Qu’est-ce qu’un hedge fund ?

Un hedge fund est un ensemble d’investissements mutualisés, collectés auprès d’un certain nombre d’investisseurs sous-jacents – soit des particuliers fortunés, soit des investisseurs institutionnels tels que des fonds de pension, des compagnies d’assurance ou des fonds souverains.

En ce sens, ils ressemblent à de nombreux autres fonds d’investissement. Ils investissent dans une gamme d'actifs différents, des actions et obligations aux alternatives, mais utilisent généralement des techniques de trading et des systèmes de gestion des risques plus complexes pour gérer soigneusement le niveau de risque et les rendements potentiels attendus disponibles.

De la même manière que le gestionnaire d’un fonds d’investissement standard peut investir selon différents styles, les gestionnaires de hedge funds investissent également selon différentes approches.

Étant donné que les hedge funds peuvent investir de différentes manières, ils sont utiles pour diversifier un portefeuille, mais comportent des risques très spécifiques, que nous expliquerons sous peu.

Certaines approches courantes incluent :

• Longue/courte

Contrairement à l'investissement traditionnel, qui repose sur le principe consistant à acheter un actif à un prix donné et à le vendre à un prix plus élevé, la vente à découvert (ou « shorting ») d'une action ou d'un actif consiste pour un investisseur à acheter un actif dans l'espoir que son prix baissera.

Le vendeur à découvert (dans ce cas, un gestionnaire de hedge funds) emprunte des actions et les vend au prix actuel du marché, dans l'espoir que le cours de l'action baisse afin de pouvoir le racheter à moindre coût et profiter de la différence.

• Macro-économie mondiale

Il s’agit d’approches courantes de hedge funds qui prennent de gros « paris » directionnels sur les économies, les devises, les matières premières et d’autres variables macroéconomiques de pays entiers, telles que les taux d’intérêt, l’inflation et d’autres événements politiques ou financiers majeurs.

• Piloté par les événements

Les stratégies événementielles ont tendance à se concentrer sur des événements d'entreprise très spécifiques tels que les fusions et acquisitions (M&A), les faillites ou les restructurations d'entreprises qui peuvent créer des opportunités à court terme, telles que des mouvements temporaires du cours des actions ou des changements dans le prix des obligations.

• Quantitatif

Ces modèles automatisés basés sur des mathématiques et des règles ont connu un regain de popularité après la crise financière, lorsque l'importance d'investir en fonction de facteurs tels que la taille, la valeur et le dynamisme est devenue évidente, ainsi que simplement d'investir par classe d'actifs.

La prolifération des modèles technologiques, du big data et, plus récemment, de l'intelligence artificielle, signifie que les modèles dits « quantitatifs » deviennent de plus en plus rapides et sophistiqués.

Dans quoi les hedge funds peuvent-ils investir ?

Les hedge funds, comme les fonds traditionnels, peuvent investir dans différentes classes d’actifs. Chacune des stratégies décrites ci-dessus pourrait s'appliquer aux actions, aux obligations ou aux matières premières, par exemple.

Souvent, la différence entre les hedge funds et les autres types de fonds réside dans la gamme de stratégies qui peuvent ensuite être appliquées par-dessus ces actifs, leur permettant de négocier de manière flexible dans le cadre de certains paramètres. L’utilisation de ces règles et paramètres signifie que les hedge funds constituent des stratégies utiles lorsqu’un certain degré de prévisibilité est important.

Ils ont tendance à emprunter massivement pour exécuter leurs stratégies, ce que l’on appelle l’effet de levier.

Ils ont tendance à n’investir pas en fonction d’un indice de référence particulier, mais plutôt en fonction des attentes quant à l’endroit où un profit pourrait être réalisé.

Ces stratégies pourraient également s’appliquer au trading de devises sur le marché des changes (FX) ou sur l’espace alternatif. Les hedge funds négocient souvent des matières premières telles que des ressources naturelles (pétrole, or ou autres métaux précieux) ou des matières premières telles que des actifs agricoles (café, sucre, graines de soja ou autres céréales).

D’autres actifs physiques tels que l’immobilier ou le terrain se prêtent également bien aux stratégies de hedge funds.

Les hedge funds font également souvent un usage important de produits dérivés, qui sont des contrats financiers tels que des contrats à terme, des options ou des swaps qui « tirent » leur valeur d'accords conclus entre acheteurs et vendeurs sur les changements de prix attendus de l'actif sous-jacent.

