Les opportunités d'investissement au Vietnam

Il y a une énorme croissance en cours au Vietnam à laquelle les investisseurs feraient bien de prêter attention.

Son économie a connu une croissance de 8 % l'année dernière, ce qui en fait la 13ème croissance la plus rapide au monde selon la Banque mondiale.

Alors qu'une grande partie du reste des marchés boursiers d'Asie du Sud-Est est fortement dominée par les fabricants de matériel d'intelligence artificielle (IA), celui du Vietnam a une composition beaucoup plus large, y compris une pondération relativement élevée vers des industries plus « traditionnelles », ce qui signifie qu'il peut offrir une véritable diversification.

« La combinaison de la croissance économique, des réformes et des valorisations attrayantes crée un environnement à long terme attrayant pour les investisseurs actifs », a déclaré Tung Dang, économiste en chef chez Dragon Capital, un gestionnaire d'actifs spécialisé dans l'investissement au Vietnam.

Il ne s'agit pas encore d'un marché émergent, mais son reclassement a été confirmé et n'aura lieu que dans quelques semaines. Cette nouvelle désignation ajoutera immédiatement des flux substantiels de fonds passifs au marché boursier du pays, et au cours des années à venir, cela pourrait être suivi par des milliards de capitaux supplémentaires provenant de gestionnaires actifs, ce qui s'ajouterait aux nombreuses raisons pour lesquelles, parmi toutes les régions dans lesquelles investir, le Vietnam mérite d'être pris en considération à l'heure actuelle.

Les réformes gouvernementales stimulent la croissance

Une forte croissance est l’une des raisons les plus convaincantes d’investir au Vietnam, et les politiques gouvernementales soutiennent ce phénomène.

Craig Martin, coprésident de Dynam Capital, affirme que le Vietnam est l'un des rares marchés au monde à offrir aux investisseurs une combinaison de croissance économique structurelle, de stabilité politique et de valorisations attrayantes.

« Au cours des trois dernières décennies, le Vietnam s'est transformé en l'une des économies manufacturières et exportatrices les plus dynamiques d'Asie », a-t-il déclaré. « Aujourd'hui, le pays entre dans une nouvelle phase de développement, tiré non seulement par les exportations mais, de plus en plus, par la consommation intérieure, l'augmentation de la richesse des ménages, l'approfondissement du secteur financier et l'adoption de la technologie. Ceci est motivé par les réformes gouvernementales. »

Ces réformes visent explicitement à renforcer le secteur privé vietnamien, par exemple en augmentant les dépenses de R&D et les investissements étrangers. L’entrepreneuriat est également au cœur de cette problématique, la Résolution 68 décrivant les entrepreneurs comme de « nouveaux guerriers sur le front économique ».

« Le gouvernement s'est désormais fixé un objectif ambitieux de 10 % de croissance annuelle au cours de la prochaine décennie et a déployé une nouvelle vague de réformes nationales – baptisée Doi Moi 2.0 – pour y parvenir », a déclaré Khanh Vu, gestionnaire de portefeuille principal du Vinacapital Vietnam Opportunity Fund.

« Les premières réformes Doi Moi de la fin des années 1980 ont fait passer le Vietnam de la pauvreté au statut de pays à revenu intermédiaire », a ajouté Vu. « Cette deuxième vague vise un changement radical similaire vers une économie à revenus élevés, similaire dans sa trajectoire à ce que nous avons vu dans d’autres économies asiatiques développées. »

Comme dans de nombreux marchés émergents, cette situation s’explique également par une forte tendance démographique – notamment une classe moyenne jeune, en expansion et axée sur la consommation, ainsi qu’une urbanisation rapide et une productivité croissante.

La bourse vietnamienne

Le marché vietnamien, tel que caractérisé par l'indice MSCI Vietnam, est dominé par les secteurs de l'immobilier et de la finance, qui représentent respectivement 44,4 % et 24,6 % du marché (au 30 juin).

C'est légèrement biaisé car deux valeurs immobilières – Vingroup et son ancienne filiale Vinhomes – représentent à elles deux plus de 38% de l'indice.

Mais cette domination de l’immobilier et de la finance est prévisible dans une économie émergente, estime Vu.

« Les banques restent la principale source de financement et l'épine dorsale de la croissance économique, tandis que les promoteurs immobiliers jouent un rôle clé dans l'urbanisation – un taux qui s'élève à seulement ~40 % au Vietnam, contre 67 % en Chine, 63 % en Thaïlande et 75 % en Malaisie », a-t-il déclaré.

Vu a également souligné l'importance des secteurs liés aux actifs durs (industries, matériaux de construction, énergie et services publics) sur le marché vietnamien et a désigné Hoa Phat, le plus grand producteur d'acier du pays, comme l'un des principaux bénéficiaires de l'urbanisation et des dépenses d'infrastructure.

« Les entreprises de consommation constituent un autre thème important, bénéficiant de la hausse des revenus, de l’urbanisation et d’une classe moyenne en expansion », a déclaré Martin. « Les détaillants, les producteurs de produits alimentaires et les services aux consommateurs continuent de bénéficier d'une croissance structurelle à long terme. »

Le Vietnam se distingue également parmi les marchés émergents par le manque relatif d’entreprises publiques dans ses plus grands stocks. « Bon nombre des grandes entreprises ont été créées par des entrepreneurs », souligne Martin. Il y a quelques investissements publics dans le secteur financier, mais ils ont tendance à se faire aux côtés d’investisseurs étrangers spécialisés.

