économie américaine ainsi que son engagement à ramener l'inflation en dessous de l'objectif de 2 % de la Fed.

« Cela a conduit les marchés à anticiper plus de deux hausses de taux de la Fed au cours des 12 prochains mois », a déclaré Faizallah.

Quel est le lien entre les prix des obligations, l’inflation et les taux d’intérêt ?

Les obligations sont sensibles à l'inflation. Le montant qu'une obligation verse à son détenteur est fixe en termes nominaux (c'est pourquoi les obligations sont appelées « titres à revenu fixe »). Ainsi, si l'inflation augmente, la valeur réelle de l'obligation pour son détenteur diminue. Lorsque les prix des obligations baissent, les rendements augmentent.

Les obligations sont également sensibles aux taux d’intérêt – le taux d’intérêt que les banques centrales, comme la Banque d’Angleterre, paient aux banques et autres institutions financières qui déposent de l’argent auprès d’elles. Des taux plus élevés signifient généralement une baisse des prix des obligations et des rendements plus élevés, en particulier sur les obligations à court terme, et ce sont celles qui ont le plus grand impact sur les taux hypothécaires et d’épargne en espèces.

Lorsque quelqu’un emprunte de l’argent – ​​qu’il s’agisse du gouvernement ou d’un couple achetant une propriété – il doit offrir au prêteur un meilleur rendement que celui qu’il obtiendrait en déposant son argent à la banque centrale. Les taux d’intérêt ont donc un impact direct sur les prix des obligations ; lorsqu’ils augmentent, le coût de l’emprunt augmente pour tout le monde – les gouvernements, les entreprises et les particuliers.

Ce que des rendements obligataires plus élevés signifient pour vos finances personnelles

Des coûts d’emprunt plus élevés auront des répercussions sur vos finances.

« Les taux d'intérêt des cartes de crédit, des prêts hypothécaires et des prêts automobiles augmenteront si les rendements obligataires augmentent, alors que les prêteurs cherchent à préserver les marges de leurs portefeuilles de prêts et à gérer leurs risques », a déclaré Mould d'AJ Bell.

Il est inquiétant de constater que la hausse des rendements obligataires pourrait également entraîner, indirectement, une hausse des impôts. Les rendements élevés des obligations d’État signifient que le gouvernement britannique paie plus d’intérêts sur sa dette. Cela limitera ce que le chancelier John Healey pourra faire lorsqu’il annoncera le budget d’automne en octobre.

Les règles budgétaires du gouvernement l'empêchent d'emprunter de l'argent pour payer ses dépenses quotidiennes et exigent que la dette diminue en proportion de l'économie d'ici 2030 ; toute augmentation des coûts d’emprunt actuels devra être compensée par une hausse des prélèvements fiscaux.

D’un autre côté, des taux d’intérêt plus élevés signifieraient que vous gagneriez plus d’argent sous forme d’intérêts sur l’épargne et les liquidités.

Quel est l’impact de la hausse des rendements obligataires sur le marché boursier ?

Des rendements obligataires plus élevés peuvent également avoir un impact important sur le marché boursier.

Lorsque des investisseurs professionnels (et certains investisseurs amateurs plus avertis) estiment la valeur actuelle d'un investissement, ils le feront en comparant les rendements futurs qu'ils en attendent aux rendements obligataires actuels (en d'autres termes, l'investissement alternatif « sûr » qu'ils pourraient faire à la place). C’est ce qu’on appelle un modèle de flux de trésorerie actualisés.

Plus les rendements des obligations (et en particulier des obligations d’État) augmentent, moins une action dont le prix est basé sur des années de rendements futurs devient attrayante, en termes relatifs. Pourquoi prendre le risque d’une entreprise qui pourrait faire faillite si vous pouvez obtenir de bons rendements avec moins de risques sur le marché obligataire ?

Des rendements obligataires plus élevés pourraient donc signifier « une baisse des valorisations théoriques des actions, en particulier pour les entreprises dont les années les plus fortes de bénéfices et de génération de liquidités pourraient se situer dans le futur, comme les entreprises de technologie et de biotechnologie », a déclaré Mould.

« Pour l'instant, la hausse des rendements obligataires ne gêne pas outre mesure le FTSE 100, qui se négocie toujours à proximité des plus hauts historiques, à une distance proche de la barre des 11 000 et en hausse de plus de 100 % par rapport aux plus bas du Covid-19 de mars 2020 », a poursuivi Mold. « Mais en fin de compte, le poids arrête les trains et les chevaux de course et les rendements plus élevés des liquidités et des titres à revenu fixe ralentissent les marchés boursiers – c'est une question de degré. »

Mold a ajouté que si la Banque d'Angleterre augmentait ses taux d'intérêt ou si les rendements obligataires augmentaient encore, le marché boursier britannique pourrait commencer à connaître des difficultés. « Dans le pire des cas : la croissance des bénéfices pourrait en pâtir si la hausse des coûts d'emprunt freinait les dépenses de consommation et les investissements des entreprises ; les rachats pourraient se tarir si le coût de la dette utilisée pour les financer rendait ces opérations moins attractives ; et les rendements plus élevés des obligations rendent le rendement des actions moins attrayant. »

Faut-il investir dans des obligations ?

Les prix des obligations baissent ; les rendements que vous en tirez (le rendement) augmentent, alors est-ce le bon moment pour acheter des obligations ?

Le problème est toujours celui du risque. Avec les obligations d’entreprises, le risque est que la société auprès de laquelle vous achetez l’obligation fasse défaut.

Les obligations d’État dans une économie développée comme le Royaume-Uni ne feraient presque certainement jamais défaut sur sa dette. Il est plus probable qu’elle imprime de la monnaie – dévaluant ainsi la monnaie – afin de faire face à ses obligations. Cela signifie que le principal risque lié aux obligations d’État est l’inflation.

Faizallah de Raymond James estime que, même si la récente vente d'obligations n'est pas injustifiée, elle signifie que les risques pesant sur les obligations sont désormais pris en compte.

« Dans l'état actuel des choses, les rendements obligataires sont pris en compte dans le cadre d'un deuxième cycle d'inflation plus élevé et prolongé, des hausses de taux des banques centrales qui en résultent et de nouvelles dépenses publiques entraînées par une augmentation des ventes d'obligations », a-t-il déclaré. « Avec les mauvaises nouvelles concernant les prix, il existe une limite à la poursuite de la hausse des rendements obligataires. »