L'offre d'Edinburgh Worldwide rejetée par Saba

La proposition d'offre publique d'achat d'Edinburgh Worldwide aux actionnaires a été rejetée en grande partie grâce à l'opposition de l'investisseur activiste Saba Capital Management (Saba).

Le vote a eu lieu lors de l'assemblée générale d'Edinburgh Worldwide (LON:EWI) (EWIT) le 10 avril.

La proposition aurait offert aux actionnaires de la fiducie d'investissement la possibilité d'offrir leurs actions à un prix proche de la valeur liquidative (VNI) actuelle tout en conservant une exposition à toute hausse future en cas d'introduction en bourse de la principale participation de la fiducie, SpaceX d'Elon Musk.

Sur le total des voix exprimées, 46,2 % des actions ont été votées en faveur de la résolution relative à l'offre publique d'achat et 53,8 % contre.

Saba Capital et deux autres actionnaires institutionnels représentaient la grande majorité des votes contre la proposition, qui représentaient 36,8 % du total des actions émises dans la fiducie. Saba détient environ 30 % des actions d'EWIT.

Le conseil d'administration d'EWIT a indiqué qu'il poursuivrait désormais les offres publiques d'achat que Saba avait précédemment suggéré de recommander, qui donneraient aux actionnaires deux fenêtres pour offrir leurs actions à un prix proche de la valeur liquidative : la première ayant lieu peu après la prochaine assemblée générale annuelle (AGA) et la seconde après une éventuelle introduction en bourse de SpaceX ou un événement de liquidité.

« La grande majorité des actionnaires non-Saba étaient favorables à l'offre publique d'achat proposée par le conseil d'administration », a déclaré Richard Stone, directeur général de l'Association of Investment Companies, un organisme industriel représentant les fonds d'investissement cotés au Royaume-Uni. « Ils ont également indiqué – à deux reprises – qu’ils ne voulaient pas se retrouver coincés dans un véhicule contrôlé par Saba. »

Pourquoi Edinburgh Worldwide propose-t-elle des offres publiques d’achat d’actions ?

L'offre publique d'achat d'EWIT avait été proposée comme une rampe de sortie pour les investisseurs qui ne voulaient pas se retrouver piégés dans un fonds d'investissement contrôlé par Saba – ce que le conseil d'administration avait apparemment accepté comme une éventualité inévitable.

« Face à cette réalité, la priorité du Conseil est de garantir que les actionnaires puissent toujours exercer leur droit à un choix significatif », a déclaré Jonathan Simpson-Dent, président d'Edinburgh Worldwide.

La dernière proposition de Saba visant à déplacer le conseil d'administration d'EWIT sera votée lors de l'AGA du trust, prévue le 30 avril.

Si les schémas de vote suivent ceux de la dernière assemblée générale convoquée, l'AGA pourrait voir les personnes nommées par Saba reprendre le trust.

Voir aussi : Saba lance un ETF de fiducie d'investissement.

Saba ne soutiendra pas les offres d'achat d'Edinburgh Worldwide

Le 30 mars, Saba a indiqué qu'elle recommanderait que le conseil d'administration qu'elle a nommé – s'il était élu lors de la prochaine AGM – offre trois options aux actionnaires d'EWIT :

• Option 1: Soumettez immédiatement et sortez à NAV moins les frais.
• Option 2: Appel d’offres suite à une éventuelle introduction en bourse de SpaceX ou à un événement de liquidité – mais avant tout changement potentiel du mandat d’investissement – ​​à la valeur liquidative moins les frais.
• Option 3: Conserver leur investissement dans EWIT.

Le 13 avril, cependant, Saba a déclaré dans un communiqué qu'elle restait convaincue que cette proposition était le meilleur résultat pour les actionnaires, mais également qu'elle ne soutiendrait aucune autre proposition du conseil d'administration d'EWIT avant l'AGA. EWIT avait déclaré qu'elle avancerait la nouvelle offre publique d'achat dès le 20 avril si Saba la soutenait.

La déclaration de Saba indique qu'« il serait irresponsable de la part du conseil d'administration de faire perdre du temps et de l'argent aux actionnaires en poursuivant une autre offre publique d'achat avant l'AGA » et critique la gestion de la fiducie par Baillie Gifford, en particulier la récente vente des actions de SpaceX à un prix bien inférieur à la valorisation de 1,75 billion de dollars qu'elle rechercherait lors d'une prochaine introduction en bourse.

Saba estime que cette vente pourrait coûter aux actionnaires d'EWIT 86 millions de livres sterling, soit 10,8 % de la valeur liquidative actuelle.

Le conseil d'administration d'EWIT affirme qu'il est contradictoire que Saba retire son soutien à l'offre tout en prétendant la favoriser.

« Il est extraordinaire que Saba ait maintenant choisi de bloquer sa propre proposition qu'elle prétend toujours soutenir », a déclaré Simpson-Dent.

Le conseil d'administration d'EWIT a précédemment souligné que les administrateurs nommés par Saba sont apparemment indépendants et qu'il n'y a donc aucune garantie qu'ils exécuteraient la proposition recommandée par Saba si elle était votée lors de l'AGA.