Achetez des petites capitalisations britanniques avec JPMorgan UK Small Cap Growth & Income

JPMorgan UK Small Cap Croissance et revenu (LSE : JUGI) est à considérer comme un moyen de profiter de la reprise des petites capitalisations britanniques tout en gagnant un revenu attrayant.

Les actions britanniques de toutes formes et de toutes tailles ont semblé bon marché par rapport au reste du monde pendant la majeure partie de la dernière décennie. Cependant, deux choses ont changé au cours des dernières années et ont considérablement modifié le discours en faveur des investisseurs.

Le premier a été la demande des investisseurs privés et des acheteurs commerciaux d’acquérir des entreprises britanniques. Il s’agit d’un effet secondaire des faibles valorisations et de l’excès de capital sur les marchés du capital-investissement, et le rythme des retraits ne fait que s’accélérer.

Le second a été la volonté des entreprises de restituer de l’argent à leurs investisseurs. Le marché britannique est devenu la capitale mondiale du rachat d’actions, car les dirigeants – sous la pression de leurs conseils d’administration et de leurs investisseurs, et faute d’autres opportunités d’investissement intéressantes – ont investi des liquidités disponibles dans les rachats.

JPMorgan UK Small Cap Growth & Income Trust verse des dividendes

La fiducie JPMorgan UK Small Cap Growth & Income de 500 millions de livres sterling, qui a été créée par la fusion des fiducies à petite et moyenne capitalisation de JPMorgan en 2024, est l'une des nombreuses fiducies gérées par JPMorgan qui se sont engagées à verser un dividende annuel basé sur le fait que Premier Foods est le principal détenteur de la fiducie, un pourcentage de la valeur liquidative (VNI), plutôt que sur les revenus reçus de leurs avoirs.

La fiducie vise des dividendes annuels totaux d'au moins 4 % de la valeur liquidative (sur la base de la valeur liquidative à la fin de l'exercice précédent, le 31 juillet), qui sont financés à la fois par le capital et par les revenus. Par exemple, la fiducie a déclaré une valeur liquidative de 373,1p pour l'année jusqu'au 31 juillet 2026, en hausse d'environ 10p sur un an. Il propose donc de verser des dividendes de 3,73 pence par action chaque trimestre de l'année en cours se terminant le 31 juillet 2027, soit un total de 14,9 pence pour l'année. Cela représente un rendement de 4,1% sur le prix actuel de 364p.

Cette approche est tout à fait pertinente dans le monde des petites et moyennes capitalisations, où le réinvestissement pour la croissance devrait être une priorité pour les sociétés sous-jacentes plutôt que sur le rendement pour les actionnaires. Cela donne aux gestionnaires Georgina Brittain et Katen Patel beaucoup plus de flexibilité pour investir là où ils voient une croissance, et pas seulement des revenus.

L’effet secondaire supplémentaire de cette approche est qu’elle oblige les gestionnaires à répartir leurs avoirs et à comptabiliser les bénéfices, qui sont ensuite restitués aux investisseurs. Une approche automatique de la prise de bénéfices élimine une partie du risque de market timing inhérent à la gestion active.

JPMorgan UK Small Cap Growth & Income est profondément sous-évalué

Toutefois, le revenu ne constitue ici qu'une partie de l'attrait, car le portefeuille est également profondément sous-évalué et devrait offrir des possibilités de plus-values.

Le portefeuille du trust, composé d'environ 80 actions, se négocie à un ratio cours/bénéfice à terme d'environ 11, selon Brittain, tandis que l'indice Deutsche Numis Smaller Companies plus AIM se négocie à 13. Le rendement des flux de trésorerie disponibles est d'environ 9 %.

L'équipe se concentre sur la recherche des petites et moyennes entreprises britanniques les plus rentables et présentant le meilleur potentiel de croissance nationale et internationale. Le retour sur capital investi (Roic) est l’un de leurs indicateurs clés lors de la recherche des entreprises les plus productives. Le principal titre est Premier Foods, propriétaire de la marque de gâteaux Mr Kipling, avec 5 % du portefeuille.

JPMorgan UK Small Cap Growth & Income utilise également le gearing, avec des emprunts s'élevant en moyenne à environ 10 % de la valeur liquidative – un niveau que les gestionnaires jugent confortable compte tenu de la liquidité du portefeuille. Il existe donc quatre leviers qui peuvent contribuer à créer de la valeur : le revenu, la croissance, la valorisation et le gearing. De plus, la fiducie se négocie toujours avec une légère décote par rapport à la valeur liquidative (5 %, contre plus de 10 % plus tôt cette année), de sorte que les investisseurs peuvent actuellement acheter le portefeuille sous-jacent avec une double décote.

Malgré les vents contraires qui ont freiné les actions britanniques au cours des dix dernières années, les actions ont produit un solide rendement total de 11,9 % par an, contre 5,9 % pour l'indice de référence. À mesure que ces vents contraires se transforment en vents favorables, la fiducie semble prête à continuer à offrir ses services aux investisseurs.

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