Avez-vous raté l'introduction en bourse de SpaceX ?

Avez-vous raté l'introduction en bourse (IPO) de SpaceX ? Peut-être avez-vous complètement manqué le seuil ou n'avez-vous pas réussi à obtenir l'allocation d'actions souhaitée, compte tenu de la sursouscription par quatre ? Dans les deux cas, vous pouvez toujours vous attendre à des opportunités ultérieures pour vous impliquer dans l’histoire de l’investissement. du jour.

Même si la plupart des introductions en bourse déclenchent une période de volatilité, celle-ci devrait être plus intense et plus longue. Compte tenu de l'énorme niveau d'attention, de l'allocation limitée dont disposent les investisseurs particuliers britanniques et du calendrier échelonné des transactions attendues (vente à mesure que les blocages expirent et achat à mesure que les indices sous-jacents de divers fonds de suivi amènent le titre dans leurs indices de référence), les investisseurs peuvent s'attendre à ce que les fluctuations du cours de l'action de SpaceX se poursuivent au moins jusqu'au second semestre.

Lynn Hutchinson, responsable des solutions ETF et indices chez Charles Stanley, a déclaré : « C'est (non seulement) l'une des actions dont on a le plus parlé ces derniers mois, mais les investisseurs particuliers aiment beaucoup qu'une nouvelle action soit disponible. De plus, elle a le « facteur Elon Musk » – qui a également une énorme base de fans de détail, mais pas dans tous les domaines. De nombreux investisseurs souhaitent accéder à cette société depuis des années. « 

Multiples opportunités d'achat au fur et à mesure de la libération des actions

Les fonds qui suivent le Nasdaq-100 seront parmi les premiers fonds indiciels à inclure SpaceX, conformément aux règles récemment modifiées.

Celles-ci incluent une entrée accélérée, permettant l'inclusion dans le fonds indiciel phare du Nasdaq 15 jours après une introduction en bourse au lieu de la fenêtre précédente de trois mois, et la suppression de ses exigences de flottant minimum. Un multiplicateur triple sera introduit ; Au lieu de la capitalisation boursière actuellement négociable – ou flottant – de 75 milliards de dollars, le titre sera pondéré sur la base d’une capitalisation boursière de 225 milliards de dollars, ce qui pourrait forcer les investisseurs passifs à rechercher le titre, alimentant encore davantage la volatilité de l’indice dans son ensemble.

Les fournisseurs d'indices MSCI et FTSE Russell incluront SpaceX après 10 et cinq jours de bourse, respectivement.

Les fonds indiciels S&P 500 incluront SpaceX plus tard après que S&P Dow Jones Indices ait confirmé qu'il n'accélérerait pas l'inclusion de la société dans l'indice.

« Il y aura une première ruée vers les actions en raison de leur disponibilité limitée, mais après cela, la prochaine publication aura probablement lieu après les résultats du deuxième trimestre, donc davantage d'actions apparaîtront probablement entre juillet et septembre, si effectivement les détenteurs (employés et premiers investisseurs) décident de les vendre », a déclaré Hutchinson.

Les premiers investisseurs, employés et autres initiés sont soumis à des blocages par étapes pour gérer l'offre et la demande, a-t-elle ajouté.

« Il semble que cela se fera par étapes, avec certaines publications plus tôt, et l'expiration complète du blocage après 180 jours. Nous nous attendons à ce qu'il soit échelonné et donc volatil pendant plusieurs mois encore. »

Elle a déclaré que des clients lui avaient contacté pour lui demander s'ils devaient vendre le Nasdaq au profit d'autre chose. Mais elle a averti les investisseurs de ne pas se laisser emporter, rappelant que les allocations au sein de bon nombre de ces fonds seraient minimes, compte tenu des 5 % d'actions flottantes attendues qui seront mises à disposition.

« Peut-être qu'à mesure que les choses avancent et si le titre reste très volatil, cela pourrait faire une plus grande différence. Mais pour le moment, nous envisageons, dans certains cas, 0,2% à 1% selon l'indice dans lequel le titre entre, car il n'y a pas assez de flottement disponible. »

Hutchinson a exhorté les investisseurs à réfléchir aux critères d'inclusion sous-jacents, qu'ils envisagent un fonds indiciel plus large ou un fonds négocié en bourse (ETF) thématique spécialisé.

