Qu’est-ce que l’investissement de valeur ?

Lorsque vous commencez à investir, l’un des premiers concepts que vous rencontrerez probablement est « l’investissement axé sur la valeur ». Comme beaucoup de termes en matière d’investissement, la « valeur » n’est pas facile à cerner avec précision.

Comme le dit Charlie Munger, partenaire commercial du légendaire investisseur américain Warren Buffett : « Tout investissement est un investissement de valeur, dans le sens où vous essayez toujours d'obtenir de meilleures perspectives que ce pour quoi vous payez. » C'est vrai, mais ce n'est pas très utile. Alors soyons plus précis.

Les investisseurs axés sur la valeur recherchent des sociétés solides qui se négocient à un prix inférieur à leur valeur.

« Le terme que nous utilisons souvent est celui d'entreprises durables », explique Nisha Thakrar, spécialiste produits chez Nedgroup Investments qui travaille sur le Contrarian Value Equity Fund de la société. « Nous essayons de trouver des « entreprises pour toujours ».

L'équipe sélectionne parmi une liste d'environ 500 actions qui, selon elle, méritent d'être considérées comme investissements compte tenu de leurs perspectives à long terme, mais l'achat ou la vente d'une action au sein de cette longue liste est basée sur sa valeur à un moment donné.

Bien qu’il soit tombé en disgrâce pendant une grande partie de la période entre 2008 et aujourd’hui, l’investissement axé sur la valeur revient à la mode. Alors, que devez-vous faire pour devenir un investisseur axé sur la valeur ?

Comment fonctionne l’investissement axé sur la valeur ?

De nombreux investisseurs axés sur la valeur fondent leurs décisions d'investissement sur un calcul de la « valeur intrinsèque » d'une action et chercheront à investir dans des actions qui se négocient en dessous de cette valeur, ce qui représente souvent une « marge de sécurité » comme tampon supplémentaire. Ainsi, si une action est estimée valoir 2 £ et que l’investisseur souhaite une marge de sécurité de 30 %, il ne l’achètera que si son prix tombe à 1,40 £ ou moins.

Il n’existe pas une seule façon de définir ou de calculer la valeur intrinsèque (s’il y en avait une, le marché boursier serait un endroit beaucoup moins dynamique). Ainsi, les différents investisseurs axés sur la valeur utiliseront tous des approches différentes. L'équipe Contrarian Value Equity de Nedgroup, par exemple, examine la trajectoire de croissance des entreprises au cours des trois à cinq prochaines années et recherche des preuves qu'elles peuvent générer des rendements annualisés de 8 à 10 % sur cette période.

Ce qui unifie les investisseurs axés sur la valeur, c'est que leur approche sera basée sur les fondamentaux de l'entreprise, qui font largement référence au prix auquel une action se négocie par rapport au montant d'argent que l'entreprise gagne (ou, dans certains cas, est en passe de gagner). La plupart des investisseurs axés sur la valeur accordent également une attention particulière aux bilans des entreprises.

« Les questions naturelles sont de savoir quelle est la solidité du bilan ? Ces entreprises sont-elles riches en liquidités ? Sont-elles endettées ? Quelle est la structure de l'entreprise ? Quels sont les principaux moteurs de revenus et dans quelle mesure sont-ils diversifiés ? » dit Thakrar.

En quoi l’investissement axé sur la valeur diffère-t-il de l’investissement axé sur la croissance ?

Cela contraste avec les investisseurs de « croissance » ou de « dynamique », qui, de manière générale, se concentrent moins sur les fondamentaux et davantage sur le sentiment et le discours du marché. Ils veulent acheter les actions dont la valeur augmente et qui sont susceptibles de le faire à long terme, quelle que soit leur rentabilité actuelle (voire pas du tout). Les sociétés qui ont un potentiel de croissance à l’avenir ont tendance à se négocier à une prime substantielle, de sorte que les investisseurs axés sur la valeur évitent souvent les titres.

Cependant, tout cela constitue un spectre et il existe des chevauchements entre ces styles : comme le dit Munger, tout investissement est dans une certaine mesure un investissement de valeur. Les investisseurs en croissance achètent des actions de croissance parce qu'ils pensent qu'elles sont bon marché par rapport à leur valeur à long terme et peuvent examiner des mesures fondamentales telles que le ratio cours/bénéfice à terme (P/E prévisionnel), qui mesure le prix d'une entreprise divisé par les bénéfices que les analystes s'attendent à ce qu'elle affiche au cours des 12 prochains mois.

