Trois actions pour un monde de taux d’intérêt élevés, d’inflation élevée – et d’IA

Un nouveau monde appelle de nouveaux stocks. Dans le VT De Lisle America Fund, nous utilisons la combinaison paradoxale de la valeur et du momentum pour trouver les gagnants pour la prochaine décennie. Pendant 40 ans, la baisse des taux d'intérêt et la désinflation ont créé un puissant vent arrière pour les valeurs à croissance constante telles que McDonald's, Nike et Procter & Gamble. Leur prévisibilité a été récompensée par une hausse des ratios cours/bénéfice (P/E), ce qui leur a permis de fortement surperformer le marché. Tout a changé en 2021 avec le retour de taux d’intérêt et d’inflation plus élevés, combiné au lancement en 2022 de ChatGPT, qui a canalisé les capitaux vers l’infrastructure d’IA.

Des taux d’intérêt et une inflation plus élevés ont tendance à faire baisser les ratios cours-bénéfice et à exercer une pression sur les bénéfices en raison de la hausse des coûts des matériaux et de la main-d’œuvre. Dans le même temps, l’urgence d’investir dans le développement de l’IA a poussé le capital vers des secteurs de l’économie différents, jusqu’alors mal aimés : la construction, l’industrie manufacturière et les emplois cols bleus. Les investisseurs aiment trouver une comparaison avec les cycles passés. Nous pensons que les années 1970 constituent le meilleur précédent, mais avec l’ajout de l’IA. Alors, comment cela va-t-il se passer aujourd’hui ?

Les entreprises qui possèdent des actifs rares dans le monde réel et ont des carnets de commandes croissants acquièrent un pouvoir de fixation des prix dans ce nouveau cycle axé sur les dépenses en capital, les positionnant ainsi pour prospérer dans la nouvelle économie industrielle. Au sein de ces grands thèmes macroéconomiques, des thèmes mineurs émergent également. L’une que nous apprécions est la dissolution d’anciens conglomérats industriels via des « spin-offs » – le regroupement d’actifs industriels négligés dans de nouvelles sociétés cotées attrayantes.

Trois actions pour votre portefeuille

En 2025, Honeywell a scindé sa division de produits chimiques de spécialité, Matériaux avancés du solstice (Nasdaq : SOLS). Solstice occupe une position oligopolistique dans le secteur des réfrigérants (sa vache à lait, de plus en plus nécessaire au refroidissement des centres de données) tout en augmentant ses capacités dans son activité de produits chimiques spécialisés, approvisionnant ainsi la chaîne d'approvisionnement américaine en semi-conducteurs. Mais le joyau caché de la couronne réside dans sa participation dans la seule installation américaine de conversion d’uranium – l’une des sept au monde – et un atout rare lors d’une renaissance nucléaire. Bien qu'il semble coûteux avec un P/E élevé de 20 ans, sa capacité bénéficiaire est sous-estimée à mesure que son exposition aux puces augmente et que des contrats d'uranium plus chers commencent à arriver.

Forum des technologies énergétiques (NYSE : FET) fabrique des pièces de haute technologie pour les puits de pétrole et l’exploration sous-marine. Il s’agit d’un jeu de pioches et de pelles sur les besoins énergétiques mondiaux croissants dus à l’IA et sur la complexité croissante de l’extraction. Forum opère dans un créneau à forte valeur ajoutée et est un acteur majeur dans toutes ses gammes de produits. L'entreprise est fière de son savoir-faire technique breveté, ce qui la rend difficile à concurrencer. Les faibles exigences de réinvestissement permettent également de générer des niveaux élevés de liquidités. Même après avoir presque triplé sur un an, nous pensons que l'action de Forum constitue un achat étant donné son faible coût par rapport aux flux de trésorerie.

Les tendances démographiques offrent un autre type de croissance régulière. Groupe de fanions (Nasdaq : PNTG) possède, loue et exploite des établissements de soins pour personnes âgées et considère le vieillissement de la population aux États-Unis comme un moteur constant pour augmenter ses ventes pendant des années. Sa capacité à rénover des bâtiments anciens pour ajouter de la valeur sur un marché où l'offre est limitée par le coût des nouvelles constructions est impressionnante. La demande croissante et la raréfaction des actifs, ainsi que les équipes de direction locales entrepreneuriales, lui donnent la possibilité de concrétiser sa vision. Pennant se négocie à un faible cours/bénéfice des années 20 et affiche un taux de croissance élevé à deux chiffres, ce qui lui confère un ratio cours/bénéfice enviable à peine supérieur à un.