Les experts ont connu une mauvaise année 2025 – voici ce que cela signifie pour les investisseurs
«Nous savons tous quoi faire», a déclaré un jour Jean-Claude Juncker, l'ancien président de la Commission européenne, «mais nous ne savons pas comment nous faire réélire une fois que nous l'avons fait.» Les événements de l’année dernière ont montré que lui et de nombreux experts économiques mondiaux avaient tort. Javier Milei a été élu président de l'Argentine en 2023 sur la base d'un programme radical de libre marché visant à résoudre le bilan économique et monétaire désastreux de son pays. S’ensuivit une tempête de mesures de réforme, de déréglementation et de réduction des dépenses qui, étonnamment rapidement, produisirent des résultats spectaculaires : un effondrement du taux d’inflation, un excédent budgétaire, un boom économique et une forte baisse de la pauvreté. Mais serait-il politiquement récompensé ?
Contre les attentes des médias internationaux et des experts du monde entier, son parti a remporté une victoire décisive aux élections législatives d’octobre et il semble bien parti pour être réélu en 2027. Non seulement la médecine dure peut donner des résultats remarquablement rapidement, mais la réaction politique dont Juncker désespérait s’avère être un mythe.
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La leçon à retenir pour les nouveaux gouvernements favorables au marché est, selon les mots de Carl von Clausewitz, qu’« aucun dirigeant n’est jamais devenu grand sans audace » ; ou, comme le disait Franklin Roosevelt : « Je n'ai pas de recette pour réussir, mais j'en ai une pour l'échec : essayer de plaire à tout le monde ». Les partis d'opposition britanniques semblent avoir pris en compte la nécessité de faire preuve de rapidité et de fermeté au sein du gouvernement et être prêts à fouler aux pieds l'establishment.
Les experts sont obsédés par les « sept magnifiques » – pariez plutôt sur les « 493 impressionnants »
Cependant, ceux qui s’attendent à ce qu’une crise du marché des obligations imposent un changement pourraient être déçus. Les rendements des obligations du Trésor américain et des obligations d’État européennes sont restés faibles. Si le déficit budgétaire américain continue de diminuer, les rendements obligataires américains pourraient même baisser. Les investisseurs obligataires verraient probablement une hausse des rendements au Royaume-Uni comme une opportunité d’achat à long terme.
La nécessité de prendre les prévisions désastreuses avec une grosse pincée de sel a rarement été aussi claire qu'en 2025. Les avertissements chargés de pessimisme de la part d'éminents experts concernant les « bulles » et les « krachs imminents » ont été une caractéristique régulière du marché haussier de 2025, mais les rapports sur la mort du boom ont peut-être été exagérés. Au lieu de cela, les marchés boursiers mondiaux ont généré un rendement de 13,2 % en livre sterling en 2025, même si la chute de 9,5 % du dollar signifie que les États-Unis (+9,8 %) ont nettement sous-performé le reste du monde, notamment le Royaume-Uni (+24 %). Qu'est-ce qui explique ce pessimisme ? Les mauvaises nouvelles et opinions ont toujours été plus populaires dans les médias britanniques que les bonnes nouvelles.
Alors que les experts britanniques sont toujours obsédés par les « sept magnifiques » du S&P 500, qui ont conduit les États-Unis et donc les marchés mondiaux à la hausse ces dernières années, Ed Yardeni, qui a inventé le terme pour la première fois, s'attend à ce que le marché tourne vers l'« impressionnant 493 ». Cela se produit déjà ; seul Alphabet figure parmi les 40 premiers acteurs du S&P 500. En 2026, les investisseurs feraient peut-être mieux d’écouter les optimistes comme Yardeni plutôt que les pessimistes.
Les taux d’intérêt britanniques ont été réduits quatre fois en 2025 et deux fois au cours du second semestre 2024, mais ces réductions n’ont eu aucun impact économique. Seuls 30 % des ménages britanniques disposent désormais d’un prêt hypothécaire et la grande majorité d’entre eux sont à taux fixe. Ces taux fixes sont fixés par les marchés financiers plutôt que par la Banque d’Angleterre, et la réaction des marchés obligataires aux baisses de taux d’intérêt est devenue perverse. Les coupes budgétaires ont donc peu d'effet sur la demande d'achat ou de construction de logements, et la crise financière de 2008 a détruit l'appétit des consommateurs et des entreprises pour le crédit.
Les médias, les politiciens et les commentateurs financiers continuent de faire valoir « l’importance » de la Banque d’Angleterre, son indépendance vis-à-vis de l’influence politique et des taux d’intérêt qu’elle fixe, mais 2025 a montré son inutilité économique. Le plus grand risque est qu'il ait recours à la planche à billets pour financer le déficit budgétaire du gouvernement ; il faut espérer qu’elle a tiré les leçons de l’inflation qu’elle a provoquée pendant et après la pandémie.
Oubliez les puntids – écoutez votre moitié
La meilleure leçon pour 2026 vient de ma femme, Judith. Lors d'une visite chez les antiquaires de Barnard Castle il y a trois ou quatre ans, ses yeux se sont posés sur une paire de chandeliers édouardiens Mappin & Webb en argent massif. Je l'ai prévenue que plus personne n'était intéressé à acheter de l'argenterie et que le prix de l'argent était stable depuis des décennies, mais qu'elle ne s'intéressait qu'à l'esthétique et à la manière dont ils s'intégreraient dans notre maison. Elle a négocié le prix jusqu'à 500 £ pour la paire.
Je les ai finalement pesés la veille de Noël ; 1kg chacun ! À 70 dollars l’once, cela représente un rendement multiplié par sept. La leçon est que le meilleur investissement est quelque chose que vous achetez pour son attrait intrinsèque, et non pour sa valeur future.
Investir dans des actions et des obligations est un moyen et non une fin en soi. N'oubliez pas de dépenser vos gains.