« Les investisseurs devraient se préparer à la forte inflation de Trump »

C'est une action en justice bizarre. Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, la banque centrale américaine, a été poursuivi en justice pour des travaux de rénovation du siège de la Fed et pourrait désormais faire face à des accusations criminelles. Étant donné qu'elle gère une économie valant 30 000 milliards de dollars et constitue la monnaie de réserve mondiale, il est difficile de voir que les 2,5 milliards de dollars dépensés pour améliorer les bureaux de la Fed comptent vraiment. Pour autant, Donald Trump a clairement décidé de l’utiliser comme une arme pour attaquer à grande échelle un président de la Fed dont il préférerait se débarrasser.

Powell lui-même a clairement indiqué que l’attaque juridique n’était qu’un moyen de mettre la Fed au pas. « La menace de poursuites pénales est une conséquence du fait que la Réserve fédérale fixe les taux d'intérêt en fonction de notre meilleure évaluation de ce qui servira le public, plutôt que de suivre les préférences du président », a-t-il déclaré dans un communiqué. En d’autres termes, il s’agit d’une attaque politique contre la Fed et d’une tentative de permettre au président de contrôler la politique monétaire. Si Powell est démis de ses fonctions par les tribunaux, celui qui sera nommé pour le remplacer suivra clairement les instructions directement de la Maison Blanche.

Il s’agit là d’une évolution dramatique et dangereuse. Cela ne veut pas dire que les banques centrales indépendantes méritent d’être critiquées. Au cours des 30 dernières années, ils sont devenus trop puissants, trop confiants en leurs propres capacités et trop prompts à imprimer de l’argent. On peut affirmer qu’au lieu d’assurer une plus grande stabilité, ce qu’elles étaient censées faire, les banques indépendantes ont gonflé une série de bulles d’actifs, ont cédé à des politiciens dépensiers et ont donné la priorité à des causes à la mode tout en permettant à l’industrie de se vider de son contenu. Il existe des arguments en faveur d’une réforme. Il y a néanmoins une grande différence entre cela et une prise de pouvoir visant à céder le droit de fixer les tarifs à la Maison Blanche.

Cela pose deux gros problèmes. Premièrement, il semble que Trump soit déterminé à contrôler lui-même les taux d’intérêt, soit directement, soit par l’intermédiaire de la Fed. Ce n’est pas sans précédent. En Grande-Bretagne, les taux d’intérêt étaient autrefois fixés par le chancelier, mais le résultat a été que le Royaume-Uni avait l’un des pires records d’inflation au monde avant que Gordon Brown ne rende la Banque d’Angleterre indépendante en 1997. Et il est difficile d’imaginer une personne pire que Trump pour fixer les taux. Il est capricieux, il change constamment d'avis, il n'écoute pas les conseils et sa cote de popularité en baisse signifie qu'il essaiera constamment de baisser les taux pour stimuler la demande à court terme. Plus grave encore, si le président acquiert le droit de fixer les taux, il est difficile d’imaginer comment il pourra un jour y renoncer. C’est une puissance trop importante pour céder. Les États-Unis auront en permanence une politique monétaire politisée.

À quel point la situation va-t-elle empirer sous Trump ?

Tout ce que fait le président semble avoir pour but d’empêcher le libre marché de fonctionner et de faire monter les prix. Les États-Unis ont déjà imposé les droits de douane les plus élevés depuis les années 1930, avec un prélèvement moyen sur les importations de 18 %. Fermer ses marchés à la concurrence mondiale ne fera qu’entraîner une hausse des prix et une baisse de la qualité. Le week-end dernier encore, Trump a promis de plafonner les intérêts sur les cartes de crédit à 10 %, le genre de politique populiste que l’on peut attendre de la part de l’extrême gauche. Trump a également commencé à plafonner les investissements des entreprises sur le marché immobilier. Il ordonne aux compagnies pétrolières d'investir au Venezuela, qu'il y ait ou non des arguments en faveur d'un investissement (avec un pétrole à 50 dollars le baril, ce n'est probablement pas le cas). Il ne semble pas y avoir de plan cohérent, mais toute une série d’interventions visant à créer des marchés truqués par le gouvernement. Les économies contrôlées par l’État se retrouvent toujours avec des prix plus élevés.

En additionnant tout cela, une chose est claire : tôt ou tard, les États-Unis connaîtront une forte hausse de l’inflation. À quel point cela va-t-il empirer ? Il n’y a aucun moyen de le savoir avec certitude, et cela dépendra de ce qui se passe dans l’économie mondiale. Mais une fois que les prix commencent à augmenter, nous savons qu’il est très difficile de les maîtriser à nouveau. Et si les prix américains augmentent, cela entraînera une hausse des prix mondiaux. Nous pouvons nous attendre à ce que l’inflation se propage très rapidement à la Grande-Bretagne et au reste de l’Europe. Les investisseurs s’y préparent déjà, le prix de l’or atteignant chaque semaine des niveaux records. Les prix des actifs défensifs vont inévitablement augmenter beaucoup plus.