Quelles sont les opportunités d’investissement dans les « goulots d’étranglement » ?

La dernière décennie a été une période chargée pour les marchés mondiaux, qui ont connu d’innombrables chocs et transformations.

Chaque choc crée inévitablement des gagnants et des perdants. Prenez Nvidia par exemple. En 2016, peu de gens auraient pu s’attendre à ce qu’une entreprise spécialisée dans la fabrication de composants informatiques pour les jeux devienne l’entreprise la plus valorisée au monde – et c’est pourtant chose faite.

La valorisation de Nvidia est due au fait qu'elle occupe une position unique. Les puces de l'entreprise, initialement conçues pour aider à traiter les graphiques informatiques des jeux vidéo, sont désormais extrêmement précieuses pour le développement de modèles d'IA.

Nvidia était, et est toujours, un leader dans un segment de marché où la demande pour ses produits a augmenté plus rapidement que l'offre – il s'agissait d'un « goulot d'étranglement ».

Ces goulots d'étranglement – ​​des entreprises occupant une place unique sur des marchés qui seront vitaux dans une économie en mutation et montrant un potentiel de génération de valeur – sont clairement attrayantes pour les dirigeants de Monks Investment Trust (LON : MNKS).

Monks est dirigé par Baillie Gifford, le gestionnaire d'investissement qui s'occupe également du Scottish Mortgage Investment Trust (LON : SMT), l'un des fonds les plus populaires auprès des investisseurs amateurs.

Alors que les deux trusts visent à investir dans des thèmes et des entreprises ayant le potentiel de changer le monde, Michael Taylor, l'un des gérants de Monks, a déclaré que les deux trusts adoptent des approches différentes.

Taylor a déclaré : « Certains font des choses qui ne vous sembleront pas exceptionnelles, mais ils le font bien et les rendements pour les actionnaires pourraient bien être exceptionnels à long terme. Nous recherchons et célébrons une diversité d'entreprises en croissance. »

Cette diversité se reflète dans ses fonds. Comparé au Scottish Mortgage, plus concentré, où les 10 premiers noms représentent environ 54 % du portefeuille, le top 10 de Monks représente environ 36 % de son total.

L’investissement de croissance à l’ère de l’hyperscaler

D'une manière générale, les investissements de Monks se classent dans l'une des trois catégories suivantes : croissance rapide, piliers de la croissance et croissance cyclique.

Les entreprises à croissance rapide comprennent des sociétés cotées en bourse comme Nvidia, Alphabet, Amazon et d’autres chouchous de la grande technologie, dont SpaceX.

Bien que ces actions aient dominé les rendements de l'indice plus large, leur croissance rapide signifie que des fiducies plus diversifiées comme Monks, axées sur la croissance à long terme, ont eu du mal à battre son indice ces dernières années.

En outre, la nature rapide de la croissance des grandes technologies entraîne une pression sur les ressources nécessaires à son soutien, certaines parties de la chaîne de valeur étant incapables de réagir assez rapidement.

Taylor a déclaré que c’est là que se trouvent ces goulots d’étranglement et que la valeur ultérieure peut s’accumuler.

Investir dans le goulot d’étranglement de l’IA

« Historiquement, ce qui a souvent été rare, c'est l'intelligence. Des codeurs, des concepteurs et des travailleurs qualifiés et bien informés. Les modèles commerciaux qui dominaient avaient ces personnes et ils n'avaient pas besoin de beaucoup de matériel physique », a déclaré Taylor.

Cependant, avec la révolution de l’IA, les renseignements nécessaires deviennent de moins en moins rares et cette tendance pourrait s’inverser.

Désormais, ces opportunités – les ressources centrées sur l’IA en pénurie – ne sont pas humaines mais physiques. Taylor s'intéresse par exemple aux centres de données et aux semi-conducteurs.

Prenez Disco Corporation, une entreprise japonaise qui, selon Taylor, occupe une niche dans la chaîne de valeur de l’IA. Elle fabrique des outils de précision destinés à l'industrie des semi-conducteurs, produisant des machines capables de couper, polir et broyer le silicium.

À mesure que la taille des puces diminue continuellement, la demande pour les machines Disco, qui coupent le silicium à un cinquième de la largeur d'un cheveu humain, semble appelée à augmenter. L'entreprise est bien placée pour assurer une croissance dans ce domaine.

