En période de hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, les matières premières peuvent offrir une protection essentielle aux portefeuilles des investisseurs.
Les rendements obligataires ont grimpé en flèche ces dernières semaines, signe classique que tout ne va pas pour le mieux. Les déficits publics augmentent de plus en plus, mais les dépenses ne montrent aucun signe de diminution.
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Les taux d’intérêt augmentent, et pourtant le marché boursier atteint des sommets sans précédent.
« Il y a une alarme qui sonne et les gens n'écoutent pas »
« Il est très clair pour moi que les obligations d'État vous indiquent que les choses ne sont pas saines », a-t-il déclaré. « Les déficits annuels que les gouvernements doivent financer augmentent, ce qui exerce une forte pression sur le système financier. »
Des rendements obligataires plus élevés constituent la réponse naturelle à cette pression, les investisseurs recherchant des récompenses plus élevées pour le risque plus élevé perçu dans les prêts aux États.
Les gouvernements sont beaucoup moins susceptibles de faire défaut sur leurs dettes que les entreprises ou d’autres emprunteurs privés. Mais ce qu’ils font souvent, c’est réduire la valeur réelle de leur dette par le biais de politiques inflationnistes.
« Comment avez-vous une certaine protection contre cela ? » demande Hambro. « Pour moi, ce sont des actifs réels. Les actifs réels peuvent être des infrastructures, des matières premières, de l'or. C'est le genre de choses qui, au fil du temps, ont protégé le pouvoir d'achat. »
Les matières premières sont-elles prêtes à prospérer ?
Hambro estime que la configuration actuelle du marché nous place à la veille d'un nouveau « supercycle » des matières premières – à la suite des itérations précédentes qui ont vu les prix des actifs augmenter d'abord alors que la demande s'éloignait de l'offre, puis chuter après que les investissements visant à saisir cette opportunité aient permis de rattraper l'offre.
Les infrastructures des pays en développement ont de plus en plus besoin d’être remplacées, ce qui renforce la demande de métaux industriels. Cette dynamique est encore alimentée par la montée en puissance de l’intelligence artificielle (IA).
« Nous sommes maintenant entrés dans une période de très, très forte croissance de la demande, portée par cette incroyable ampleur d'investissement dans la technologie, l'IA, l'électrification, etc. », déclare Hambro. Cela a, dit-il, « mis en lumière la fragilité et la maturité des infrastructures existantes dans le monde développé ».
Le cuivre est l’une des matières premières les plus impactées par cette tendance, compte tenu de son rôle central dans l’électrification ; le prix du cuivre a augmenté de près de 17 % depuis le début de l'année.
La concurrence pour ces ressources est intense, compte tenu de leur importance stratégique. Les nations considèrent désormais leur accès comme une préoccupation de sécurité nationale.
« En conséquence, il y a une sorte de guerre pour l'accès aux matières premières », explique Hambro.
La monopolisation effective par la Chine des minéraux de terres rares – composants essentiels de la plupart des technologies modernes – en est un bon exemple.
« Il y a eu une histoire de l'année dernière où le président Trump s'est rendu en Chine pour discuter des droits de douane, et a dû revenir en disant qu'il ne pourrait pas imposer de droits de douane à la Chine parce qu'ils allaient couper l'approvisionnement en terres rares », explique Hambro. « Tous les constructeurs automobiles américains ont dit : 'quoi que vous fassiez, ne perdez pas cet approvisionnement, car il n'y a pas de production sans cela.' »
Combien d’or détenir et pourquoi
Outre d'autres actifs réels, selon Hambro, les portefeuilles devraient contenir une allocation d'environ 10 % à l'or.
Il compare cette allocation à l'assurance. Chaque année, l’or sous-performe, vous le compléterez en vendant certains de vos autres actifs qui ont surperformé.
Cela ressemble à un gaspillage d'argent, de la même manière que l'achat d'une assurance que vous n'utilisez pas peut le faire.
« Mais si vous n'avez pas d'assurance, quand quelque chose ne va pas, c'est très douloureux », explique Hambro.
L’or a l’habitude de conserver son pouvoir d’achat : on dit souvent qu’une once d’or a permis d’acheter un costume d’homme pendant 2 000 ans.
Ainsi, pendant les périodes où l’inflation est élevée et où d’autres actifs sont en baisse, l’or peut servir de police d’assurance pour votre portefeuille.
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