Les marchés émergents progressent grâce au boom de l’IA

L’univers des marchés émergents (ME) est très diversifié en ce qui concerne les moteurs de chaque économie. Qu’est-ce que la Chine a en commun avec l’Inde (à part le fait d’être peuplée et en Asie) ou l’une ou l’autre avec le Brésil ? Pourtant, elles sont traitées comme un bloc, et les tendances récentes poussent ces contradictions plus loin que jamais.

Une stratégie d’investissement descendante consiste souvent à attribuer des éléments à des groupes, puis à acheter les groupes les plus intéressants ou à choisir les plus attractifs au sein d’un groupe. Ces groupes peuvent sembler arbitraires – la différence entre les membres peut être aussi grande que les similitudes. Pourtant, dans le secteur de l’investissement, des classifications qui semblent faciles à comprendre peuvent persister bien au-delà du point où elles ont un sens.

Les règles empiriques habituelles pour les marchés émergents vous diraient que les derniers mois ont été difficiles. De nombreux marchés émergents sont importateurs d’énergie et souffriront donc de la hausse des prix du pétrole. Les marchés ont également tendance à être affectés par les entrées et sorties d’investisseurs étrangers. Si les investisseurs mondiaux deviennent plus nerveux, ils devraient d’abord réduire leur exposition aux marchés émergents et ramener leur argent chez eux. Pourtant, l’indice MSCI Emerging Markets est en hausse de 20 % en livre sterling depuis le début de l’année. Comment?

Les actions de l’IA sont surreprésentées dans les indices des marchés émergents

L’explication repose sur deux points. La première est que deux des plus grands marchés de l’indice sont des marchés émergents uniquement dans un sens très spécifique. La Corée du Sud et Taïwan maintiennent certaines restrictions, principalement autour de leur monnaie, que MSCI juge incompatibles avec l'appartenance au groupe des marchés développés. Pourtant, à bien des égards, ils sont à la fois plus riches et plus avancés que de nombreuses économies développées.

La seconde est que quelques grandes entreprises – Taiwan Semiconductor (TSMC), Samsung Electronics, SK Hynix – sont d’énormes bénéficiaires du boom de l’IA et stimulent leurs marchés encore plus que les Magnificent Seven ne dirigent le marché américain. Ces trois valeurs représentent près de 30 % de l’indice MSCI Emerging Markets. Taïwan et la Corée représentent ensemble 50 % de l’indice. À son tour, TSMC représente 55 % du MSCI Taiwan, tandis que Samsung Electronics et SK Hynix représentent 60 % du MSCI Corée.

Ce sont des chiffres qui font sourciller. Ils ont très bien fonctionné pour tout investisseur des marchés émergents. Il ne faut toutefois pas oublier que si le boom de l'IA prend fin et que le marché américain s'effondre, l'indice des marchés émergents fera de même – il s'agit d'un jeu sur le même thème.

Si vous souhaitez une diversification, vous la trouverez uniquement dans des fonds dont le mandat ne fait pas rentrer ces valeurs – Frontières de BlackRock (LSE : BRFI) ou Opportunités émergentes de Barings dans la région EMEA (LSE : BEMO)Par exemple. Bien entendu, ces fonds ont été à la traîne ces derniers mois, freinés par le manque d’exposition technologique ou malmenés par la crise du Moyen-Orient. Je ne dirais pas qu’il est temps d’abandonner les fonds plus larges destinés aux marchés émergents. Mais c’est quelque chose qu’il faudra garder à l’esprit si la crise passe et que le boom de l’IA s’essouffle.