Le statut de marché émergent du Vietnam confirmé

En avril 2026, FTSE Russell a confirmé qu'elle reclassifierait le Vietnam de marché frontière à marché émergent, un processus qui débutera le 21 septembre et sera mis en œuvre en quatre tranches au cours des 12 mois suivants.

Cela pourrait potentiellement marquer un changement radical par rapport aux dernières années au cours desquelles, comme le souligne Vu, les investisseurs étrangers ont été des vendeurs nets d’actions vietnamiennes.

« L'environnement de taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis et la frénésie liée à l'IA (ont) attiré les capitaux ailleurs », a-t-il déclaré.

La classification des marchés émergents pourrait inverser cette tendance, car le marché serait accessible à un bassin plus large d’investisseurs institutionnels et de fonds passifs dont les mandats les empêchent actuellement d’investir au Vietnam.

« L'effet le plus immédiat sera un investissement passif de fonds qui suivent les indices des marchés émergents », a déclaré Dang de Dragon Capital.

Mais il est peu probable que cet impact se produise du jour au lendemain – d’autant plus que la majeure partie des nouveaux capitaux attendus proviendra probablement d’investisseurs actifs.

« Même si les entrées de capitaux passives retiennent l'essentiel de l'attention, je pense que le plus important est qu'une mise à niveau augmente la visibilité du Vietnam auprès des investisseurs mondiaux », a déclaré Martin. « Une fois que les institutions commencent à étudier le marché, de nombreux gestionnaires actifs s’y intéressent également, créant ainsi des sources de capital plus durables. »

Dang quantifie les entrées potentielles de trackers passifs à environ 1,5 à 2 milliards de dollars une fois l’inclusion terminée (prévue pour septembre 2027). Les allocations actives qui suivront devraient porter le total des entrées étrangères à 5 à 10 milliards de dollars.

Trouver de la valeur au Vietnam

Pour une raison ou une autre, le marché vietnamien – malgré des taux de croissance impressionnants – est souvent négligé, ce qui signifie qu'il offre une valeur remarquable.

« Actuellement, le marché se négocie à environ 13x le P/E à terme – et si l'on exclut certaines anomalies, il se rapproche de moins de 10x », a déclaré Vu de Vinacapital. « Il s'agit d'une valorisation généralement associée à une période de tensions économiques, et non à une économie connaissant l'un des taux de croissance les plus rapides d'Asie. »

Dang affirme que les valorisations des actions vietnamiennes restent attractives par rapport aux niveaux historiques malgré la hausse des bénéfices et la forte croissance économique du pays.

« Nous nous attendons à ce que la croissance des bénéfices des grandes entreprises reste robuste, mais le marché continue de s'échanger à rabais par rapport à de nombreux concurrents régionaux et en dessous de ses propres fourchettes de valorisation historiques », a-t-il déclaré. « Les attentes en matière de bénéfices ont également bien résisté malgré l'incertitude géopolitique, la hausse des prix du pétrole et le resserrement des conditions financières mondiales. »

Le Vietnam peut également offrir une diversification pour le portefeuille typique, qui est souvent dominé par une poignée d’entreprises technologiques américaines à grande capitalisation.

« Investir au Vietnam signifie investir dans les secteurs 'traditionnels' mais avec un potentiel de croissance énorme, suivant le même modèle que celui des marchés développés il y a 20 à 30 ans », a déclaré Vu.

Comment investir au Vietnam

Compte tenu de sa petite taille, du manque de couverture des investissements et de la pondération démesurée des deux plus grandes valeurs de l'indice, l'investissement passif n'est généralement pas considéré comme le meilleur moyen d'investir au Vietnam.

« Le Vietnam n’est pas simplement une histoire d’indice », a déclaré Martin. « Il existe des différences très significatives en termes de qualité, de gouvernance et d'allocation du capital entre les entreprises. La sélection des titres reste cruciale. »

Il n’existe pas non plus beaucoup de fonds passifs disponibles pour les investisseurs basés au Royaume-Uni qui suivent le marché vietnamien. Il est également difficile d'acheter directement les actions du pays, mais heureusement, il existe une poignée de fonds d'investissement axés sur le pays.

Le plus important d'entre eux en termes de capitalisation boursière est Vietnam Enterprise Investments (LON:VEIL), géré par Dragon Capital. Cela cible les entreprises vietnamiennes présentant un potentiel de croissance et de valeur attrayant, une bonne gouvernance d'entreprise et un alignement avec les moteurs de croissance économique sous-jacents du pays. Vingroup est le principal titre au 30 juin (bien que VEIL soit nettement sous-pondéré par rapport à l'indice), suivi de la banque publique BIDV et de la chaîne de vente au détail Mobile World.

Vinacapital Vietnam Opportunity Fund (LON:VOF) investit dans des sociétés vietnamiennes privées ainsi que dans des sociétés cotées en bourse, et est indépendant du secteur. Outre Vinhomes et Mobile World, les principaux titres (au 30 juin) comprennent la société de développement immobilier Khang Dien House, la banque commerciale (et filiale du ministère vietnamien de la Défense nationale) MB Bank et la société d'exploitation portuaire et de logistique Gemadept.

Enfin, Vietnam Holding Ltd (LON:VNH), gérée par Dynam Capital, se concentre sur les entreprises à forte croissance au Vietnam, notamment dans les domaines de la consommation intérieure, de l'industrialisation et de l'urbanisation.

Pour plus d'informations sur chacune de ces fiducies d'investissement axées sur le Vietnam, consultez notre article sur Les meilleurs fonds à acheter à mesure que le Vietnam évolue.