3 actions à prix réduit que le marché néglige

Chez Phoenix, où nous gérons Aurora UK Alpha, nous achetons des actions à des prix avantageux qui se situent bien en dessous de ce que nous pensons qu'elles valent, puis nous les conservons, souvent pendant des années, le temps que cette valeur soit reconnue. Nous recherchons des entreprises ayant une demande durable et la force de mieux la servir que leurs concurrents, dirigées par des personnes en qui nous avons confiance et qui disposent de notre capital.

Les marchés ont l’habitude de payer pour l’enthousiasme et de dénoncer la négligence. Aujourd’hui, c’est l’IA qui suscite l’enthousiasme et le marché boursier britannique est en grande partie négligé. Nous sommes convaincus que l’IA va remodeler les économies et les entreprises à l’avenir. Mais l’importance d’une technologie et ce que les investisseurs en tirent sont des choses différentes. Les chemins de fer ont changé le monde, mais ont ruiné ceux qui les finançaient.

Voici trois exemples d’actions à prix réduit que les investisseurs britanniques devraient considérer.

Trois actions à prix réduit pour votre portefeuille

Frasers (LSE : FRAS) est passé d'un simple magasin de sport à l'un des plus grands détaillants de Grande-Bretagne, comprenant Sports Direct, Flannels et une série d'autres marques qu'il possède ou avec lesquelles il s'est associé. Le commerce de détail est impitoyable et Frasers y prospère pour deux raisons. Il s'agit de l'opérateur le moins cher, ce qui lui permet de vendre à des prix que ses concurrents ne peuvent égaler tout en réalisant des bénéfices élevés. Et elle ne s'arrête jamais : elle expérimente, élargit ce qui fonctionne et arrête ce qui ne fonctionne pas, de sorte qu'elle évolue constamment avec le consommateur. Le marché traite Frasers comme s'il s'agissait d'un magasin exposé au déclin du grand public. Nous voyons un répartiteur de capital qui vend des formateurs, naviguant de manière experte dans un environnement changeant et capitalisant au cours des 40 dernières années.

Barratt Redrow (LSE : BTRW) est le plus grand constructeur de maisons de Grande-Bretagne. Le logement est un besoin fondamental et des décennies de sous-offre ont laissé le pays à court de logements. La construction de logements est moins risquée qu’il n’y paraît. Les constructeurs achètent des terrains, construisent et vendent, en fixant le prix de chaque parcelle de manière à laisser leur marge intacte après les coûts de construction. Lorsque le marché tourne, les prix des terrains baissent pour restaurer cette marge. Le risque du cycle est largement supporté par les propriétaires fonciers, de sorte que les rendements en espèces des constructeurs restent élevés et stables.

Barratt a investi environ 6 milliards de livres sterling dans des terrains et des maisons, mais le marché valorise l'entreprise à environ 4 milliards de livres sterling. Nous estimons que si elle construisait simplement le terrain qu'elle possède et restituait les liquidités, les actionnaires recevraient près de trois fois la valeur marchande actuelle. Le conseil d'administration a commencé à racheter des actions avec son capital excédentaire, transformant cet écart en un gain permanent pour les actionnaires restants.

Ryanair (Dublin : RYA) transporte plus de 200 millions de passagers par an, soit plus que toute autre compagnie aérienne en Europe. Son succès repose sur une idée, poursuivie par Michael O'Leary pendant quatre décennies : avoir les coûts et les tarifs les plus bas qu'aucun rival ne puisse égaler. Sa culture considère chaque euro comme un ennemi. Il pilote un type d'avion, les fait faire demi-tour en quelques minutes et refuse de payer pour tout ce qu'un passager n'apprécie pas clairement. Les concurrents ont copié le modèle pendant 30 ans sans combler l'écart.

Trouver la bonne culture et les bonnes personnes est difficile. Les actions ont chuté d'un cinquième cette année en raison des inquiétudes concernant le prix du pétrole. Mais chaque choc subi par l’aviation, du 11 septembre à la pandémie, s’est soldé par une plus grande part du marché de Ryanair, car l’opérateur le moins cher est le dernier à supprimer ses vols et le premier à acheter des avions quand d’autres ne le peuvent pas. Une année difficile pour les compagnies aériennes n’est pas une année difficile pour Ryanair.