Des opportunités passionnantes en biotechnologie

Cela fait près de huit ans que l'investisseur en santé et biotechnologie Sam Isaly a brusquement démissionné d'OrbiMed, les dirigeants du Fiducie mondiale pour les soins de santé (LSE : WWH). Au cours des 22 années où il a été gestionnaire principal, WWH a réalisé un rendement annualisé de 16,8 %, le plus élevé du secteur des fiducies d'investissement.

Puisque WWH a continué à bien performer au cours des quatre années suivantes, cela n’avait pas vraiment d’importance. Cependant, quatre années de performances lamentables ont suivi, au cours desquelles le cours de l'action a chuté de 30 % et a sous-performé l'indice MSCI World Health Care avant de se redresser au cours des six derniers mois.

Pendant ce temps, Isaly a commencé à créer une nouvelle activité de fonds. Exome Asset Management gère désormais un peu plus de 200 millions de dollars, dont près de la moitié dans sa stratégie Worldwide Healthcare Partners (WHP), mais a déjà construit un formidable record de performances. Au cours de l'exercice clos fin novembre, le fonds a généré un rendement de 70 %, après avoir atteint 88 % au cours des six années précédentes (malgré deux années de baisse). Il voit de nombreuses opportunités dans le secteur.

Focus sur l'industrie biotechnologique émergente de la Chine

« L’industrie pharmaceutique est confrontée à la plus grande falaise de brevets de l’histoire, avec 300 milliards de dollars de ventes menacés – 20 % du marché total – entre 2025 et 2030 », explique Isaly. « Le réapprovisionnement des pipelines est nécessaire. » Les grandes entreprises devront soit innover, soit acquérir de nouveaux produits par le biais d’acquisitions. Par conséquent, le portefeuille de WHP est fortement axé sur la biotechnologie.

Pour favoriser l'innovation, la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis a réduit le délai d'examen des « désignations de thérapies révolutionnaires » de 12 à deux mois. Neuf sociétés ont obtenu cette désignation pour leurs médicaments en cours de développement. Cela pourrait permettre à des médicaments contre des maladies ultra-rares d’arriver sur le marché sans essais cliniques complets.

Isaly s'est également concentré sur l'industrie biotechnologique émergente de la Chine. La Chine a dépassé les États-Unis en termes de nombre d’essais cliniques enregistrés, avec 1 903 en 2024 contre 1 499 aux États-Unis et 899 dans l’UE. De plus, les sociétés biopharmaceutiques chinoises se sont montrées disposées à accorder des licences sur leurs produits, représentant 60 % des accords de licence mondiaux au premier trimestre.

WHP a donc une exposition relativement élevée en Chine. Cela inclut Duality Biotherapeutics, basée à Hong Kong, qui développe une thérapie conjuguée anticorps-médicament (ADC) de « nouvelle génération » pour traiter le cancer et les maladies auto-immunes. L'ADC est une thérapie par laquelle un anticorps monoclonal, capable d'échapper au système immunitaire de l'organisme, est chimiquement lié à un médicament. Il se lie à des protéines spécifiques présentes sur le cancer et d'autres cellules malignes, permettant au médicament de pénétrer dans la cellule et de la tuer sans nuire aux autres cellules. Isaly qualifie Duality de « risque élevé, sans médicament encore sur le marché, mais le meilleur de sa catégorie et avec un candidat prometteur pour une forme particulière de cancer du poumon ».

Guardant Health, basée en Californie, une société de diagnostic basée sur le séquençage génétique comparable à Illumina, présente un risque moyen, dit-il. Ses analyses de sang permettent de détecter les signes d'un cancer persistant après le traitement ou de l'identifier à un stade précoce. Isaly table sur une rentabilité en 2027.

Celltrion, cotée en Corée, l'une des trois principales sociétés mondiales de biosimilaires, est la moins risquée. L’expiration des brevets ouvre le marché des biosimilaires – des médicaments très similaires aux médicaments brevetés existants. Celltrion « devrait devenir considérablement rentable en 2026 ».

Stratégie de hedge funds

Peut-être qu'Isaly reviendra un jour en tant que gestionnaire de fonds d'investissement. Pour l'instant, il gère WHP en tant que hedge fund, avec des positions longues (159 % de l'actif net) et courtes (71 %) sur 40 à 55 titres. Isaly s'appuie sur cinq analystes hautement qualifiés, qui gèrent également trois fonds plus petits, dont un fonds de santé pour les marchés émergents.

Pour les investisseurs éligibles, WHP est ouvert à l'investissement mensuellement, avec des rachats trimestriels soumis à un préavis de 65 jours. Les frais de gestion de 0,6 % sont faibles, mais il existe une commission de performance généreuse. Cela n’est peut-être pas encourageant, mais les meilleurs fonds sont souvent ceux qui sont difficiles d’accès.

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