Les actions européennes ont-elles franchi un cap ?

Les investisseurs se sentaient profondément pessimistes à l'égard des actions européennes en début d'année, avec des avertissements selon lesquels la fermeture du détroit d'Ormuz déclencherait la deuxième crise énergétique du continent en une décennie. Ce danger n’est pas écarté, mais les marchés se sont laissés emporter. Des résultats exceptionnellement solides au deuxième trimestre ont apaisé les craintes de stagflation. Le Stoxx Europe 600, un indice boursier paneuropéen qui comprend les actions cotées au Royaume-Uni, est en hausse de 13 % depuis son plus bas de mars.

Les bénéfices allemands sur l'indice DAX ont augmenté de 11% sur un an, la meilleure performance « depuis au moins dix trimestres », selon les analystes de Deutsche Bank. Les constructeurs automobiles du pays restent en mauvaise santé, mais cela a été plus que compensé par les superbes performances des entreprises industrielles et chimiques. L'indice Stoxx 600 au sens large a fait encore mieux, enregistrant une croissance des bénéfices de 23 % sur un an.

Les actions européennes ont réalisé leur « meilleure saison de bénéfices depuis près de quatre ans », déclarent Sagarika Jaisinghani et Alice Atkins sur Bloomberg. Les mineurs et les industriels sont en plein essor. Le petit secteur technologique du continent surperforme les géants américains, menés par le spécialiste néerlandais des puces ASML, dont les actions ont augmenté de 57 % cette année. Les investisseurs étrangers affluent, les actions européennes attirant cette année le deuxième afflux le plus important depuis une décennie. Dans un contexte difficile, la « résilience » des entreprises du continent est profondément rassurante.

Les marchés boursiers européens ont longtemps été éclipsés par Wall Street et certains des marchés asiatiques les plus dynamiques, déclare Joseph Wilkins sur CNBC. Les analystes de Goldman Sachs affirment que bon nombre des choses que les investisseurs pensent savoir sur l’Europe sont des « mythes ». La concurrence chinoise, par exemple, ne constitue pas un défi existentiel, car les constructeurs automobiles ne représentent que 1 % de la capitalisation boursière du continent. « Depuis 2022, les banques européennes ont considérablement surperformé les Magnificent Seven. » Et face à l’inquiétude croissante suscitée par l’exposition à l’IA, le vieux continent offre une « couverture » évidente.

L'eurosclérose se poursuit pour les actions européennes

Les valorisations des actions américaines sont « plutôt dingues », mais cela ne signifie pas nécessairement que les actions européennes offrent une bonne valeur, estime Stuart Kirk dans le Temps Financier. L’indice Euro Stoxx 50 des valeurs vedettes de la zone euro a enregistré un rendement annualisé assez ennuyeux de 11,1 % au cours de la dernière décennie. Il est vrai qu'ASML est une « entreprise de classe mondiale », mais les performances des autres secteurs industriels et bancaires du continent sont décevantes par rapport à leurs homologues américaines. « La décote cours/bénéfice de 25 % de l'Europe par rapport aux actions américaines n'est pas assez importante. »

La croissance européenne reste sclérosée, estime James Carter pour Revue nationale. Le PIB par habitant de l'UE ne représente que la moitié de celui des États-Unis, contre 76,5 % en 2008. Contrairement à la croyance populaire, les Européens travaillent autant que les Américains ; en effet, les salariés européens ont en moyenne des semaines de travail plus longues que leurs homologues américains. Le véritable problème est la lente croissance de la productivité.

Le danger d’un choc énergétique n’a pas non plus disparu. Les prix européens du gaz naturel s’échangent au-dessus de 60 €/MWh, des niveaux jamais vus depuis la fin de la crise énergétique de 2022-2023. Le stockage de gaz du continent est au plus bas à cette période de l’année depuis au moins 2009.