De même, les investisseurs axés sur la valeur n’ignorent pas que les bonnes entreprises se développent avec le temps ; ils pourraient très bien trouver un accord avec les investisseurs en croissance sur le fait que certaines actions constituent des investissements à long terme attractifs à leur prix actuel.

Ainsi, plutôt que de considérer ces deux étiquettes comme diamétralement opposées, il peut être utile de les considérer comme des perspectives ou des approches différentes pour résoudre fondamentalement le même problème ; essayer de décider où investir votre argent.

Qu’est-ce que l’investissement à contre-courant ?

L’investissement à contre-courant est à bien des égards similaire à l’investissement axé sur la valeur, dans la mesure où les deux recherchent des sociétés sous-évaluées par le marché – mais chacun a une manière subtilement différente de s’y prendre.

Les investisseurs axés sur la valeur examinent les fondamentaux des entreprises pour trouver des entreprises solides et fiables. Les contrariens, en revanche, se concentrent activement sur les entreprises qui sont ignorées pour une raison ou une autre.

Prenez la société mère de Google, Alphabet (NASDAQ : GOOGL). Cela fait partie du groupe « Magnificent Seven » de grandes actions technologiques à grande capitalisation, que de nombreux investisseurs considèrent comme surévaluées. Alphabet se négocie à plus de 30 fois les bénéfices courants. À certains égards, c'est tout ce que l'on pourrait obtenir d'un titre traditionnel « de valeur ».

Il s'agissait pourtant du principal titre du fonds Contrarian Value de Nedgroup, avec 7,5 % du portefeuille au 31 décembre. Comme l’explique Thakrar, acheter des actions lorsque le marché les ignore est la clé du succès pour les investisseurs à contre-courant.

«Nous avons acheté Alphabet alors qu'elle s'appelait probablement encore Google, en 2011», dit-elle. « À l'époque, Google était confronté à cette menace existentielle liée à la manière dont il allait faire pivoter son activité des ordinateurs de bureau vers les mobiles. » Nedgroup a acheté le titre en raison de sa profonde douve, de sa résiliente activité de revenus publicitaires, de son équipe de direction impressionnante et de la solidité de son bilan.

« Depuis lors, la société s'est développée en générant une gamme de sources de revenus au-delà de son activité principale de recherche, qui apportent une contribution significative à la croissance », a déclaré Thakrar.

Le marché a radié Google à l'époque, mais rétrospectivement, cela semble évidemment une erreur. L'investissement de Nedgroup a été multiplié par dix-sept.

Les anticonformistes chercheront également à pénétrer sur un marché donné à un moment où la plupart des investisseurs l’évitent ; en espérant, ce faisant, qu’ils pourront acheter à bas prix, puis vendre à un prix élevé une fois que le sentiment se sera rétabli.

Quels sont les risques liés à l’investissement axé sur la valeur ?

Il existe deux grands risques pour les investisseurs axés sur la valeur. La première est qu’ils achètent des entreprises qui ne retrouveront jamais leur gloire passée et qui sont bon marché pour une raison ; ils pourraient, par exemple, voir leur modèle économique détruit par les nouvelles technologies. C’est ce qu’on appelle les « pièges à valeur ». Leur activité est sur une tendance à la baisse et ils ne sont bon marché que parce que le reste du marché l'a reconnu à l'avance.

Le deuxième risque est résumé dans la citation apocryphe de John Maynard Keynes, qui en plus d'être l'économiste le plus célèbre du XXe siècle, était aussi un brillant investisseur. Comme le disait Keynes : « Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable. »

En d’autres termes, même les actions de bonne qualité restent en disgrâce plus longtemps que l’investisseur moyen ne peut supporter de les conserver, face à une sous-performance massive. Cela met en évidence la qualité la plus importante de l’investisseur axé sur la valeur : la patience.

Le légendaire investisseur à contre-courant Michael Burry a notamment perdu patience en octobre 2025, lorsqu'il a écrit à ses investisseurs pour leur expliquer qu'il fermait son fonds spéculatif Scion Asset Management.

« Mon estimation de la valeur des titres n'est pas actuellement, et ne l'a pas été depuis un certain temps, en phase avec les marchés », a écrit Burry.

Même pour les professionnels, investir dans la valeur n’est pas facile. Les investisseurs inexpérimentés voudront peut-être s’en tenir aux fonds qui conviennent aux débutants lorsqu’ils se lancent dans l’investissement. Mais une fois que vous avez un peu confiance en vous, l’examen des fondamentaux de l’entreprise peut s’avérer une approche enrichissante pour décider quelles actions acheter.