Pourquoi la culture de l’investissement doit changer

L’opinion généralement admise dans la City au cours des dernières décennies est que la Financial Conduct Authority (FCA) s’est écartée de son objectif initial. Plutôt que de réglementer les services financiers afin de préserver la réputation et la fiabilité des entreprises légitimes et de protéger les investisseurs contre les pratiques déloyales ou néfastes, son objectif est devenu de les étouffer avec des formalités administratives, d'augmenter le coût et les efforts nécessaires pour faire des affaires et de décourager les investisseurs de tout ce qui n'est pas un investissement ultra-sûr et à faible rendement.

D’où la spirale mortelle de la Bourse de Londres, la croyance omniprésente selon laquelle toutes les entreprises cherchent à arnaquer leurs clients, la vente nette incessante d’actions et de fonds d’investissement par les investisseurs ordinaires, et l’encouragement des campagnes de ventes abusives. On suppose que le gouvernement actuel est entièrement du côté de ceux qui souhaitent réglementer à mort la City et le monde de l’investissement.

Le message de Simon Walls, directeur des marchés à la FCA, aux directeurs de sociétés d'investissement lors de leur récente conférence, était totalement à l'opposé. « Nos objectifs, à savoir assurer le bon fonctionnement des marchés, assurer un degré approprié de protection des investisseurs et promouvoir l'intégrité des marchés, sont délibérément vagues afin de répondre aux attentes de la société », dit-il. « Nous avons défini une nouvelle stratégie quinquennale, qui comporte quatre volets au lieu de 23. Cela représente un changement de ton plus que de réglementation, même si certaines d'entre elles changent. »

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Ce changement de ton autour de la culture d’investissement émane d’en haut. « La mission du gouvernement », dit Walls, « est désormais très claire : nous devons faire confiance aux structures que nous avons mises en place lorsque les choses tournent mal plutôt que d'essayer d'empêcher que quelque chose n'aille mal dès le départ. »

Comment changer la culture d'investissement

Il était également bon d’entendre que les services financiers ne sont pas considérés comme des ennemis. « Il est désormais clair que les services financiers sont bons pour les gens et que l’investissement est un élément fondamental pour aider les gens à s’orienter dans leur vie », déclare Walls. « Une interprétation de la protection des consommateurs selon laquelle rien ne peut aller de travers nous freine en tant que société. Cela s'applique aux banques, aux assurances et à la gestion d'actifs. Avec le passage des retraites à prestations définies aux retraites à cotisations définies, nous ne pouvons pas nous permettre que les gens n'épargnent pas. Pour atteindre leurs objectifs, ils ont besoin du pouvoir des rendements composés. »

Wall est très critique à l’égard de la surinterprétation des règles. « On a le sentiment que l’industrie pense que la FCA veut plus qu’elle ne fait », dit-il. « Tout le monde a des responsables du risque et de la conformité dont le travail dépend de cet espace, c'est pourquoi nous recevons des appels en faveur de règles plus prescriptives. Nous essayons de changer cette culture. L'industrie demande trop à être nounoue. » Une grande partie de la soumission à des règles autoritaires repose davantage sur un mythe que sur la réalité. La FCA n’exige pas, par exemple, qu’une déclaration indiquant que votre capital est en danger dans les publicités.

Beaucoup d’énergie a été concentrée sur la réglementation, mais il faut également « faire passer le message sur l’importance de l’investissement », estime Walls. Il est particulièrement préoccupé par les résultats d'une enquête menée auprès de 10 000 personnes par la FCA. « Il y a sept millions de personnes au Royaume-Uni avec plus de 10 000 £ en espèces, mais aucun investissement. Barclays calcule que cela signifie qu'il y a entre 430 et 600 milliards £ de liquidités non investis. Trop de gens n'obtiennent tout simplement pas d'investissement. Lorsque nous interrogeons ces personnes, 30 % disent avoir peur des escroqueries et 29 % disent que personne ne les a aidés à démarrer. Seulement 9 % obtiennent des conseils financiers complets. « 

L'année prochaine, de nouvelles règles sur le soutien ciblé assoupliront l'obligation pour les conseillers de tout savoir sur la personne lorsqu'ils donnent des conseils. « Traiter chaque investisseur comme une personne unique était un peu excessif. Il y aura toujours de la place pour des conseils financiers complets, mais nous devons accepter que 91 % des gens n'y ont pas accès. »

L’une des choses que les investisseurs potentiels devront accepter, c’est qu’ils pourraient aussi bien perdre de l’argent qu’en gagner. On ne peut pas avoir les avantages sans les inconvénients. Si les marchés actions ont chuté de 25 % cette année, cela ne signifie pas que le message sur l'investissement doit changer. « Nous avons changé de ton depuis 18 mois, mais les attitudes resteront délicates jusqu'à ce que nous ayons traversé un cycle d'investissement complet. Vous ne pouvez tester la résilience au risque que lorsque de mauvaises choses surviennent. »

Apprendre à aimer l’effet de levier

Bien entendu, aucun changement dans la culture d’investissement ne peut se produire sans des services financiers sains, et Walls est optimiste quant aux perspectives du secteur au Royaume-Uni. « Londres est sans ambiguïté le numéro deux mondial des services financiers et il existe de nombreux domaines dans lesquels nous sommes numéro un… Mais pour obtenir une culture d'investissement comparable à celle des États-Unis, nous devons changer fondamentalement l'attitude des gens à l'égard du risque. »

Nous devrions apprendre à aimer l’effet de levier, par exemple. « J'aime le fait que les sociétés d'investissement soient fermées (ont un capital fixe), ce qui est fantastique pour de nombreux domaines, comme le capital-investissement, où il existe des problèmes liés à l'inadéquation des liquidités avec d'autres types de fonds. J'aime l'utilisation du gearing – si quelque chose est une bonne idée, j'en veux un peu plus pour mon argent. La recherche de bons rendements ajustés au risque doit être la principale préoccupation des sociétés d'investissement, pas la réglementation. »

Walls reconnaît qu’une pleine relance du secteur financier britannique nécessitera plus qu’une meilleure réglementation. « La fiscalité revient souvent dans les discussions mais je ne peux rien y faire. » Pour cela, les investisseurs devront faire preuve de patience.

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