Il y a quelques années, nous aurions pu supposer que l’introduction en bourse de Revolut aurait lieu à Londres. C’est une entreprise britannique qui a bâti son activité ici, alors pourquoi pas ? Londres était l’un des principaux marchés boursiers mondiaux et le siège naturel d’une entreprise à croissance rapide. Malheureusement, ce n’est plus vrai.
Revolut a confirmé la semaine dernière qu'elle étudiait une introduction en bourse « double », répartie entre le Nasdaq de New York et la Bourse de Londres. C'est une mesure de l'ampleur de la chute de la City que le fait que Londres soit envisagée soit un soulagement pour ceux qui travaillent dans la finance britannique.
En 2024, le PDG Nikolay Storonsky avait qualifié une cotation à Londres de « non rationnelle », citant le manque de liquidité et le droit de timbre de 0,5 % sur chaque transaction comme raisons pour lesquelles seule New York aurait du sens. Il a désormais adouci ce point de vue, suggérant une double cotation entre les deux villes, même si New York est la doyenne des deux villes. C'est mieux que rien.
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Revolut est un prix qui vaut la peine d'être gagné. Il s’agit de l’un des rares véritables succès que l’économie britannique a réussi à créer au cours de la dernière décennie. Ses derniers résultats font état de 6 milliards de dollars de revenus et de plus de 2 milliards de dollars de bénéfices. Elle compte plus de 75 millions de clients dans le monde et s’est imposée comme une marque leader en matière de finance numérique. Elle dispose d'un modèle économique solide, du moins pour ce qui est encore essentiellement une banque, avec des frais de souscription et de négociation, au lieu de prêts beaucoup plus risqués, qui représentent l'essentiel de ses revenus. Elle est déjà évaluée à 115 milliards de dollars et, pour une introduction en bourse, elle pourrait bien viser bien plus que cela. En effet, s’il est coté à Londres, Revolut sera probablement plus gros que BP, GSK ou Unilever, prenant place tout en haut du FTSE 100.
Cela pourrait également commencer à changer les perceptions. Londres est devenue un trou perdu à l’échelle mondiale. En 2024, il y a eu moins d’introductions en bourse que la Malaisie ou Oman. Les entreprises continuent de quitter le marché et il n’y a presque rien pour les remplacer. Au cours du premier semestre de cette année, il n’y a eu que sept nouvelles inscriptions, récoltant à elles seules moins de 600 millions de livres sterling. Pendant ce temps, les grandes entreprises qui sont encore cotées ici sont pour la plupart un ensemble de banques, de géants pétroliers et de conglomérats pharmaceutiques, qui ne sont guère susceptibles de faire battre le pouls.
Comment le gouvernement peut-il faire de l’introduction en bourse de Revolut un succès
Revolut sera très différent. Il s’agit d’une entreprise technologique en pleine expansion et possédant une marque bien connue. S'il est coté à Londres, les investisseurs mondiaux pourraient être disposés à réexaminer le marché dans son ensemble. Mais cela ne fera une différence que si le flotteur se porte bien. Que peut-on faire pour en faire un succès ? La chancelière a déjà suspendu les droits de timbre pour l'introduction en bourse de Revolut ainsi que pour les trois premières années de négociation, ce qui pourrait bien avoir contribué à influencer la décision de Revolut. Cela donnera un énorme coup de pouce au trading et à la liquidité. Sans cela, toute personne sensée achèterait simplement les actions à New York, où elles sont exonérées d’impôt. Mais pourquoi ne pas prolonger la période à dix ans, peut-être en prélude à la suppression totale de l’impôt ?
Dans le même temps, pourquoi ne pas offrir aux investisseurs participant à l’introduction en bourse de Revolut une exonération d’impôt sur les plus-values ? Cela permettrait de constituer une base d’investisseurs « achetant et conservant » qui donnerait à l’entreprise une excellente plateforme. Et peut-être ajouter une allocation d'introduction en bourse supplémentaire de 5 000 £ aux ISA existants pour inciter les petits investisseurs à se lancer sur le marché des nouvelles émissions. Tout cela rendrait la cotation de Londres plus attrayante et persuaderait les entreprises que la City était aussi bonne, sinon meilleure, que New York. Une introduction en bourse de Revolut dans l’année prochaine pourrait bien être la dernière chance de prouver que la City compte toujours.