Qui peut investir dans des hedge funds ?

Les hedge funds sont réglementés mais ne sont généralement ouverts qu'aux investisseurs répondant à certains critères. Ils ne peuvent pas être commercialisés auprès des investisseurs ordinaires, mais ont tendance à être réservés aux clients professionnels ou institutionnels, aux particuliers fortunés (HNWI) et aux investisseurs avertis.

Selon la Financial Conduct Authority (FCA), la définition réglementaire d'un HNWI est une personne disposant d'un revenu annuel d'au moins 100 000 £ et d'actifs nets à investir d'au moins 250 000 £ – sans compter les polices d'assurance immobilière, de retraite ou d'assurance-vie.

Si vous ne répondez pas aux critères d'un hedge fund mais que vous êtes intéressé par des styles similaires, il peut être intéressant de vous tourner vers le secteur Targeted Absolute Return de l'Investment Association (IA). Cette catégorie comprend des fonds qui conviennent aux investisseurs particuliers mais qui, grâce à une gestion prudente des risques, visent à obtenir des rendements positifs dans toutes les conditions de marché sur une période donnée.

Ces fonds peuvent utiliser des stratégies telles que les obligations long/short equity, global macro et à rendement absolu. Ils sont difficiles à comparer car ils utiliseront un mélange de stratégies différentes.

Comme pour tout investissement, les rendements positifs sont un objectif et ne sont jamais garantis.

Actuellement, le secteur britannique des hedge funds est réglementé par la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (AIFMD), qui supervise les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs tels que les hedge funds. La Financial Conduct Authority (FCA) et le HM Treasury entreprennent actuellement une révision du cadre réglementaire, qui devrait remplacer l'AIFM par un régime AIFM spécifique au Royaume-Uni, dont l'entrée en vigueur est actuellement prévue en 2028.

Quels sont les principaux avantages des hedge funds ?

L’un des principaux avantages d’investir dans un hedge fund est le potentiel de rendements plus élevés par rapport à d’autres types d’investissement. Parce que les hedge funds utilisent des stratégies complexes et investissent dans un large éventail d’actifs, ils ont le potentiel de générer des rendements importants.

Un autre avantage d’investir dans un hedge fund est le potentiel de diversification. Étant donné que les hedge funds investissent dans divers actifs, ils peuvent contribuer à répartir les risques entre différents types d’investissements, tels que les actions, les obligations, l’immobilier et même les entreprises privées. Cela peut contribuer à réduire le risque global du portefeuille d’un investisseur.

Cependant, ce potentiel de rendements plus élevés s’accompagne d’un niveau de risque plus élevé. Les hedge funds ne sont pas réglementés comme les autres types d’investissements, ce qui signifie que les investisseurs peuvent être exposés à un risque plus élevé.

Quels risques les hedge funds présentent-ils ?

Les investisseurs qui effectuent des investissements à plus haut risque doivent généralement signer une clause de non-responsabilité exprimant leur compréhension du risque qu'ils prennent et qu'ils comprennent les instruments dans lesquels ils investissent.

Les hedge funds investissent souvent dans des actifs moins liquides et non traditionnels. Ils utilisent des techniques différentes, recourent davantage à l’emprunt et adopteront une approche plus étroitement définie pour gérer leur risque et leurs rendements potentiels. Ils ont tendance à être appropriés pour un objectif à plus long terme et dans le cadre d’un portefeuille d’investissements plus large.

Les critiques soulignent leurs commissions de performance élevées, qui suivent généralement un modèle « deux et 20 », qui consiste en des frais de gestion annuels de 2 % sur les actifs sous gestion (AUM) du fonds ainsi qu'une commission de performance de 20 %, qui tend à être basée sur les bénéfices annuels.

Un autre inconvénient potentiel des investissements dans les hedge funds est le manque de transparence. Étant donné que les hedge funds ne sont pas aussi fortement réglementés que les autres types d'investissements, les investisseurs peuvent ne pas avoir accès au même niveau d'informations sur les titres et les performances du fonds.

Cela peut rendre difficile pour les investisseurs de prendre des décisions éclairées quant à l’opportunité d’investir dans un hedge fund particulier.

Soyez également attentif à la situation fiscale de tout hedge fund dans lequel vous envisagez d'investir. Certains hedge funds sont créés dans des endroits fiscalement avantageux par le biais de véhicules offshore qui peuvent avoir des règles différentes pour les investisseurs basés au Royaume-Uni ou pour les expatriés.