Les investisseurs se réfugient dans les actifs durables

Quiconque a regardé le Dune les films sans avoir lu les livres peuvent être confus quant à la raison pour laquelle une future civilisation spatiale, manifestement de haute technologie, semble ne pas avoir d'ordinateurs. L’explication dans l’univers est simple : l’humanité avait développé des formes d’intelligence artificielle, mais ces machines et une petite élite en sont venues à contrôler le reste de l’humanité. Tous les ordinateurs furent finalement détruits au cours d’une longue révolte semi-religieuse et la création de toutes formes de « machines pensantes » fut désormais interdite.

Il devient difficile de ne pas imaginer cela lorsqu’on spécule sur la façon dont l’IA va changer le monde. Après tout, si l’IA parvient bientôt à faire tout ce que prétendent ses partisans les plus enthousiastes, le potentiel d’énormes pertes d’emplois, les conséquences économiques du chômage de masse et le manque plus large d’objectif et d’autonomie semblent être exactement le genre de conditions propices à des troubles de masse. Cela ne veut pas dire qu'il existe un équivalent réel de Les dunes Le Jihad butlérien réussirait à supprimer l’utilisation de l’IA – les Luddites n’ont pas réussi à arrêter la révolution industrielle – mais le potentiel de conflits sociaux est là.

Pourtant, si l’IA n’entraîne pas d’énormes changements économiques, on peut se demander si tous les capitaux injectés dans le secteur porteront leurs fruits. Il ne fait guère de doute que la recherche sur l’IA sera extrêmement importante dans certains domaines, mais cela ne signifie pas qu’elle transformera le travail à plus grande échelle. Nous pourrions nous retrouver avec beaucoup plus d’emplois de cadres intermédiaires supervisant et réparant le résultat des outils d’IA. Cela pourrait créer ses propres problèmes : comment les jeunes travailleurs acquièrent-ils des compétences et une expertise si le travail de base sur lequel ils apprennent est effectué par l’IA ? – ce qui implique que les gains de productivité de bout en bout à long terme pourraient être étonnamment rares.

Les actifs durables prennent le pas sur les actions « légères en capital »

Pour l’instant, je n’ai pas d’avis précis sur la direction à prendre ni sur la question de savoir si nous trouverons une solution intermédiaire véritablement utile. Cependant, il est clair que les investisseurs s’inquiètent de plus en plus du fait que de nombreuses activités basées sur la connaissance soient potentiellement menacées par l’IA. Par conséquent, ils s’éloignent de ces actions pour se tourner vers celles dont les entreprises sont enracinées dans le monde physique. Vous pouvez comprendre la logique : il est difficile, par exemple, de remplacer un chemin de fer par un grand modèle linguistique.

Il existe d’autres tendances qui soutiennent cela. La perturbation de l’IA attire clairement l’attention sur les actifs réels, mais elle s’accompagne également d’un ensemble plus large de pressions qui incluent la défense et la sécurité, les besoins énergétiques et la demande de soins de santé, comme le souligne l’équipe de Ruffer Investment Company (LSE : RICA). Il s’agit d’un environnement dans lequel il devient intéressant de détenir des « sources d’approvisionnement limitées » telles que les actions liées aux matières premières, pour se protéger contre l’inflation et d’autres chocs.

Plus généralement, l’évolution vers des entreprises disposant d’actifs durables est très différente du consensus qui prévaut depuis plus d’une décennie. Les investisseurs en sont venus à considérer les actions à faibles actifs et avec de faibles dépenses en capital comme plus sûres et plus souhaitables. Cela reste purement spéculatif à ce stade, mais peut-être qu’un monde tendu et instable axé sur la sécurité signifie que les industries lourdes à l’ancienne seront les chouchous du prochain cycle.