L’ambitieux programme de réformes de l’Allemagne peut-il relancer son économie ?

Le fragile gouvernement de coalition allemand a annoncé un important train de réformes économiques visant à relancer la faible croissance chronique du pays. Les mesures tant attendues, annoncées plus tôt ce mois-ci par le chancelier Friedrich Merz, comprennent des réductions d’impôts, une plus grande flexibilité du marché du travail et un large allégement des formalités administratives – et font suite à des réformes des retraites distinctes mais liées, annoncées une semaine plus tôt.

En supposant que les mesures soient approuvées par le Bundestag (très probable, mais pas certain), personne ne s’attend à ce qu’elles améliorent considérablement la fortune immédiate de l’Allemagne. Mais il s’agit certainement d’une première étape positive qui devrait « rehausser le sentiment des entreprises », déclare Simon Nixon sur Substack. De plus, « elles n’auraient pas pu arriver à un moment plus crucial, étant donné les preuves de plus en plus nombreuses que l’économie allemande est rongée vive par la concurrence chinoise ».

Pourquoi la Chine constitue-t-elle une menace pour l’économie allemande ?

L'annonce selon laquelle Volkswagen envisage de supprimer 100 000 emplois – soit plus du double du nombre convenu avec les syndicats – et de fermer quatre usines en Allemagne est le dernier coup porté au secteur automobile du pays, ravagé par la concurrence chinoise bon marché et l'innovation dans les véhicules électriques, ainsi que par les tarifs douaniers de Donald Trump.

Une dynamique tout aussi sombre se joue dans d’autres secteurs orientés vers l’exportation, tels que la chimie et la construction aéronautique. Pendant ce temps, la « panique » s’étend au Mittelstand, le vaste réseau d’entreprises familiales de taille moyenne qui constituent l’épine dorsale de l’économie allemande, déclare Tom Fairless dans Le Wall Street Journal. L’industrie allemande supprime actuellement plus de 10 000 emplois par mois et la production industrielle a chuté d’environ 10 % entre février 2022 et début 2026, les secteurs à forte intensité énergétique plongeant de plus de 15 %.

L’économie allemande est-elle en croissance ?

À peine, et à un rythme bien plus lent que celui de ses pairs. Corrigé de l’inflation, le PIB n’est que légèrement supérieur (0,8 %) à ce qu’il était en 2019 – une période de stagnation sans précédent pour la République fédérale. Dans le secteur manufacturier, moteur traditionnel de l'Allemagne, la situation est encore pire : la production industrielle a culminé fin 2017 et reste inférieure de 9 % à son niveau d'il y a dix ans.

Cette année, la croissance devrait se situer entre 0,5% et 0,8%. L'Europe dans son ensemble est confrontée à une faible croissance depuis des années, mais l'Allemagne – la plus grande économie du continent – ​​est loin derrière ses voisins. La croissance cumulée de l’Allemagne depuis fin 2019 n’est que de 0,8 % ; le taux en France est de 6,3% et en Italie de 7,4%. Dans l’ensemble de la zone euro, la croissance cumulée est de 6,6 % et de 6 % pour le Royaume-Uni.

Pourquoi l’Allemagne est-elle en difficulté ?

La montée en puissance de la Chine est un facteur : les exportations vers la Chine ont chuté d’un cinquième entre 2021 et 2025, tandis que les exportations automobiles ont diminué de moitié. Mais le phénomène est bien plus vaste et s'explique notamment par les coûts élevés de l'énergie, le manque de flexibilité des marchés du travail et le manque d'innovation technologique. Selon l’Ifo, un groupe de réflexion économique de premier plan, l’économie subit « un profond changement structurel façonné par la décarbonation, la numérisation, les changements démographiques et les perturbations géopolitiques ». Comparée à d’autres pays, l’Allemagne s’adapte lentement.

Que contient le programme de réformes allemand ?

Il y a 33 mesures au total, avec trois domaines principaux qui se démarquent. Premièrement, il y a 10 milliards d’euros de réductions d’impôt sur le revenu pour les revenus faibles et moyens, financées par des augmentations d’impôts pour les riches. Le taux maximum actuel d'impôt sur le revenu, 45 %, s'élèvera à 250 000 € (212 000 £, bien plus que les 125 000 £ du Royaume-Uni), mais un nouveau taux de 47 % entrera en vigueur à 280 000 €. La charge globale de l’impôt sur les sociétés en Allemagne devrait baisser à environ 25 % à partir de 2028 (selon l’État), soit à l’égal de celle du Royaume-Uni.

Deuxièmement, il y a des réformes du marché du travail, notamment des contrats de travail plus flexibles, des règles plus strictes en matière de certification des congés de maladie et des mesures destinées à décourager la retraite anticipée.

Et troisièmement, des mesures sont prises pour réduire la charge bureaucratique pesant sur les entreprises, notamment en réduisant les exigences de déclaration, en simplifiant les permis, en numérisant les exigences de conformité et en rationalisant les règles de protection des données lorsqu'elles dépassent les normes de l'UE. Des changements ambitieux sont également apportés au système de retraite, notamment un nouveau lien entre l'âge de la retraite (fixé à terme à 70 ans) et l'espérance de vie.

L’Allemagne est-elle financièrement stable ?

Par rapport à ses pairs européens, oui. Le célèbre « frein à l’endettement » allemand impose des limites strictes au montant que le gouvernement fédéral et les États fédéraux peuvent emprunter – il limite le déficit structurel fédéral à 0,35 % du PIB tout en interdisant strictement la dette nette des États fédéraux. Au total, le gouvernement Merz prévoit d'emprunter environ 200 milliards d'euros l'année prochaine, soit 12,5 % de plus que cette année, et l'emprunt global entre 2027 et 2030 devrait s'élever à 838 milliards d'euros.

Le ratio dette/PIB de l'Allemagne atteindra 69,5 % l'année prochaine, ce qui reste inférieur à la moyenne de la zone euro, avec un déficit public se creusant à 4,3 % du PIB. Comme en témoignent les faibles coûts d'emprunt du pays (les rendements des obligations à dix ans sont légèrement supérieurs à 3 %, contre un peu moins de 5 % pour le Royaume-Uni), rien de tout cela n'inquiète les marchés.

Le programme de réformes allemand fonctionnera-t-il ?

Les analystes s’accordent majoritairement sur le fait que ce paquet est nécessaire, mais pas suffisant. Holger Schmieding, économiste en chef chez Berenberg, l'a décrit comme « un ensemble de petites étapes » qui, combinées aux réformes prévues du système de protection sociale du pays, pourraient « constituer des progrès majeurs ». À elles seules, les nouvelles réformes sont « peu susceptibles de anéantir une économie en désindustrialisation rapide qui a à peine connu une croissance depuis 2019 », convient-il. L'économiste.

Mais il faut se réjouir du fait que la coalition de Merz « s'est montrée capable d'une action globale ». Il s'agit d'un ensemble de mesures qui pourraient créer le cadre d'une croissance future, estime Carsten Brzeski d'ING. Ce qui manque encore, c'est « une stratégie claire à long terme pour une énergie abordable pour les ménages et les entreprises, ainsi qu'un certain allègement fiscal pour les entreprises ». Pourtant, le paquet est un signe clair et encourageant que « l’Allemagne s’éloigne enfin » du « gémissement et de l’analyse » – et « vers une action tangible ».

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