« L'ETF VanEck Space Innovators (LON: JEDG) est le plus grand ETF spatial en termes d'actifs sous gestion, auquel on s'attendrait (SpaceX) à entrer, mais il est peu probable qu'il entre dans ce domaine avant septembre car il a une exigence de 10% de flottant, et il n'y aura pas 10%. Il entrera à un moment donné, et je suppose qu'ils l'examineront à nouveau vers septembre. « 

« Il n'y aura pas d'inclusion préalable à l'introduction en bourse, ni d'inclusion ultra-rapide, ni de changement de règles », a-t-il déclaré.

Du point de vue de la gouvernance, son équipe estime que toute nouvelle société devrait être évaluée par rapport à l’ensemble des règles de l’indice, et non sur une base ad hoc, notamment parce qu’une volatilité accrue rend plus difficile la recherche d’un juste prix au début.

« Pour nous, il est plus important de s'en tenir à des règles définies et d'avoir une exposition cohérente basée sur des règles que de poursuivre cette intégration précoce de SpaceX. »

Elon Musk et son équipe ont ouvert la voie en faisant entrer une industrie gouvernementale dans la sphère privée en tant qu’écosystème commercialement viable. Henkel a déclaré que les propulseurs Falcon réutilisables constituaient un tournant, réduisant considérablement les coûts de lancement et permettant la création de nouvelles sociétés spatiales, comme en témoigne la prolifération des introductions en bourse et des sociétés d'acquisition à vocation spéciale (également connues sous le nom de SPAC) arrivant sur le marché.

Pourtant, beaucoup dépend encore de l’exécution du lancement, de la R&D et de la fiabilité de la mission. À mesure que SpaceX passe aux marchés publics, il réévaluera essentiellement l'ensemble du secteur, apportant plus de transparence, de contrôle des investisseurs et de pression pour respecter les délais, amplifiant ainsi ses succès et ses échecs.

« Nous avons assisté à beaucoup de battage médiatique et les estimations de croissance actuelles sont évidemment très ambitieuses. Mais nous parlons de décennies et non de mois pour leurs stratégies commerciales. »

Il a déclaré que l'accent mis sur le risque constitue un véritable point de différence, qui a été souligné dans le prospectus d'introduction en bourse.

« Quelques missions ratées peuvent n'avoir qu'un faible impact sur le bilan – même si elles sont très coûteuses – mais elles ont potentiellement un effet beaucoup plus important sur le cours réel de l'action. Les missions ratées entraînent une diminution de la confiance des investisseurs dans les capacités techniques, ce qui peut vous faire perdre confiance. « 

« Lorsque nous examinons SpaceX dans les mois et les années à venir, sa capacité à respecter les délais et les engagements qu'il a communiqués au marché libre, ceux-ci subissent désormais davantage de pression car ils sont sur le marché public. »

D’où viendra l’argent nécessaire à cette introduction en bourse massive ?

Plusieurs rapports citent les estimations de JPMorgan selon lesquelles environ 95 milliards de dollars de participations – probablement dans les grands noms de la technologie – seront vendues pour accueillir de nouvelles positions dans SpaceX.

Dans son blog de la semaine dernière, Holly Mackay de Boring Money fait un point similaire : « Si les grands investisseurs veulent acheter, ils devront libérer des liquidités en vendant d'autres titres. Ils pourraient tirer des bénéfices d'actions très performantes comme Nvidia, donc je m'attendrais à une certaine volatilité sur d'autres actions qui ont enregistré de forts gains jusqu'à présent cette année. »

Quelles autres introductions en bourse ont montré des parallèles avec SpaceX ?

Même si le battage médiatique peut être comparable à l'introduction en bourse de Google en 2014, la réalité pour ceux qui tentent de participer à une cotation publique extrêmement populaire ressemble plus étroitement à celle observée lors de l'introduction en bourse de Royal Mail en octobre 2013, avec un surabonnement sept fois supérieur.

Jeremy Fawcett, directeur de Platforum – un cabinet de conseil en investissement de détail – a déclaré que Royal Mail était la dernière grande entreprise au Royaume-Uni, comparable aux ventes massives du gouvernement lors du mouvement de privatisation dans les années 1980.

Si le montant que vous achetez réellement est nettement inférieur à ce que vous espériez, au moment où vous vendez, en tenant compte des frais de négociation et des taux de change, vous devez vraiment réfléchir au montant que vous obtiendrez.

« Il y a énormément d'incertitude… si vous vous souvenez des Jeux olympiques de 2012, nous avons tous demandé des centaines de billets. Et la plupart des gens n'ont rien obtenu. Alors vous êtes excité parce que vous pensez : « J'ai mis mon argent en jeu », et vous n'en retirez que très peu. »