Taylor a également choisi Freeport McMoRan, un mineur de cuivre fortement orienté vers les États-Unis. Il devrait bénéficier d’une demande plus élevée de cuivre en raison d’une électrification accrue, y compris d’infrastructures supplémentaires liées à l’IA comme les centres de données.

L'inclinaison américaine de Freeport est le goulot d'étranglement identifié par Monks. Dans un monde de droits de douane, elle est bien placée dans la chaîne d’approvisionnement pour fournir du cuivre aux entreprises américaines, a déclaré Taylor.

Mais il a ajouté que ces avantages de positionnement ne suffisent pas au succès d’une entreprise.

« Toutes les entreprises du monde réel ne se développeront pas ou ne produiront pas d'excellents résultats. Vous devez choisir les bonnes entreprises avec les bonnes équipes, et vous devez identifier un goulot d'étranglement qui perdurera dans le temps. »

Une population vieillissante présente des opportunités uniques

Aucun de nous ne rajeunit. Bien au contraire, pour certaines économies développées, où le taux de natalité est en baisse et l’espérance de vie en augmentation .

En 2022, environ 19 % de la population britannique était âgée de 65 ans ou plus, mais les projections préviennent que d'ici 2072, ce chiffre pourrait atteindre environ 27 %.

La situation est similaire aux États-Unis, où environ 18 % de la population est âgée de 65 ans ou plus et devrait atteindre 23 % d’ici 2050.

Une population vieillissante présente à la fois des défis et des opportunités uniques.

Un exemple est celui du secteur funéraire, où une population de plus en plus âgée et un taux de mortalité en hausse devraient accroître la demande de services funéraires.

Taylor a nommé Service Corporation International, qui se classe dans la catégorie des investissements de Monks « piliers de la croissance » – des entreprises qu'il a décrites comme se développant à un « rythme digne d'un homme d'État ».

Service Corp cherche à professionnaliser et à consolider le secteur funéraire. L'entreprise est détenue depuis longtemps par Monks car elle est sur le point de bénéficier de l'augmentation du taux de mortalité liée à une population plus âgée.

Taylor a noté que cet investissement est « loin d'être passionnant, mais il est stable, fiable et croît à un taux supérieur à l'indice. C'est la plus grande entreprise de ce secteur et pourtant elle ne représente que 15 % du marché, nous nous attendons donc à ce que ce chiffre augmente avec le temps. « 

« Maintenant, le marché s'attend toujours à ce que ce type d'entreprise connaisse un ralentissement de son taux de croissance, mais nous sommes convaincus que la durée de sa croissance sera remarquable », a ajouté Taylor.

La croissance peut également être trouvée dans des endroits moins évidents

Alors que le discours dominant sur le marché est de savoir comment l’IA va transformer (ou potentiellement faire échouer) l’économie, Taylor a noté que ces discours sont des simplifications, le monde réel étant beaucoup plus complexe.

« Il existe un monde de croissance qui va au-delà de la simple intelligence artificielle », a-t-il déclaré.

Les soins de santé, par exemple, ont vu leurs financements se tarir après la pandémie. Même si cette période a été difficile pour les entreprises de soins de santé, elle présente une nouvelle opportunité.

Par exemple, l'accès à de nouveaux médicaments. Le goulot d'étranglement ici réside dans le temps qu'il faut pour que les médicaments nouvellement découverts arrivent sur le marché, car les petites entreprises de biotechnologie peuvent avoir du mal à gérer le processus.

L'année dernière, Monks a examiné cette opportunité de croissance et a investi dans une société appelée Medpace qui conçoit, met en œuvre et analyse des essais cliniques pour de petites entreprises de biotechnologie, contribuant ainsi à réduire le délai de commercialisation de leurs médicaments.

Un autre exemple est Ensign Group, dans lequel Monks investit également. Cette société est spécialisée dans la gestion d'établissements de soins infirmiers qui fournissent des soins de vie assistée, de réadaptation et post-aigus. Il s'est développé pour accueillir plus de 300 entreprises proposant ces installations, et la demande devrait exploser avec le vieillissement de la population.

Même si les soins de santé sont peut-être moins passionnants que l’IA, ils ont néanmoins le potentiel de raconter une histoire de croissance exceptionnelle, générant des bénéfices potentiels pour les investisseurs qui identifient correctement les entreprises les mieux placées pour tirer le meilleur parti d’un monde plein de goulots d’étranglement.